【概念】产值4.5万亿 国务院:节能环保成新支柱

节能环保发展意见出台 2015年成新支柱产业
　　近日，国务院全文下发《关于加快发展节能环保产业的意见》。该意见部署了节能环保产业的重点领域和重点工程，并提出一系列激励性政策以促进节能环保产业发展，目标使节能环保产业产值年均增速在15%以上，到2015年，总产值达到4.5万亿元，成为国民经济新的支柱产业。
　　分析人士称，解决节能环保问题，是扩内需、稳增长、调结构，打造"中国经济升级版"的一项重要而紧迫的任务。加快发展节能环保产业，对拉动投资和消费，形成新的经济增长点，推动产业升级和发展方式转变具有十分重要的意义。
　　明确四大重点领域
　　包括加快节能技术装备升级换代，提升环保技术装备水平，发展资源循环利用技术装备，壮大节能环保服务业
　　意见提出，要围绕重点领域，促进节能环保产业发展水平全面提升。该重点领域包括加快节能技术装备升级换代，提升环保技术装备水平，发展资源循环利用技术装备，壮大节能环保服务业等四个方面。
　　具体而言，重点领域涵盖了节能环保领域的热点，包括加快新能源汽车技术攻关和示范推广，加快大气治理重点技术装备的产业化发展和推广应用，加快大气治理重点技术装备的产业化发展和推广应用，加强环境监测仪器设备的开发应用，推动海水淡化技术创新等均纳入其中。
　　在推广节能环保产品消费方面，意见提出，要继续实施并研究调整节能产品惠民政策，实施能效"领跑者"计划，推动超高效节能产品市场消费。此外，要研究完善峰谷电价、季节性电价政策，通过合理价差引导群众改变生活模式，推动节能产品的应用。
　　通过节能环保产品的推广，目标在北京、上海、广州等城市扩大公共服务领域新能源汽车示范推广范围，每年新增或更新的公交车中新能源汽车的比例达到60%以上，开展私人购买新能源汽车和新能源出租车、物流车补贴试点。到2015年，终端用能产品能效水平提高15%以上，高效节能产品市场占有率提高到50%以上。
　　除居民消费外，在政府采购领域亦要大力推广节能环保产品。意见提出，完善政府强制采购和优先采购制度，提高采购节能环保产品的能效水平和环保标准，扩大政府采购节能环保产品范围，不断提高节能环保产品采购比例，发挥示范带动作用。政府普通公务用车要优先采购1.8升（含）以下燃油经济性达到要求的小排量汽车和新能源汽车，抓紧研究制定政府机关及公共机构购买新能源汽车的实施方案。
　　"一揽子"政策促发展
　　政策对节能环保产业发展有直接、有效的推动作用是业内共识。除了财税金融政策支持，还要大力发展绿色信贷
　　"与普通竞争性行业不同，节能环保产业属于典型的政策拉动和法规驱动型产业，所以产业发展既要突出市场导向，又要加强政府引导，驱动潜在需求转化为现实市场。"国家发改委环资司副巡视员冯良说。
　　政策对节能环保产业发展有直接、有效的推动作用是业内共识。意见提出，要强化目标责任，将考核结果作为领导班子和领导干部综合考核评价的重要内容，纳入政府绩效管理，落实奖惩措施，实行问责制；落实节能减排目标责任制，形成促进节能环保产业发展的倒逼机制。
　　在财税金融政策方面，意见明确，要加大中央预算内投资和中央财政节能减排专项资金对节能环保产业的投入，继续安排国有资本经营预算支出支持重点企业实施节能环保项目；地方各级人民政府要提高认识，加大对节能环保重大工程和技术装备研发推广的投入力度；要进一步转变政府职能，完善财政支持方式和资金管理办法，简化审批程序。
　　此外，要大力发展绿色信贷，按照风险可控、商业可持续的原则，加大对节能环保项目的支持力度；支持融资性担保机构加大对符合产业政策、资质好、管理规范的节能环保企业的担保力度；支持符合条件的节能环保企业发行企业债券、中小企业集合债券、短期融资券、中期票据等债务融资工具；选择资质条件较好的节能环保企业，开展非公开发行企业债券试点；稳步发展碳汇交易；鼓励和引导民间投资和外资进入节能环保领域。
　　谨防出现总量过剩
　　虽然节能环保产业被列入战略性新兴产业，但在社会需求没有很好的释放之下，过分的释放产能，可能会造成总量过剩
　　意见还提出，要完善价格、收费和土地政策；加快制定实施鼓励余热余压余能发电及背压热电、可再生能源发展的上网和价格政策；完善电力峰谷分时电价政策，扩大应用面并逐步扩大峰谷价差；对超过产品能耗（电耗）限额标准的企业和产品，实行惩罚性电价；严格落实燃煤电厂脱硫、脱硝电价政策和居民用电阶梯价格，推行居民用水用气阶梯价格。
　　业内人士称，我国节能环保产业潜力巨大，拉动经济增长前景广阔。据测算，到2015年，我国技术可行、经济合理的节能潜力超过4亿吨标准煤，可带动上万亿元投资；节能服务业总产值可突破3000亿元；产业废物循环利用市场空间巨大；城镇污水垃圾、脱硫脱硝设施建设投资可超过8000亿元，环境服务总产值将达5000亿元。
　　不过，环保部科技标准司技术处处长冯波提醒，虽然节能环保产业被列入战略性新兴产业，但在社会需求没有很好的释放之下，过分的释放产能，可能会造成总量过剩，需要加强节能环保产业与各个产业的融合，创造更多的需求。同时，提高环保投入水平，引导环保产业发展。(.上.证)蒙草抗旱:站在蒙草技术的肩膀上迅速成长

