2016年第二届中国沈阳国际机器人展览会将于9月1日在沈阳国际展览中心举行。本次展会以“装备制造与高新技术”为主题，全面展示国内外最先进的机器人技术，产品涵盖工业机器人、服务机器人及上下游配套产品技术等领域，进一步推动我国工业机器人产业快速发展。有分析认为，随着扶持政策的不断加码以及产业转型升级，本土品牌工业机器人企业有望迎来发展新机遇。
财富证券认为，工业自动化发展提速，上游核心零部件进口替代进程加快。机器人的核心零部件主要包括:控制器、伺服系统和减速器。三者合计大约占机器人成本的75%左右。由于技术门槛较高，机器人的核心零部件八成以上依赖进口，而且采购的伺服电机、减速器等零部件相比外企自产自用的成本要高三五倍以上，进口替代空间大。随着国产机器人厂家在控制器、伺服系统和减速器上自主研发生产逐步实现，预计未来核心零部件进口替代速度会加快。
应用领域拓展，下游系统集成需求空间大。与国外系统集成商相比，国内集成企业发展时间较短，目前下游对机器人需求最大是汽车行业，占比达50%以上。近几年系统集成逐渐往其他行业拓展，看好其在3C制造、军用机器人领域应用。经测算，目前中国3C制造业密度仅11台/万人，未来6-14倍空间，此外，军用机器人未来市场规模在百亿美元以上。重点关注:埃斯顿、巨星科技、机器人。
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埃斯顿：二季度业绩向好，工业机器人订单储备充足
预计公司2016-2018年EPS分别为0.33元、0.47元、0.60元，对应PE为102倍、71倍、56倍。公司半年业绩略低于预期，但二季度业绩已经开始好转，未来仍看好其继续增长。公司是智能装备核心控制部件的行业领导者，工业机器人业务正处于景气高速发展中，是国内最强的工业机器人本体制造商之一。随着未来双核双轮战略的贯彻以及定增项目的开展，公司将成为智能工厂的拓荒者。
工业机器人业务持续爆发，订单储备充足：上半年公司的工业机器人业务依然保持高速增长，储备订单已经高达1.057亿元，同比大增150.29%。公司的工业机器人及成套设备业务近年来占比不断攀升，根据公司的布局和规划，未来该块业务占比有望达到50%。中国工业机器人在制造业渗透率仅有世界平均水平的1/2左右，随着劳动力成本不断上升及工业机器人应用领域的逐步扩展，工业机器人的市场规模将持续扩大。公司深耕智能装备核心零部件领域多年，在工业机器人的核心元件方面具有多年的技术沉淀，所生产的工业机器人相比国外厂商的成本优势明显，未来将进一步抢占进口替代市场。
双核双轮驱动，将成智能化工厂的拓荒者：公司将以智能装备核心功能部件及工业机器人作为双核打造智能制造系统。此外，公司在内生性发展基础上积极寻求外延式发展，实现双轮驱动。2015年公司先后参与了两个产业并购基金，其中包括上汽股权投资发起的产业并购基金，此外公司还收购了意大利3D机器视觉公司EuclidLabsSRL以及压铸自动化设备公司上海普莱克斯，进一步充实了公司的机器人业务。随着定增项目的顺利开展，公司将进一步增强智能制造相关技术研发实力，提高工业机器人及其核心零部件的生产能力和效率，同时将实现智能化工厂升级改造，利用现代信息技术推动实现机器人智能化突破，成未来智能工厂的拓荒者。
巨星科技：智能装备快速增长，现金充裕想象空间大
巨星科技日前发布2016年中报，1-6月公司实现营业收入15.67亿元，同比增长21.33%；实现归母公司净利润2.4亿元，同比增长18.47%，对应每股盈利0.23元。
智能装备业务快速增长：公司智能装备业务营收达到9800万，增长100%，净利润达到1400万元，毛利33.1%。公司在最近几年开始布局的智能装备业务开始放量。
未来公司在智能装备业务方面有几大看点：国自机器人开始爆发。上半年国自机器人实现营收约6900万，增长约76%，净利润1295万，增长约82%。预计今年国自机器人营收可以达到2亿元。
华达科捷订单饱满，公司激光雷达业务前景向好。华达科捷目前在手订单量十分饱满，今年净利润可能达到3000万。华达科捷2D3D激光雷达产品，以及公司与华达科捷合资设立的欧镭激光相关雷达产品，与公司巡检机器人以及仓储AGV可以形成明显的协同效应。预计欧镭激光自产的激光雷达很快可以开始试产，先期可用于公司自己的机器人产品。未来有望替代SICK公司产品。
泳池清理机器人亦有数十亿美元市场空间，可能成为未来公司主要产品之一。
未来无人驾驶将可能使用激光雷达替代人眼，公司在这方面的积累有助于先期布局无人驾驶产业链。
传统业务增长稳健，在手现金充裕带来更多可能：公司传统的工具五金业务增长13.65%，符合此前预期。公司工具五金业务市场目前主要在美国，报告期内国际市场收入增长接近20%。随着美国经济稳步复苏，公司该业务预计将继续保持10%以上的稳健增长。另外，公司打造“土猫”网，设立垂直电商，逐渐拓展国内市场，打造独立品牌。公司目前货币资金31亿，同比增长约85%，应收款8.22亿，存货3.31亿。公司现金充裕使得未来强化既有业务或外延式扩张均有可能。
盈利预测与估值：根据公司经营与行业情况，小幅调整公司盈利预测。预计公司2016—2018年实现营业收入36.69、42.02、47.27亿元，增速分别15%、15%、13%；归母净利润6.03、7.13、8.58亿元，增速分别26%、18%、20%；EPS分别为0.56、0.66、0.80元。
机器人：收入确认延后，全年预计保持较快增长
业绩符合预期：机器人公布1H16业绩：营业收入8.89亿元，同比增长9.75%；归属母公司净利润1.66亿元，同比增长5.25%，对应每股盈利0.11元。
利润表：公司综合毛利率同比下滑约2ppt，主要是由于上半年产品交付结构不同导致，预计公司毛利率全年将保持稳定。公司销售费用、管理费用增长较快主要是由于人工成本上升及营销力度加大导致。
资产负债表：公司存货同比增长41%，主要是为订单备货导致，公司以订单安排生产，存货增长侧面反映公司订单状况良好。
现金流量表：公司本期偿还了银行贷款并进行建设投资，导致投资活动现金流和筹资活动现金流支出较多。
发展趋势：往前看，全年业绩有望保持较快增长。1）系统集成业务上半年受交付影响，收入确认延后，下半年增长有望提速，全年仍将保持较快增长。2）交通自动化系统上半年下滑主要是受沈阳地铁招标工作影响，若沈阳地铁开始招标，公司交通自动化业务有望实现高速增长。
物流与仓储自动化潜力巨大。受益智能制造实施推进，公司物流自动化业务重新实现正增长，目前公司系统主要应用于医药、食品和汽车等制造业领域。公司报告期内与京东签署战略合作协议，计划共同探索国际一流水平的电商物流运营模式。公司设备目前已经进入京东试用，电商物流未来或有望成为公司新的增长点。
盈利预测：维持2016/2017年全年每股盈利预测：不变。
估值与建议：目前，公司股价对应2016/17P/E77.1x/64.5x。维持中性的评级和人民币24.5元的目标价，较目前股价有1.96%上行空间（对应2016P/E79x）。
风险：收入确认低于预期，行业竞争加剧。
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