市场在5000点关口出现强烈震荡，进退情绪相互交织。在博道投资高级合伙人、股票投资总监史伟看来，宽松环境下A股牛市格局基础未变，言顶为时尚早；他同时指出，当下市场泡沫逐渐酝酿，进入到风险收益共存阶段，需更加注重精选个股与均衡配置。投资布局方面，史伟重点看好互联网+领域的龙头企业以及具备明显估值优势的港股市场。
牛市“新常态”：进入风险与收益并存阶段
经历前期的迅猛上涨，大盘近期在5000点关口附近出现震荡。“鉴于此前市场的迅猛上涨，我们判断目前A股进入风险与收益并存的阶段，短期市场震荡在所难免。”史伟表示。
基于这种前瞻性判断，在5.28暴跌之前，牛市中一直满仓操作的博道投资股票系列产品的仓位首次降到了八成。来自渠道的信息显示，相关产品当日净值跌幅基本控制在4%以内，一周整体仍微有涨幅。
不过，在史伟看来，此番下跌只是获利盘压力下的短期调整，宽松环境下A股牛市格局基础不变，言顶为时尚早。
“经济疲软，中央托底思维持续，央行开启全面宽松的货币信贷政策，2月降准、3月降息、4月再降准，宽松力度逼近08年。”史伟表示：“另一方面，房地产市场拐点来临、实体经济短期难回暖的背景下，居民资产配置持续转移，股市很好地‘卡位’了充裕的流动性，助推市场整体趋势向上。”
此外，当下资本市场的定位已截然不同，肩负着国企改革、经济转型等众多国家意志，“改革可能不一定带来牛市，但改革需要牛市，从政策角度我们也可以感受到监管层对于牛市的呵护，这些都是A股维持牛市格局的基础”。
事实上，早在去年10月初，史伟就率先鲜明提出牛市格局的乐观预期，去年6、7月份，他就用“满仓”的行动，来迎接牛市的到来，显示其对市场节奏的敏感把握能力；而此次调整也为其新的投资布局赢得时间，提供了较好的建仓机会。
“泡沫化”生存：敢于赚“有道理”的钱
需要指出的是，尽管牛市格局未变，但史伟并不盲目乐观，在市场已进入风险收益共存阶段的认知下，他预期下一步投资将呈现分化局面，不排除未来一些个股跌破目前的市值。
史伟表示，目前国内TMT行业上市公司市值占比14%，低于美国23%的水平，因此中观层面泡沫有限；但微观层面看，“伪成长”公司的泡沫相对严重：亢奋的市场情绪下，跨界并购、转型的倾向、朦胧的故事，甚至更改的名称，都会引起资本的躁动，在弹性溢价的支撑下轻取百亿市值。
“当然，有泡沫不一定马上就破，目前来看，适当参与泡沫是一个理性的选择。就像2007年4000点涨到6000点的过程如果没有参与是非常遗憾的。”史伟表示：“所谓‘泡沫化生存’，就是不去争论绝对的价值，而是在理性基础上从泡沫中获得一个风险可控的投资回报。”
在他看来，精选个股和均衡配置是泡沫化生存的重要“技能”。
一方面，史伟认为创业板新概念不断，不能单用PE衡量，需要精选。“我会重点选择那些未来大概率成功，且成功产生的收入利润能支撑比现在更大市值的企业，有成长空间、暂时看不到天花板，回避纯粹讲故事的股票，赚‘有道理的钱’”。
另一方面，史伟的组合中既有周期股又有消费和医药股，还有新兴产业股票，从均衡配置的角度分散了创业板泡沫破裂的风险。
目前时点，史伟特别强调，随着经济减速逐渐趋缓，越来越多周期性行业出现反转，如同2013年的火电和2014年的钢铁，目前反转迹象较为明朗的有航空、养殖板块，“这种反转的动力很强，投资机会值得把握”。
看好“互联网+”：分化中由抢筹变为挖掘真龙头
而从重点布局角度看，史伟目前较为看好“互联网+”领域的龙头企业。
史伟认为，互联网的极致发展，其实在一定程度上正在加快中国经济转型的步伐，它对于提升整个中国经济的效率有着非同寻常的意义。
在他看来，互联网领域可能是当今中国唯一可以与“列强”竞争的用武之地，因为中国拥有庞大的用户基数、良好的商业模式创新土壤、让互联网+有的放矢的各种低效行业以及给力的政策支持。而反映到A股市场，互联网行业龙头股的行情将会贯穿牛市始终，成为本轮大牛市中真正的牛股。
史伟表示，短期由于筹码稀缺、资金充沛、市场情绪等多方面原因，部分互联网+标的经历了急速上涨，已接近或超过预期，由于标的填实泡沫的速度差异，板块将迎来分化。“标的供应大幅增加是确定的未来，抢筹码逻辑难以延续，投资逻辑向发掘长期成长的公司演变”。
近期，市场出现一定调整，史伟认为，泡沫带来的迷茫与战栗将提供介入龙头的绝佳机会。“每一次的回调或盘整，都是一个梳理标的的时机：与真正代表产业方向的公司站在一起，在坚定中分享真正优质企业的爆发”。
另一方面，史伟也将投资视野投向港股市场，在他看来，巨大的估值优势使其有望成为重要的收益主体。
史伟指出，沪港通以及未来推出的深港通背景下，未来境内资金投资港股的政策、渠道、方式将越来越多，港股与A股巨大的估值差会对A股小票的估值产生压力。
史伟透露，目前高度重视中国香港股市的投资，正积极推进、酝酿旗下产品投资中国香港股市事宜。据悉，即将发行的、由史伟操刀的博道精选11期产品在继续掘金A股投资机遇的同时，也将港股列为一个重要的投资范围。
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