《证券市场周刊·红周刊">博客,微博)》特约作者 籍承
《红周刊》：第三批新股尚未发行结束，第四批新股又来，如张彤所言，第三批新股中盈利能力最强的福斯特和亚邦股份，反倒成为了此批新股中二级市场表现最“熊”。
张彤：福斯特2013年净利润5.96亿元，亚邦股份仅2014年上半年净利润就达3.95亿元，走势反倒不如那些利润不足亿元的小公司，很多人认为这是市场不理智的表现，其实这恰恰体现出现在的投资者越来越理智了。
《红周刊》：为什么呢？
张彤：福斯特2013年看似净利润从5.02亿元大增至5.96亿元，增幅超过18%，但实际上公司的主营业务利润却从9.70亿元大幅下滑至7.48亿元，下滑幅度超过22%。主营业务利润下滑，净利润反而增长全凭应收款项减值准备转回等非经常性损益。
《红周刊》：即使是下滑，但相对来说福斯特的净利润还算不低吧。
张彤：实际上公司业绩出现波动是可以理解的，但问题是如果2012年福斯特业绩下滑是正常的，可2013年是光伏行业走出低谷的一年，光伏企业在2013年业绩多半都大幅提升，而福斯特却不增反降，这就显得不正常了。
尤其是公司2014年前三季度已确定主要产品销量仍将保持同比增长，营业收入也将同比增长，但净利润却同比下降，区间为20%~30%，这意味着公司产品的毛利率已大幅下滑。
《红周刊》：福斯特因业绩下滑而遭遇冷落，这还容易理解，可亚邦股份的情况却完全相反，公司预计2014年1～9月净利润约为5亿元，同比增长180%~200%左右，这业绩大增了，怎么也受到冷遇了呢？
张彤：关键是亚邦股份2014年1～6月的净利润已经达到了3.95亿元，若按公司预期1~9月的净利润为5亿元左右计算，那公司7~9月的净利润仅为1.05亿元，环比出现了比较明显的下滑。
《红周刊》：会不会是季节性因素影响？
张彤：不会，因为同行业上市公司浙江龙盛和闰土股份历年三季度都没有因季节性因素出现业绩大幅下滑的情况，所以这种情况是不存在的。
《红周刊》：即使是三季度利润出现环比下滑，但公司目前的动态市盈率还不足20倍，而新股的市盈率普遍在40倍左右，这定位也不算高吧？
张彤：这就是估值的一个误区，20倍市盈率确实不高，但同行业的浙江龙盛和闰土股份的动态市盈率15倍还不到，因此不能说亚邦股份不好，只能说同行业上市公司的估值，限制了亚邦股份向上的空间。
《红周刊》：还记得第一批新股之中，你说最不看好的是今世缘，当时还不理解为何利润最高的今世缘反而不被你看好，但之后今世缘一路向下的走势印证了你的判断。如今我是彻底明白了，这影响估值最重要的因素还是行业的整体估值。
张彤：今世缘市盈率不足20倍，看似不高，可白酒行业的龙头贵州茅台的估值仅有12倍，这就限制了今世缘的估值空间。
《红周刊》：那有个问题我有些看不懂了，同样是酒，百润股份收购巴克斯酒业为何就能连续6天涨停呢。
张彤：这个问题今天只能说一句，你看到的是酒，市场看到的是成长性。
《红周刊》：既然不愿多说，肯定是有你的理由，我也不再多问。那接下来就再聊聊其他的重组股，上期你说的中科金财一周25%的涨幅，让我们不得不重新审视新股和重组股的定价问题，关于重组股的话题，本周能否再给大家多聊几句呢？
张彤：那就说一下9月19日本周五发布公告称定增完成的银河电子吧。
《红周刊》：我先来看一下，银河电子以定增方式购买同智机电100%股权，同智机电预计2014至2016年净利润预计分别不低于7400万元、8200万元和9700万元。
张彤：实际上同智机电主要从事智能电源系统、智能配电系统、车载电机设备等机电综合管理系统产品，主要客户为军品总装厂商和军方，产品主要应用于坦克、自行火炮等军用特种车辆，可以说是较正宗的军工概念。
假设银河电子2013年已完成对同智机电的收购，公司的净利润将为1.83亿元，如何估值，不妨你自己来尝试一下。
责任编辑：zdsh
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