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文/巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）
老师，小巴最近看到一个关于股市的报告，其中有一个数据是定向增发投资收益，在2011-2015年里每年跑赢了沪深300指数，幅度在26%-62%不等，平均达到40%。这一类定向增发的股票是怎么做到这个收益率的？
数据来源：Wind资讯
定向增发，是最近几年股市里比较不错的投资方式，不过以前门槛比较高，大多是针对机构。我们就用5W1H的方法来说一说这种收益非常不错的股票投资。
它是什么？
谁在买、谁在卖这部分股票？
为什么要做这些股票出售？
在哪里完成交易？
这其中的时间限制是如何的？
它的投资策略是什么，如何做到收益？
定向增发是一种非公开的、上市公司向特定对象发行股票的行为，这些对象可以是基金、证券、信托、保险等各类金融投资机构，也包括个人，不过有单笔100万的投资门槛。
也就是说是要大家坐下来谈出来的合作。不过，既然是上市公司了，股票已经公开流通，为什么还要以私下非公开的形式买卖股票呢？看好某个公司，直接到市场上去买不就行了？定增相当于批发嘛，会有“折扣”的，现在的规定是不得低于定价基准日前20个交易日均价的9折，考虑到20多个交易日的波动，一般定增价最后会在股票市价7-9折左右。有折扣，就意味着有溢价空间，当然就有人愿意买了。
注：定价基准日，指上市公司的定向增发方案得到监管机构同意，并在董事会通过后，发布预案公告的那一天。从预案公告到最后完成定增，一般有3-6个月时间。公告发布后会给市场一个预期，往往带动股价上涨，所以往往能够达到7-9折的效果。
*1年期定增折价率：
2014年以来，平均折价率14.3%，即中标价为市价8.6折；
2015年以来，平均折价率14%，8.6折左右；
2016年以来，平均折价率11%，8.9折左右。
那问题又来了，上市公司股东，为什么会同意打折卖公司股票呢？直接在股市上按原价减持不就行了吗？一个原因呢，是因为增发的新股票，稀释了原来的股份，价格本来就要打个小小折扣。另外一方面，上市公司股东卖股票得的钱，是进个人腰包的。而增发的钱，直接到公司账户上的。什么时候上市公司最需要钱呢？就是要做科技创新、并购、资产重组这些花钱事情的时候。普通人想快点筹到钱，有时候会降价卖房，上市公司也是一样的道理，要快速融钱就打折发行股票，卖给特定的机构，现在有一些公募和私募的基金，就是专做这方面主题的。
明白了，特别是最近几年，产业处在转型的苦闷期，很多技术、业务都在往里头砸钱的阶段。这些转型的投入，也可能在未来反过来增强公司的盈利能力。没错，不过地主家里也没有余粮啊，要进一步转型、升级、发展，也要往外筹钱。定增在这个方面是一种相对便捷可行的途径，而且定增对象是特定的，上市公司也可以选择正在转型的业务、资源整合匹配的产业资本。这么说起来，倒也算是供需两方共赢，定增有这么大幅度的折价，还是很吸引人的。小巴听着都想试试了。先别美，任何投资都是有风险的。第一，定增的股票有一个审核期和锁定期，前者3-6个月，后者在一定时间内是不能卖的，分为1年期和3年期两种。这两个时间段，如果出现像去年的股灾，处在审核期的，出现定增价和股票市价倒挂，生意就难做了，而锁定期要在至少1年后才解封，直接就被套牢，这样就很尴尬了。
不过经过了去年和今年年初的股灾，现在A股估值已经修复了不少吧，这方面的风险不能说没有，但至少应该降低了吧。今年的确比去年好，我估算过，在沪指3000-3500点区间定增的项目，解禁后有75%左右是获得正收益的。考虑到明后年，股市可能进入“慢牛”行情，定增是蛮不错的投资方式。定增项目毕竟比较少，从分散风险上来说还是存在一定不利，当然这就要看定增投资人的眼力了。另外，投资门槛也是一个问题，一般的定增都是机构在做，对于普通的投资人，还是需要通过一些途径“曲线定增”。
定增是上市公司以非公开形式、向特定对象发行新股的方式，一般相对于股票市价会有折价。
定增收益=折价率+大势收益（β）+个股成长性收益（α）
折价率：较二级市场一般有10%-30%折价，具有一定的“安全垫”作用。
β收益：在市场低位参与定增投资，可以获得市场整体上涨带来的收益，盈利概率较大。
α收益：新入资产或新投项目提升公司单位盈利能力，因其成长性预期改变公司原有估值，股价表现往往更为突出。
它的风险：
①来自于一定时间的流动性封闭，存在被整体市场带着套牢的可能。
②项目相对少且门槛高，考验投资方的眼力和资金实力，普通人进入其中还是有难度的。
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