　　蒙草抗旱 300355
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：张琨 撰写日期：2013-07-23
　　本报告导读:
　　公司具备先进的蒙草培育技术和工程经验,内蒙古区域需求旺盛保障增长;积极向区域外和产业链上下游扩张;美丽中国将为公司带来发展机遇。
　　投资要点
　　公司的蒙草培育技术及多年工程经验为公司发展提供保障,内蒙古需求旺盛保障增长可持续,积极向内蒙古区域外以及产业链上下游扩张带来业绩增长是核心看点。预计公司13-14年EPS0.84、1.08元,考虑业绩增速及所处的行业带来的估值溢价,给予公司增持评级,目标价32元。
　　公司是干旱半干旱地区生态环境工程龙头,具备先进的蒙草培育技术及多年工程经验。区域内恶劣自然条件是生态环境建设的最大障碍,公司深耕蒙草技术20年,大量专利技术为企业发展提供保障。公司积累了大量防沙治沙、矿山生态复垦等工程经验,是生态环境工程行业的绝对先行者。
　　内蒙古及周边干旱半干旱地区的生态坏境治理的需求旺盛,公司持续增长有保障。国家十二五规划中明确提出了未来五年的12项生态保护和修复重点工程,其中退耕还林、防护林体系建设、京津风沙源治理、草原生态保护将是未来重点。内蒙古是这些项目的重点区域,公司将受益良多。
　　美丽中国为公司发展带来机遇,也使概念性增强;业务扩张带来业绩增长是最核心看点。公司积极寻求向区域外拓展;横向上公司努力发展草原生态治理和苜蓿种植等业务;纵向上投资苗木基地以提升苗木自给率。13年公司中标万亩草场项目1.1亿、金湖银河景观工程2.2亿,便是产业链拓展最新成果。招股书披露公司力争在未来三年营收复合增长率超30%。
　　催化剂:生态文明贵阳国际论坛近日召开,美丽中国使公司备受关注。
　　风险提示:应收账款周转率低于其他园林公司,需重点关注项目收款情况。　东江环保:虽受金属价格拖累公司业绩环比回升

