调研目的:近日，我们调研了华宏科技，与公司领导层沟通了未来经营计划及发展战略等。
投资要点:废钢价底部持稳，需求有望复苏。
废钢价格自2012年三季度持稳上升之后，随着钢铁供给过剩，小型钢厂受影响，废钢需求下滑，据中国废钢铁应用协会统计，1月一9月份，纳入统计范围的重点钢铁企业消耗废钢铁总量约为3200万吨，同比减少160万吨，降幅为4.8%；炼钢废钢铁综合单耗为89千克/吨，同比下降4.4千克/吨。预计2013年我国废钢消耗量在8000万吨左右，按2013年我国粗钢产量在7.82亿吨计算，则可以计算，2013年我国废钢单耗在102千克/吨钢左右，是06年以来的最低值。
废钢价格在2013年整体表现仍然疲弱，整体震荡向下，目前的废钢价格已经接近08年经济危机时价格区间，从价格趋势来看，短期有望弱势持稳。结合相关机构预计2014年国内废钢市场将呈现弱势趋稳的态势，重型废钢价格或将持续在2200-2500元/吨左右的范围持续震荡；随着废钢价格趋稳，对废钢回收设备需求将会有一定的修复作用。
2013年寻底，废钢价持稳和政策有望带动复苏。
从公司中报业绩来看，因废钢价格下行及需求疲弱，废钢破碎线大幅下滑（一58%）、小型金属打包设备下滑明显（-16.7%）、配件下滑32%；因废钢行业准入门槛提高，大中型废钢加工中心和废钢配送基地建设增加，大型龙门剪等金属剪切设备需求较好，带动金属剪切设备收入业绩基本持平、毛利率水平能提升明显；受非金属垃圾回收景气度较好，非金属打包压缩设备稳步增长。
废钢价格2014年或底部持稳，有助于需求弱复苏，公司也将对中小型设备市场营销加大力度，来年业绩回升值得期待；随着国家对中大型废钢加工中心进一步扶持政策日益明朗化，也将对公司中大型设备需求起到提振作用。
正式进入下游市场，未来可期待。
公司已公告在东海县成立控股子公司打造废钢加工配送中心（或示范基地），东海县是独特的报废汽车拆解基地，市场及物料来源有助于公司积极探索下游行业，并逐步介入再生资源产业园区建设与运营；公司将会利用自身设备制造的优势，向广阔的下游废钢、废旧汽车拆解市场进军。
公司设立加工配送，建设废钢回收规模大于10万吨，预计未来两年将逐步投产；公司进入下游市场的模式日渐清晰，未来有望进一步外延式扩张发展，前景值得期待。
估值和投资建议:13年行业需求或已触底，来年废钢价格有望底部持稳，需求将随之恢复，我们预计公司2013-2014年EPS至0.30元、0.41元和0.52元。
假设公司废钢回收业务2014、2015年回收规模4万吨和8万吨，保守按照每吨净利润50元，那么相应eps有望增厚0.02和0.03元，2014-2015的EPS或达到0.43和0.55元。
未来受益循环经济政策支持及再生资源回收利用产业良好前景，公司积极探索进入下游，未来发展模式日渐清晰，具备中长期的投资价值，股价若有回调将是好的介入时点，维持“增持”评级。
重点关注事项:股价催化剂（正面）:废旧汽车报废拆解相关政策，大型设备订单获取，废钢回收相关利好政策，下游外延式拓展。
风险提示（负面）:原材料价格上升，竞争加剧导致毛利率下降。
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