新三板如何规避定增破发

本文摘要

自2015年4月以来，新三板定增破发比例超过17%。避免破发雷区应选择：市盈率较低(10倍左右);市值较大(7——10亿);净利润大于零增长较快(大于100%);资产负债合理(30——50%)的股票。

一、新三板定增破发雷区与套利机会如何并存

2015年4月，新三板市场开始进入下降通道，三板成指从最高的2134点，一度下调至1693点，降幅超过20%。与此同时，新三板市场活跃度大幅下降，交易量日渐萎缩。

　　受到低迷的二级市场影响，一级市场开始出现增发破发现象，即股票收盘价格低于宣布公告的增发价格。2015年4月1日至6月17日，共有1125只股票公布了增发预案，其中：

　　(1)依据6月17日收盘仍处于破发的共有107家，单日破发率9.51%;

　　(2)期间出现过破发的公司共有197家，累计破发率17.51%;

　　(3)破发后价格回归到定增发行价以上的90家，占破发比例的45.69%。

　　

值得注意

定增破发对投资者而言具有风险和收益的双重影响

首先，定增破发比例高达17%以上，在二级市场交投不活跃的情况下，参与定增的投资者可能面临着被套牢的风险;

其次，定增破发后价格重新回归的比例亦较高——45.69%左右，意味着在定增破发的股票中存在着套利机会有待发掘。

二、规避定增破发雷区的五大技巧

避免破发雷区应选择：市盈率较低10倍左右;市值较大7——10亿;净利润大于零增长率大于100%;资产负债率小于50%的股票。

(一)估值：

市盈率越高、市净率越低，破发率越高

1、市盈率与破发率成正比。剔除缺损数值，市盈率大于40时，破发率最高为21.51%，市盈率小于10时，破发率为最低值18.03%，破发率随市盈率减小而下降，降幅超过8个百分点。市盈率体现了市场对股票的投资热度，过高市盈率代表着股价可能存在较大的泡沫，破发风险较大。

2、市净率与破发率成反比。市净率较低(0——5)时破发率最高，为42.06%，超过最低值20.57%两倍，破发率随市净率减小而上升。这或与新三板多数为轻资产行业有关，投资者对市净率并不太关注，而更注重企业盈利性和成长性。

(二)规模：

市值越小，破发率越高;营业收入越少，破发率越高

剔除缺损数值后，市值大于7亿时，破发比率最低为22.22%。随市值减小破发率逐渐增大至41.09%，增幅近100%;营业收入较高(大于1.2亿)时，破发率最低为20.35%，随营业收入降低逐渐增大，最高为22.05%。

(三)成长性：

营业收入增长率和净利润增长率越低，破发率越高

剔除缺损数值，营业收入增长率大于40%时，破发比率最低为17%。随增长率减小破发率逐渐增大至18%;净利润增长率大于100%时，破发率最低为16.32%，随增长率降低逐渐增大，最高为18.33%。

　(四)盈利能力：

销售净利率越低，破发率越高

剔除缺损数值，销售净利率超过14%时，破发比率最低为16.61%，净利率小于2%时，破发率最高为18.64%。销售净利率越高，公司的盈利能力越强，每股预期收益越高，破发风险越低。

　(五)资本结构：

资产负债率越高，破发率越高

剔除缺损数值，资产负债率超过50%时，破发率最高为18.29%，资产负债率小于50%时，破发率在16%左右。较高的资产负债率意味着公司可能面临较高的财务风险，同时后期利息支付压力增加，再融资难度加大，不利于公司的长期发展。

来源：中小企业上市服务联盟