　　东江环保 002672
　　研究机构：东北证券 分析师：陈炳辉 撰写日期：2013-07-24
　　报告摘要:
　　二季度公司业绩环比改善,但仍低于预期。据公司上半年业绩快报,公司2013年上半年实现营业收入7.08亿元,同比下降4.35%;实现利润总额1.46亿元,同比下降19.38%;实现归属于母公司股东净利润1.16亿元,同比下降17.86%,EPS为0.51元。其中第二季度营收为3.68亿,增长5.16%,环比增长8%;归属于母公司股东净利润6500万元,同比下降7.91%,环比增长28%;二季度业绩已见改善,显示受季节因素及项目投产推动,公司业绩回升,但仍低于我们的预期。
　　金属价格拖累公司业绩。公司业绩表现不佳,主要原因是,公司业务占比50%以上的资源化产品的价格通常与铜、镍等有色金属价格相挂钩,但今年上半年,铜等有色金属价格一路下跌。按长江有色市场数据统计上半年铜均价同比下降4%,镍价下跌14%。
　　业务布局铺开,项目建设推进。清远东江完成了1万吨的项目建设,公司已在2月份拿到国家财政部电废基金拆解补贴资质,4月份已进行拆解业务,在确认国家补贴收入的情况下,未来将带来利润贡献,剩余七万吨项目公司将根据市场情况分期建设。江门东江的江门危废项目建设稳步推进,预计江门危废项目2013年底主体工程建设完成,2014年进入运行。该项目主要以工业废物资源化为主,项目建成投产后,可处理废矿物油、废乳化液等工业危险废物共19.85万吨/年。同时,在收购嘉兴德达后,公司立刻开始了其改迁扩建资源循环利用技改项目,项目完成后,其处理能力将由原来的0.9万吨/年扩大至6万吨/年。粤北危险废物处理处置中心项目建设正常推进,一氧化锌项目估计今年上半年投入正式运营。公司控股子公司深圳龙岗区工业危险废物处理基地建设项目经过半年多的试运行,环保验收已接近尾声,该项目正式投产后预计今年能满负荷运行,龙岗东江的收入快速增长。
　　盈利预测与评级。预计,公司2013年和2014年的EPS分别为1.12元和1.67元,PE水平分别为35和23倍。公司兼具环保和金属弹性双重属性,业绩增长与区域突破前景较好,维持公司谨慎推荐评级。
　　风险提示:经营许可和特许经营权中止与展期风险;环保风险;原材料供应,价格风险;产品价格波动和毛利率;项目进展不及预期风险。亿利能源:控股股东亿利资源主要发展沙漠绿色经济

　　控股股东亿利资源主要发展沙漠绿色经济，坚持致力于中国第七大沙漠库布其沙漠的治理，25年来累计投资近30亿元，绿化库布其沙漠3500平方公里，实施生态建设与保护工程5000多平方公里(全球荒漠化面积的1/7000，控制荒漠化面积1万多平方公里)，创造了300多亿元的生态系统生产总值(GEP)，有效遏制了内蒙古和北京沙尘，改善了空气质量，保卫了北京及周边地区的生态安全。公司确保再用五年的时间，沙漠绿化总面积达到10000平方公里，沙漠绿色经济总投资达到1000亿元，把库布其沙漠生态文明事业建设成为美丽中国的典范。


　　福建金森:主营森林培育营造
　　公司经营主体由将乐县相关国有林场转制及购并林木资产组建而成，主营森林培育营造，森林保有管护，木材生产销售。公司现时经营的森林资源(财苑)位于福建(闽北)杉木中心产区，是全国杉木商品材的最重要产区之一，公司林区山地丘陵坡度平缓，易采度高，采伐成本相对较低。公司经营的森林资源面积达44.19万亩、林木蓄积量362.07万立方米，森林蓄积量为全国和福建省国有林场平均水平的7倍和10倍。公司的木材生产销售位居将乐县首位。　天壕节能:股权激励助稳步成长

