便宜是硬道理，理由就不说了。

普通案例一枚：喜诗糖果，200万利润的时候，巴菲特买入价格是2500万，市盈率12.5倍。买入后的头12年，复合增长16.7%。

便宜有很多种，看上去市盈率低是最直观的，非常管用，使用面非常广，但技术含量不够高，要结合其他指标一起运用。周期性行业的低市盈率最要警惕，因为对应的极可能是盈利高峰。2006年南方基金的王宏伟说100倍市盈率买中信证券，10倍市盈率卖，赚10倍。当属经典。

非周期性还低市盈率，可能是金矿，也可能造假。港股目前低于净资产、一倍或一倍以下市消率、2—3倍市盈率当中的很多个股就属于后者。

低市盈率不造假还有增长，那就是双击了。曾经的同仁堂科技、恒安等等，都属此例。均需要在牛市初期甚至熊市末端去慧眼发现耐心持有。

另外一种便宜是看市值，比较行业空间。这个有一定难度，因为行业空间跟企业发展并非一一对应，大行业未必诞生大公司，因为集中度提不高或者行业竞争格局恶劣，原因可能很多。但市值过大的公司始终是令人警惕的。美股的巨无霸，曾经的微软、IBM、2012年的苹果，5000亿美元的市值貌似天花板。A股公司，银行总利润1万亿，规模以上企业利润5万亿，这1万亿算不算天花板？给几倍市盈率好呢？假定中国股市的总市值等于GDP总量，大概50万亿，银行占10万亿，20%，算合理了吧，银行股还有多少上升空间？从这个角度看万亿市值的白酒行业，怎么看怎么别扭。相对来说，红酒、啤酒、调味品等等，都是吃吃喝喝的，行业市值去到千亿或者两千亿还是有指望的。

不同行业联系起来看，也大概能有点眉目。一个旺旺和一个康师傅，都能有500亿800亿的销售，说明中国的大众消费品还是空间很大的，要说凉茶行业做到三五百亿的销售，应该不奇怪的。这纸巾纸尿裤啥的，几个上市公司加起来还不到500亿，也属于基础消费类，真真是必需品的。经济不好，收入有限，在纸尿布和旺旺米饼两者中做选择，一定是前者更迫切需要的。这大和小，还是一目了然的。

毛利率净利润率是个好看点，高毛利高净利的公司确实牛！乳业始终3个点的净利润率让人泄气。高和低的辩证，便宜和贵的反思，还是适中的好。从下往上走的有看点，从上往下滑的比较艰难，因为需要量的倍增才能弥补毛利率的下降。

但问题在于，未必小的就是一定能做大，小的就是美的。很多很多时候，一间公司做了几十年也就那么大点，也许它的基因就是做不大的，是一只兔子，永远长不成大象；就算放到大陆市场这片蓝海，也未必有竞争力。香港很多本地公司，来大陆发展，成绩一般般，水土不服。

不管怎么说，寻找便宜货是必需的，尤其当下熊市末期，如果能找到好的便宜货，未来真是收益可观哪。便宜还要有成长的基因，太难得了。

寻寻觅觅中……