博实股份:智能移载和3D 打印打开公司成长空间
本报告导读:
积极降低对石化化工行业依赖度，发展智能移载设备和3D打印市场，打开成长空间。
投资要点:
结论:公司积极进行横向拓展，对石化化工下游依赖度会不断降低，新业务中的智能货运移载设备以及“多元材料的任意分布同时打颖3D打印技术均属于新生事物，前者市场空间保守估计在370亿元以上，而后者的行业增速在32%以上。预计公司2014-2016年EPS为0.55、0.67、0.92元，目标价30元，相当于2014年54.5倍PE、4.62倍PB，与机器人板块平均57.9倍PE、5.9倍PB相当，首次覆盖给予增持评级。
公司积极拓展新领域，降低对石化化工依赖度:①公司现有主业下游石化化工行业占比90%左右，虽然盈利能力强，但存在客户集中及受宏观经济波动影响的风险。②公司积极开始拓展新业务，包括智能货运移载设备、3D打英铝及铝合金精炼环保装备等，尤其前两个领域市场空间广阔。
智能货物移载设备项目有望成为公司新的增长级:①智能货物移载设备领域市场空间巨大，按全国50%的大中型企业各采购一台，并按保守估计价格120万元/台计算，则市场需求为379.37亿元。②该项目核心员工持股49%，激励机制好，可以充分调动积极性，保障该业务的快速发展。
公司3D打印业务将引领行业变革:①控股公司创程三维拥有的“多元材料的任意分布同时打印技术”克服以往3D打印精度差、速度慢、不能多材料同时打印等一系列缺陷，世界领先。②3D打印目前处在加速发展阶段，年复合增长率达32%以上。预计创程三维的盈利模式可能包括提供技术许可、提供配方服务等，甚至还可以延伸至功能材料，前景不可限量。
风险因素:现有主业受宏观经济波动影响、新产品投放市场进度低于预期。 责任编辑：Solo
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