　　天壕节能 300332
　　研究机构：日信证券 分析师：代丽萍 撰写日期：2013-07-23
　　事件
　　公司公布限制性股票激励计划草案。
　　点评
　　激励核心骨干,助公司稳步成长。公司拟以5.53元/股的价格,向公司16名核心骨干(包括董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)人员)授予700万股限制性公司股票,占本激励计划签署时公司总股本的2.19%。
　　激励行权条件偏低,预计业绩更好。本次激励计划有效期最长不超过4年,自授予日起满一年后,激励对象应在未来36个月内分三期解锁,每次可解锁数量占限制性股票数量比例分别是30%、30%、40%。解锁需达到的业绩条件:(1)以2012年净利润为固定基数,2013年、2014年、2015年公司净利润增长率分别不低于20%、40%、80%;(2)2013年、2014年、2015年公司加权平均净资产收益率分别不低于8%、8.5%、9%;(3)限制性股票锁定期内,各年度归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润均不得低于授予日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负。此次股票激励行权条件偏低,从目前节能环保受政策大力支持的背景下,余热发电景气度较高,同时公司在手订单较多,预计后续业绩会更好。
　　后续成长速度有望加快。公司余热发电合同能源管理项目已进入多个领域,水泥、玻璃、煤化工行业,今年3月开始陆续获取焦化项目;根据政策扶持,市场发展需求,后续有望进入新领域,提升公司整体盈利水平。
　　投资建议:维持"强烈推荐"评级。预计2013-2014年,公司的每股收益分别为0.42元和0.55元,虽然本次激励行权条件偏低,但考虑到公司储备项目较多,又成功进入煤化工余热发电领域,在煤化工领域获取订单能力也不断提升,公司未来成长空间不断扩大,后续业绩预期弹性较大,维持"强烈推荐"评级。
　　风险提示。
　　下游客户业绩受宏观经济影响波动的风险;资金短期供应不足,导致获取订单能力下降;项目进展低于预期的风险。　棕榈园林:市政业务渐入正轨,业绩拐点初现

　　棕榈园林 002431
　　研究机构：宏源证券 分析师：鲍荣富 撰写日期：2013-07-30
　　市政业务经整固初现成效,13年有望放量。公司市政业务经历两年开拓与整固迎来收获期,施工进程正常化:聊城徒骇河景观工程、潍坊市滨海经济开发区,潍坊白浪河入海口生态示范带工程均在一季度确认收入,2012年4季度以来鞍山等4个大合同陆续落地,打开未来市政业务持续增长空间。
　　经营性现金流逐步改善,财务费用额同比下降。销售持续回暖,加快地产开发商集中回款至下游,13年1季度收现比创过去10个季度新高至140.46%,经营现金流净额同比改善;同时公司通过借新还旧实现综合财务成本的下降。
　　调控弱化使地产业务稳健增长,上半年趋势改善明显。去年2季度以来的地产回暖与"国五条"调控政策的实质性放松,公司主营地产园林业务稳健增长,我们估算13年上半年新签施工订单增速在30%左右,设计订单增速在70%以上,下半年有望延续这一趋势,增添公司业绩稳定性与持续性。
　　东方定增通过铺平园林行业再融资之路。园林行业属性决定资金将园林公司带入业绩和市值双升的正循环:上市融资-做大收入规模-做大市值-资产负债率提升-再融资重新提杠杆,正是这一扩张逻辑的演绎下,上市园林公司实现了第一阶段的跑马圈地;在公司资产负债率偏高和东方园林定增过会的大背景下,我们判断公司大概率将在未来启动再融资进程,进行二次扩张,提升市占率从而维持其在第一梯队中的序列。
　　维持"买入"评级:预测公司2013~15年EPS分别为0.88元、1.22元、1.80元。根据可比估值给予25倍,目标价30.5元。
　　风险提示:市政园林业务进度不达预期,应收账款大幅增加。　雪迪龙:脱硝监测业务进入爆发期

