低投入高产出最高效
投资者:考虑到通货膨胀,伯克希尔所投资的哪些公司会做得最好,哪些公司会做得最差?
巴菲特:表现最好的是那些所需投入资本很小的公司。比如,喜诗糖果公司75%以上的巧克力产品可以以更高的价格销售。表现最差的是
公用事业,比如中美能源,之所以不会表现很好,是因为这在某些方面类似于债券的投资,利率是固定的。
巴菲特在2007年致股东的信中把企业分为上中下三等:“真正伟大的企业,能够获取很高的有形资产和投资收益率,在任何持续经营期间,根本不用把利润的大部分拿出来进行内部再投资,以维持很高的投资收益率。”
“那些需要大量增加资本开支才能出现增长的企业,也许是一个令人感到满意的投资……绝大多数企业和飞行公司面临同样的处境,只有投得更多,才能赚得更多。例如,我们大规模投资的政府管制的公用事业公司就属于这类企业。”
“最糟糕的一类企业是业务增长很快、需要投入大量资本来支持业务增长,但利润微薄甚至根本没有利润。航空业就是最明显的例子。”
这就是巴菲特传授的投资选股第三个投资成功秘诀:寻找低投入高产出的高效赚钱机器。
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