我们在什么情况下使用融资操作？
自从2010年融资融券推出以来，到现在已经有4年时间了，标的个股也从最初的90只扩大到现在的508只（包括几只ETF），数量达到了沪深两市所有股票的五分之一，将来还会继续扩大。
作为长期关注投资工具变化的资产管理者，我对如何将融资融券这个新投资工具，纳入进我们的投资体系，做了很多的研究和实践。
最近思考的重点，则是将融资融券与我们为即将到来的新牛市设计的新投资系统，结合在一起进行了分析和测试，最终得出了我们将如何使用融资融券的具体方法。
首先，我们来更清楚的认识一下融资融券。
融资，“融”的意思是借、“资”的意思是钱，“融资”就是我们向证券公司借钱买股票。融券，“融”是借，“券”的意思是“证券”，“融券”就是我们向证券公司借股票。
我们为什么要向证券公司借钱买股票呢？那只能是因为我们自己的资金已经全部用来买股票了，而我们还想买更多的股票，可是钱不够了，所以，我们就“融资”去借钱买股票。
另一方面，我们为什么要向证券公司借股票呢？那只能是因为我们看空某些股票，要先借过来在市场上高价卖出去，等它们下跌以后，再低价从市场上买回来还给证券公司。——这是一个先借东西卖掉，再买回来还给别人的过程。
弄清楚了融资融券的含义之后，我们就要认识到它的特点了，主要有三点：一是杠杆、二是做空、三是利息。
融资是借钱买股票，以100万的资金作为担保，可以向证券公司借100万去买股票，这样杠杆就放大了一倍，相应的收益和风险也都翻倍了。
融券是先借股票卖出、再买回来还给证券公司，这是一个“高卖低买”的过程，刚好与正常股票交易“低买高卖”的过程相反，只有在看跌的时常才会这样做，这就是做空。
无论是借钱还是借股票，都是要支付利息的，根据我的实际经验，目前大部分证券公司融资（借钱）的利息一般是10%、融券（借股票）的利息一般是11%，的确，这是非常高的费用。
此外，在我实际使用融资融券中发现的另一些细节，也很值得留意：第一，融资和融券交易要比普通股票交易支付更高的手续费，高很多；第二，单次融资融券的时间最长只有6个月，不可以长期持仓；第三，有的时候，还要支付额外的信用管理费。
知道了融资融券的特点，我们就可以根据自己的需要，对症下药了。接下来，我就主要讲一下，我们为新牛市设计的投资系统，将会如何使用融资融券。
在我们的新系统中，是根据大盘管理仓位、寻找能够进入主升浪行情的个股进行操作，采取的具体策略是“分仓试错，优胜劣汰”，对每只符合我们买入标准的个股配置10%的资金。
因此，我们对资金的使用是根据大盘运行情况，以及我们持仓的个股数量决定的。如果大盘较好，符合我们买入标准的个股较多，我们的仓位就会比较高；如果大盘不好，符合我们买入标准的个股较少，我们的仓位就会比较低。
对于大盘的运行情况，各位合伙人可以在每周一发布的周记中看到，只有当市场进入到中期方向、长期方向一致向上的时候，才是比较好的市场时机，我们也只有在那种情况下，仓位才会比较高，可能达到满仓，甚至在满仓后还有符合买入标准的新股票可以配置。
正是在这种极佳的市场时机，我们才有可能会使用“融资”，向证券公司借入资金，去配置符合我们买入标准的新股票。
但是，即使是在这样的情况下，我们也不是把所有融资额度用完，而是同样按照每只股票配置10%的方案。如果在配置完10只以后还有1只新股票需要买入，我们就融资10%去买它；如果还有2只新股票需要买入，我们就融资20%去买它们；如果还有5只新股票需要买入，我们就融资50%去买它们；以此类推。
也即是说，我们是否使用融资、使用多少融资额度，是要根据整体市场的运行情况，以及符合我们买入标准的个股数量决定的。这就是我们的投资理念中很重要的一个思想“动态调适”，不是自我主观的设定仓位或杠杆幅度，而是自然的根据市场情况动态的去调整适应（曾星智）。
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曾星智认为投资就是顺势而为，整个市场的势是什么方向，我们就跟着市场操作什么方向。如果现在市场的“势”是向上的，我们就看涨做多；如果现在市场的“势”是向下的，我们就看跌做空。跟随市场上涨和下跌的两个方向，长期执行多空结合的投资策略，我们就能实现跨越牛熊市的财富增长。
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