　　雪迪龙 002658
　　研究机构：华泰证券 分析师：程鹏 撰写日期：2013-07-22
　　投资要点:
　　火电脱硫监测进入稳定期,燃煤小锅炉整治再造市场。2013年脱硫监测市场将进入更换期,每年660台机组需更换在线监测系统,预计共需脱硫除尘在线监测系统1980套以上。此外,新增脱硫除尘在线监测系统需求在180套左右。以公司市场占有率20%-25%左右测算,公司每年火电行业脱硫除尘在线监测系统订单在432-540套左右,该部分订单预计比较稳定。我国在用中小锅炉约50万台,其中113个大气污染防治重点城市中约有燃煤工业锅炉24万台,若35t/h以上规模燃煤工业锅炉加装脱硫监测系统,我们预计将新增脱硫在线监测系统市场1.44万套,是目前火电脱硫在线监测系统市场的6.8倍,相当于再造了一个脱硫在线监测系统市场。
　　火电脱硝监测市场规模超2万套,公司脱硝监测业务迅速扩大。目前,全国燃煤脱硫机组共4659台,预计未来三年关停400台左右,新增至少250台左右,预计到2015年,我国需安装脱硝装置的普通燃煤机组在4350台左右,考虑目前548台机组已完成脱硝装置,剩余3461台机组安装脱硝装置,2013-2015年,脱硝机组在3400台左右,按每机组配置4套脱硝、2套氨逃逸在线监测系统来测算,在线监测系统整体市场需求在20400套左右。2012年,公司脱硝在线连续监测系统签订订单1.7亿元,估计在760套左右,而2011年订单仅70套。2012年,实际销售达到400套左右,即使以20%-25%的市场占有率来测算,我们预计2013-2015年,公司脱硝在线监测系统销售规模累计在4080-5100套之间,年均销售规模1360-1700套。是2012年脱硝在线监测系统销售规模的3.4-4.25倍,脱硝业务进入业绩释放期。
　　公司评级:增持。由于脱硝CEMS市场的迅速爆发,公司未来三年烟气在线监测系统销量将超过2000套,较2012年增长近1倍,营业收入复合增速超过26%,高于分析监测仪器行业年均15%左右的增速。公司业务专注于火电行业脱硫脱硝监测,业务发展的驱动因素是火电机组脱硫脱硝的实施,因此,我们把公司的估值水平与从事脱硫脱硝的环保公司作比较,2013年动态PE合理水平应在30-35X之间,估值具备一定优势,我们认为公司合理价格区间在16.5-19.2元,给予"增持"评级。
　　风险提示:公司毛利率水平、市场占有率低于预期;市场整体空间低于预期。　津膜科技:受益水处理行业成长的"膜法师"

　　津膜科技 300334
　　研究机构：华泰证券 分析师：程鹏 撰写日期：2013-07-23
　　投资要点:
　　历史悠久,深耕膜技术。公司前身是成立于1974年天津工业大学膜分离研究所,从事膜组件技术研究已有40年的历史。公司致力于超滤/微滤膜组件的生产销售和膜法水处理工程的承揽,2012年,公司实现营业收入2.91亿元,归属母公司净利润5931万元,其中膜组件和膜工程收入分别为0.69亿元和2.28亿元,近三年复合增速超过50%。
　　膜法水处理行业前景广阔。我国淡水资源匮乏,水质性缺水问题严重。当前水处理行业受到民众和政府前所未有的重视,而膜法处理技术具有出水质量高且稳定的特点,有望在"十二五"期间迎来黄金发展期。我们从市政供水、市政污水处理及回用、工业水处理和海水淡化领域分别对超滤/微滤膜的市场空间进行了测算,"十二五"期间我国新增超滤/微滤膜法水处理规模3675万吨/日,新增超滤/微滤膜市场规模6541万平方米,2013-2015年超滤/微滤膜市场规模年均复合增速超过30%。
　　公司竞争优势明显。作为国内最早的超滤/微滤膜设备生产商,公司具备完整的膜制造技术和系列化的膜应用工艺,拥有应对多种水质的工程经验。公司始终重视研究开发,2013年获得国家技术发明奖二等奖。公司品牌影响力不断扩大,在2012年中国水网所做的用户调查中,公司在产品满意度和产品提及率上均排名第一。
　　公司未来业绩增长来自于扩张。一方面,公司通过上市募集资金投入复合热致相分离膜和海水淡化预处理膜项目,有效突破膜组件产能瓶颈。项目达产后,公司膜组件年产能达415万平方米,是目前的4倍。另一方面,公司在膜工程方面从设备合同逐步向下游延伸至EPC、BT项目,发挥天津本地企业优势的同时,积极开拓天津外的市场,有效带动公司业绩实现持续快速增长。
　　评级:中性。搭乘膜法水处理行业快速成长的东风,有效利用上市募集的资金,公司迎来高速成长期。我们测算公司2013-2015年EPS分别为0.53元、0.74元和0.96元,未来三年年均复合增速41.3%。当前股价对应2013年动态PE51.79倍,已基本反映了公司的高成长性。给予公司"中性"评级,参考可比公司估值,合理价格区间为25.0~28.5元。
　　风险提示:市场竞争加剧拉低毛利率;营销能力偏弱影响产能释放;应收账款增多带来坏账损失。　普邦园林:收入增长26.06%,净利润增长26.11%

