近日，亿纬锂能定增方案获得深交所受理。
亿纬锂能拟向控股股东亿纬控股，实控人刘金成和骆锦红定向增发股票募资90亿元，初始发行价格63.11元/股。
21年2012月6日，骆锦红曾在股价高位减持公司股份509万股，金额达7.24亿元，成交均价约142.21元/股。时隔仅6个多月，实控人抛售和买入股票的价差接近80元/股，如果定增完成，客观上将构成“高抛低吸”。
2019年至年2020，公司完成两次定增，合计募资约50亿元，用于多个电池项目。期间，包括实控人骆锦红和刘金成在内的公司董监高多次减持公司股份。2022年一季度，公司增收不增利，且在建工程余额和增速均较高，但仍募资扩产，未来可能面临产能过剩的风险。
公司是否存在过度融资？实控人“高抛低吸”是否合理合规？
实控人“高抛低吸”？ 减持超7亿元后计划定增认购20亿元
根据2022年6月7日晚亿纬锂能披露的定增预案，亿纬控股和实控人刘金成、骆锦红预计的认购金额分别为30亿元、20亿元和40亿元。亿纬控股由刘金成和骆锦红共同控制。本次定增，公司测算的初始发行价格为63.11元/股。
值得关注的是，21年2012月6日，骆锦红曾在股价高位减持509万股，金额约7.24亿元，成交均价约为142.21元/股，较本次定增买入价高近80元/股。在此过程中，骆锦红曾因误操作导致短线交易，向公司上缴收益1.16万元。
图1:近一年亿纬锂能前复权股价走势
根据亿纬锂能21年2012月发布的实控人减持计划终止的公告，证券法规定“短线交易”为持股5%以上的股东、董监高在六个月内买卖公司证券的行为。公司本次发布向控股股东和实控人定增预案的节点与骆锦红上次完成减持的时间点正好相差6个月，恰恰规避了证券法规定的情形。
图2:亿纬锂能关于实控人误操作导致短线交易及减持计划终止的公告
21年20年初，天齐锂业就曾因其控股股东兼定增发行对象天齐集团曾实施了减持，实质上构成短线交易，而致使其A股定增方案搁浅。
曾两度定增募资约50亿元期间实控人、董监高多次减持
2019年以来，亿纬锂能频繁定增募资，重要股东也多次减持套现。
2019年至年2020，亿纬锂能完成两次定增，合计募资金额约50亿元，截至2022年一季度末，年2020定增募投的三个建设项目均未完成投资。
图3:截至2022年一季度末年2020定增募资使用情况
其中，年20209月3日和11月3日，亿纬锂能的定增方案获得证监会注册批复并完成股票发行上市。或受此“利好信息”影响，当年9月3日和11月4日，公司前复权股价分别上涨2.94%和6.32%。在上述两个交易日附近，公司高管艾新平和刘金成均减持公司股份，其中刘金成在年202011月5日减持158.87万股，套现超9500万元。
根据变动截止日期，2019年和年2020，亿纬锂能的重要股东均在二级市场减持较多数量的股份，在时间线上与公司定增存在一定重合。
图4:2019年至21年20亿纬锂能重要股东减持金额和均价
此外，2019年至今，亿纬锂能第二期至第七期的员工持股计划出售完毕，该计划允许参与员工购买公司股票并在规定期间卖出，以获得差价收益，实控人刘金成和骆锦红未参与上述持股计划。而21年20，刘金成首次参与了第八期员工持股计划。
2022年一季度增收不增利手握多个在建项目仍募资扩产
2022年一季度，亿纬锂能的归母净利润为5.21亿元，同比下降19.43%，增收不增利，主要系正极材料、电解液等上游原材料价格上涨。
21年20年末和2022年一季度末，亿纬锂能账面上的在建工程分别价值33.62亿元和49.99亿元，同比分别增加142.54%和48.67%。近年来，公司大量建设工程以扩大产能，截至21年20年末，公司有14个重要在建工程尚在建设中。
图5:21年20年末亿纬锂能重要在建工程
根据本次定增预案，公司还拟使用募资60亿元投建动力储能锂离子电池产能建设项目，以扩充其锂电池产能。
图6:2022年6月亿纬锂能定增预案的募投项目
21年20，亿纬锂能电子元器件制造业的产能、产量和销量分别为140183万只、131299万只和124265万只，产能利用率和产销率分别为93.66%和94.64%，未能达到满产满销的状态。未来公司能否消化大量新增的产能仍待观察。
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