电气设备：下半年电网投资建设将显著提速

  　　我们判断2014年下半年电网设备招标和建设确认将显著提速，对应主要设备企业经营指标增速逐季提升，维持行业“增持”评级。受审计等因素影响，上半年国家电网公司实际完成电网投资1588亿元，仅占全年投资计划的41.6%（2013年同期为48.3%），我们判断在保障全年投资规划实现的前提下，下半年投资建设进度将显著提速，电网招标（尤其是新品类、新模式）和建设结算进度加快，主要公司年内业绩增速将呈现“逐季上升”的特征。

　　全年投资规划完成有保障，预计2014年下半年电网投资同比增速在21%以上、环比增速在40%以上。2014年国网公司计划完成固定资产投资4035亿元，其中电网投资3815亿元（同比2013年3379亿元增长12.9%）。我们认为目前电网建设具有明确需求和发展方向，同时考虑“稳增长”预期（能源局对特高压网内交流和跨网直流的肯定，国务院将配网纳入城镇化统筹等），我们积极看好2014年电网投资规划的完成，并认为国网公司年初制定的2014年全年投资规划最终完成是大概率事件。

　　对审计悲观预期的修复，叠加企业招标和确认提速，更坚定我们看多“红八月”的信心。随着下半年投资建设提速，电网设备企业将迎来业绩与行业预期双改善期，当电网审计带来的影响弱化后，下半年行业景气将迎来显著上升。

　　重点推荐：特高压+配网+电力节能三大领域。从特高压核准加快、配网逐步启动和电力节能平台打造三条主线，维持平高电气、置信电气、国电南瑞、中国西电、许继电气、四方股份和特变电工的“增持”，同时森源电气、积成电子、北京科锐和金智科技受益。

　　风险提示：投资落实情况低预期和电网审计的最终结果。