　　普邦园林 002663
　　研究机构：兴业证券 分析师：王挺 撰写日期：2013-07-30
　　投资要点
　　事件:
　　普邦园林公布2013年半年度业绩快报:公司2013年上半年实现营业收入11.00亿元,同比增长26.06%;实现利润总额1.82亿元,同比增长28.46%;实现归属于上市公司股东的净利润1.55亿元,同比增长26.11%,EPS为0.28元,略低于我们此前的预期。
　　点评:
　　公司2013年上半年实现主营业务收入11.00亿元,同比增长26.06%,略低于我们此前的预期。分季度来看,公司Q1、Q2分别实现营业收入3.73亿元、7.27亿元,同比增长16.36%、31.70%(图1)。季度收入增速呈现逐季向上趋势,但是Q2收入增速的改善程度略低于我们此前的预期:(1)去年同期较高的基数影响;(2)公司1季度新签订单较为平淡。
　　公司2013年上半年实现营业利润率16.60%,同比下滑0.36%,盈利能力较去年同期略有下滑。分季度来看,公司2013年Q1、Q2分别实现营业利润率12.30%、18.81%,较去年同期增减0.91%、-0.25%(图2)。我们认为公司Q2的营业利润率较去年同期略有下滑的原因可能是:(1)去年同期基数较高。公司2012年Q2实现毛利率19.06%,是公司自2010年以来的最高值;(2)公司业务扩张导致期间费用占比的上升。公司自上市以来业务快速扩张,人员增加以及公司债发行带来的费用占比提升使得营业利润率略有下滑。
　　公司2013年上半年实现净利润1.55亿元,同比增长26.11%,源于所得税率的提升,公司净利润增速低于利润总额增速。公司2013年上半年利润总额增速为28.46%,净利润增速为26.11%,公司净利润增速低于利润总额增速的主要原因在于所得税率的提升。公司2013年上半年的所得税率为18.80%,较去年同期增长5.50%(图3)。分季度来看,公司2013年Q1、Q2分别实现净利润0.39亿元、1.16亿元,同比增长25.34%、26.37%(图4)。
　　敏感性测试:公司全年收入同比增长37%,净利润同比增长35%确定性分析:(1)根据兴业建筑工程在2013年一季报中对普邦园林全年业绩的预测,我们认为公司2013年全年将实现营业收入25.43亿元,同比增长37%,对应于下半年的营业收入为14.43亿元;实现净利润3.25亿元,同比增长35%,对应于下半年的净利润为1.70亿元;(2)从收入端来看,按照我们此前的预测:(a)公司下半年收入同比增长47.50%,高于公司历史的下半年收入增速波动范围(2011年为29.02%、2012年为42.65%);(b)公司下半年收入占全年收入的比例为56.75%,亦高于公司历史下半年收入占比的波动范围(2011年为52.40%、2012年为52.85%)。
　　据此参考公司2013年中报业绩快报情况我们适当下调公司全年的收入增速;(3)从净利润端来看,按照我们此前的预测,公司上半年净利润占全年净利润的比例为46.80%,略低于历史的净利润占比(2011年为49.16%、2012年为51.24%)。
　　盈利预测:根据公司2013年中期业绩快报披露的营业数据,结合敏感性测试的结果,我们略微下调公司2013年的收入增速,预计公司2013、2014、2015年的EPS分别为0.57元、0.74元、0.98元,对应的PE分别为25倍、19倍、15倍,维持"增持"评级。　华宏科技:业绩回暖仍需等待钢价回升 政策东风

　　华宏科技 002645
　　研究机构：兴业证券 分析师：吴华 撰写日期：2013-05-31
　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.38、0.45和0.55元,同比增长5%、20%和23%,对应2013年PE为39倍,PB为2.7倍。公司是国内金属再生资源加工设备领域的龙头企业,营销网络发达,销售激励政策到位,在中小型金属再生资源加工设备市场具有较大优势,在大型加工设备领域也与竞争对手平分秋色。公司产品销量和毛利率受宏观经济波动影响较大,钢价下滑使得废钢价格持续位于低位,下游客户对设备的需求萎缩,2012年以来公司盈利能力出现一定程度下滑。但金属再生资源加工行业空间较大,废旧汽车、家电等拆解都具有较大空间,加之未来国家有望出台政策对废钢回收、加工、供应企业进行扶持,公司有望迎来业绩爆发时点。因此,我们给予公司"增持"评级。　永清环保:重金属土壤修复高稀缺投资标的

