朱永红: 恒大地产大额分红+配股背后的玄机解读 恒大地产应该算是地产行业中的领航企业之一了，但这家企业在不同的投资者眼中的估值差异却比较大。乐观的人，认为恒大地产应该与...

恒大地产应该算是地产行业中的领航企业之一了，但这家企业在不同的投资者眼中的估值差异却比较大。乐观的人，认为恒大地产应该与万科的估值靠拢，悲观的人却觉得恒大地产的负债率过高，转型困难，估值不能太高。
       14年，恒大地产公布了还算优秀的年报和大额的分红预案，股价也从3块多港币一直涨到了8块港币左右。5月下旬，恒大地产突然停牌，抛出折价配股方案。以5.67港币的价格配售46亿港币的股份，筹措资金缓解上市公司的财务压力。
       对于此，我提出两点疑虑：
       1. 恒大地产今年的分红有60多亿，为什么还需要配股融资40多个亿呢？一方面对股东表现得很慷慨，把上市公司的钱分给大家，另一方面，又显得很缺钱的样子，通过配股摊薄了股东的权益。
       2. 这次配售，许家印自己并没有参与，他的股权将会从68.66%稀释到65.06%，如果大股东觉得5.67港币的配售价格是低估或者合理的话，为什么他不参与配售，而宁愿稀释自己的股权呢？反过来推理的话，大股东觉得以5.67元的价格参与配售并不划算。所以，恒大地产目前的价格是不高估了呢？
       其实，要解决上市公司缺钱的问题，根本就不需要动用配售的方式，只需要将今年分红的金额减少一半，留另一半在公司就可以覆盖本次所需的配售金额了。这种方式比恒大目前采用的大额分红+折价配售的模式要更好一些。
       那么，恒大地产为什么要这么做呢？
       以下是本人的推理结论：目前，大股东差不多占了三分之二的股份，所以大额分红有利于大股东回收资金。但恒大地产上市公司本身比较缺钱，不能支撑这种大额分红，所以需要通过配股的方式筹集现金。而在筹资的过程中，大股东并不愿意再拿出钱来参与配售，说明大股东想逐步收缩对恒大地产的投资。实际上，这表明了大股东对恒大地产及地产行业未来前景的悲观预期，他不愿意把所有的资源都留在上市公司，而是要尽可能从上市公司回笼更多的资金，转投其他的产业。
       面对这样的一家公司，连大股东都开始抽身了，你还敢随便玩么？
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