点击查看最新行情 瀚蓝环境：业绩符合预期，等待收购落地 业绩符合预期：公司上半年实现营业收入 5.3 亿元，同比增加 16.8%，实现归属于母公司股东净利润 1.4 亿元，同比增加 24.3%，EPS 为 0.24元，业绩符合预期。
分业务看，供水业务收入 2.3 亿元，同比增加 9.8%；固废、污水处理业务分别为 1.8、0.9 亿元，同比增加 30.4%、3.5%，固废业务大幅增加是因为去年下半年起新增的污泥干化收入及垃圾、飞灰处理量的增加。
上半年固废业务毛利率 40.3%，同比下降 1.5%，主要因为垃圾填埋和转运成本上升所致；供水业务由于新增的两个自来水公司毛利率偏低，使其毛利率下降 0.8%至 36.3%；污水处理业务毛利率提升 1.0%至44.2%，因为单位电耗下降和冲回调减的增值税款所致。
公司投资收益同比增加 118.7%至 3282 万元，主要是由于 1、去年 6 月公司完成对燃气发展的增持，持股比例由 25%增加到 40%；2、燃气发展净利润同比增加 36.7%至 8205 万元。投资收益大幅增加是公司净利润增速快于收入增速主要原因。
收购落地望促进业绩大幅增长，业务布局扩至全国： 公司原有业务局限于南海地区，收购完成后，受益于创冠良好的业务开拓能力，可实现全国性布局；公司垃圾处理能力也将由目前的 1500 吨/日增至 8400 吨/日(已投产运营)，加上瀚蓝良好的电厂经营能力，业绩有望大幅增加；另外，燃气公司经营稳定，现金流充沛，给公司将来的外延式扩张提供充足保障。
投资建议：预计公司 2014-2016 年 EPS0.49/0.62/0.80 元，目前股价对应PE 为 25/20/15 倍。我们认为公司现金流稳定，业绩增长确定性强，随着创冠环境收购成功，将走出南海，未来外延式扩张值得期待，给予 “推荐”评级。
风险提示：收购进度不达预期。
长城证券 郑川江
本文可能影响到的板块个股 责任编辑：雾柒
本站仅提供存储服务，所有内容均由用户发布，如发现有害或侵权内容，请
点击举报。