　　永清环保 300187
　　研究机构：东方证券 分析师：陶林杰,杨云 撰写日期：2013-07-10
　　投资要点
　　重金属污染土壤修复唯一投资标的。永清环保是我国上市公司中唯一以重金属污染土壤修复为主营业务的环保企业。公司研发的离子矿化稳定化土壤修复技术具备原料易取得、制备方法简单、使用方法简单、治理效果好等优点。
　　该技术通过湖南省科技成果鉴定并获得国家专利,成功应用于湖南株洲天元区综合治理、衡阳常宁底泥治理、四川长虹南山一号等项目。
　　"十二五"重金属综合防治投入超千亿元,湖南以505亿元居首。公开信息显示,11个省区"十二五"期间重金属防治投入为861亿元,鉴于尚未公开披露规划投入金额的江苏、浙江、江西、四川、云南、甘肃等地为我国重金属污染重点治理省区,我们估算全国总体投入超千亿元。在已披露治理投入金额的省、自治区中,湖南省以505亿元居全国之首。公司土壤修复业务已签订重大合同超过1亿元,潜在重大合同为7.3亿元(权益订单5.68亿元),我们预计2013-15收入确认分别为1.2亿元、3.3亿元和5.9亿元,复合增长率122.7%。
　　排放新标限期临近,脱硝业务有望高增长。新版《火电厂大气污染物排放标准》限定最后达标期限为2014年7月1日。2012年我国火电脱硝机组装机容量占比为27.6%,成长空间巨大,我们预计未来2年整体脱硝行业有望进入高增长。公司脱硫脱硝重大合同中标金额合计6.24亿元(其中脱硝4.53亿元),已签合同金额4.43亿元(脱硝3.54亿元)。
　　财务与估值
　　目标价22.06元,增持评级。我们预计公司2013-15年EPS分别为0.41、0.63、0.94元。我们以脱硫脱硝类企业作为可比公司,考虑到公司作为土壤修复唯一投资标的的稀缺性以及业绩高增长,我们基于可比公司平均估值水平考虑30%的溢价,给予公司2014年35倍PE估值,对应目标价22.06元,首次给予增持评级。　国电清新:清新环境,不懈追求

　　国电清新 002573
　　研究机构：渤海证券 分析师：陈韶秀 撰写日期：2013-07-24
　　公司概况
　　北京国电清新环保技术股份有限公司是主要从事大型燃煤电厂烟气脱硫脱硝设施的投资、研发设计、建设及运营为主的环保综合服务商。近三年归属母公司股东净利润的复合增长率达51.5%。2012年脱硫运营、脱硫建造、技术服务和活性焦销售的收入贡献分别为65.5%、25.4%、5.7%和3.5%。
　　聚焦大气污染治理,行业发展空间广阔
　　雾霾天气引发民众对大气污染治理的强烈关注,大气污染治理政策推出力度空前,火电脱硫脱硝是大气污染治理的重点之一。预测2015年烟气脱硫特许经营市场的收入规模近150亿元,近2年公司在脱硫特许经营市场中位居前3,脱硫运营业务已成为公司主要收入来源。目前脱硝运营市场刚刚起步,公司有望凭借脱硫运营市场的优势,抢占先机。
　　技术持续升级和前瞻性储备是公司的核心竞争力
　　污染物排放控制日趋严格,技术持续升级和多污染物综合治理技术的研发将是保持公司核心竞争力的关键。近3年来公司研发支出力度在可比上市公司中位居前列。公司注重前瞻性技术储备,在我国推行煤电一体化开发的背景下,积极引进干法脱硫技术,布局锡盟,延伸活性焦产业链,拓展资源综合利用业务,进军再生水领域。
　　盈利预测及估值
　　我们预测公司2013-2015年摊薄后的EPS分别为0.349、0.641、0.851元,给予公司14年估值区间建议28-35倍,认为公司合理估值区间为17.95-22.44元。结合绝对估值的结果,我们认为公司的合理价值约为22元/股。