金鹰基金: 专业的绩优基金经理是怎么筛选龙头行业中的龙头股票的？ 著名的美林时钟告诉我们资产配置需要跟上经济运行的节奏，在合适的时间买入合适的资产，才能获得不错的投资回报。 简单统计A股...

著名的美林时钟告诉我们资产配置需要跟上经济运行的节奏，在合适的时间买入合适的资产，才能获得不错的投资回报。

简单统计A股近3年以来每季度涨幅最高和最低行业也可以发现，虽然市场整体是震荡的，但不同行业间的涨跌情况差距非常大。

由此表明，行业是轮动的。如果能通过合适的策略筛选出每个阶段适合投资的行业，投资回报无疑比盲买更大。

公募基金作为专业的投资机构，对于行业轮动策略，有一套成熟的投资逻辑，我们不妨博采众长，看看具体的基金是怎么做的？这种策略是否有效？

我们以金鹰行业优势（210003）这只基金为案例进行分析，选这只基金有3个原因：

1. 看名字就知道它是投资理念是选择优势行业当中的优势股票进行投资

2. 这只基金2009年7月1日就成立了，运行时间足够长，能更好地检验策略的稳定性和有效性

3. 它的基金合同对于投资策略写的非常详细，更有分析的价值

先来看看它的业绩，10年中，70%的年份都取得了不错的正收益。有2个亏损年份是在基金成立之初，策略尚不够成熟，需要根据市场实际情况不打断调整总结；到后期，经过几年时间的调整，这一轮完整的牛熊市，即近6年以来，只有1年是亏损的， 15年牛市也能涨起来，总体来说这个策略走得还是比较稳的，是可行的。

下图是收益走势图，看上去更直观：

既然确定了行业轮动策略在实际投资中是有效的，那么我们来看看案例金鹰行业优势这只基金的具体投资策略。

（以下内容摘自金鹰行业优势的基金合同，相关表述略有删减）

1、 投资理念是什么？

坚持“理性投资、崇尚价值、立足长远、优中选优”的投资理念，根据金鹰行业优势与企业优势评估模型，选择优势行业当中的优势股票进行重点配置，构建一个行业优势主导下的基金组合，寻求优势行业与优势个股所带来的价值增值收益。

2、 投资逻辑是怎么样的？

3、 怎么筛选行业？

优势行业的评估因素有：

（1）行业内各企业的若干财务指标与估值指标；

（2）国际经济环境、全球产业周期对行业的影响；

（3）政府财政政策对行业的影响；

（4）央行货币政策对于行业的影响；

（5）政府特定政策目标对行业的影响；

（6）国内经济环境的变动状况对行业的影响；

（7）行业随着科技进步的变动趋势；

（8）国内外政治环境的变动对行业的影响；

（9）行业的盈利前景及成长空间分析；

（10）国内外突发事件、重大事件对于行业的影响；

为提高行业配置的有效性，除了根据以上因素，还需结合实地调研所获知的关于各行业的发展态势与景气变化的最新信息，审慎评估并重新计算行业优势指数，并据此对初级股票库、二级重点库、一级重点库、投资组合当中的行业构成进行及时调整。

4、 选定了行业后，怎么筛选股票？

定量方面，主要依据盈利能力、成长性、现金流状况、偿债能力、营运能力、估值等等；

定性方面主要考虑：

1) 国际经济环境以及全球产业周期对企业的差异化影响

2) 政府财政政策对企业的差异化影响

3) 央行货币政策对于企业的差异化影响

4) 政府特定政策目标对企业的差异化影响

5) 国内经济环境的变动状况对 企业的差异化影响

6) 企业随着科技进步的变动趋势

7) 国内外政治环境的变动对企业的差异化影响

8) 企业的盈利前景及成长空间分析

9) 国内外突发事件与重大事件对于企业的差异化影响

10) 重组与资产注入以及整体上市对企业的影响等等

5、 实地调研后怎么操作？

在实地调研的基础上，对企业优势指数进行再审视，以遴选具体投资品种。

1） 财务指标的进一步细化分析

在一个较长的时间维度内（3年或者3年以上），仔细考察企业的盈利能力、成长性、现金流状况、偿债能力、营运能力的变动状况及其变动趋势的稳定性；是否具有良好的治理结构，财务健康度等。

2）核心竞争力与可持续成长能力的再考察

主要考察企业是否具有与行业竞争结构相适应的、清晰的竞争战略，是否拥有成本优势、规模优势、品牌优势与美誉度、渠道优势或其它特定优势；在特定领域是否拥有原材料、专有技术或其它专有资源；是否具有较强技术创新能力； 所处的行业（或者细分行业）未来的成长空间；产品的市场占有率。

3） 对管理层与财务指标真实性的考察

通过实地调研可深入了解企业的基本面，实地调查企业生产任务的饱满程度，亲身感受公司管理层的企业家精神，采用实地调研所获知的第一手信息对企业优势指数进行修正。此外，对公司的上下游客户、竞争对手进行调查研究，有助于深入了解公司的经营状况，必要时还可以从行业主管机关、税务部门、海关等获取第三方数据，以核实企业基本面与财务指标的真实性。

4） 估值指标的再审视

具备长期优势的品种亦可能存在阶段性的估值偏高。在实地调研的基础上， 研究员客观、公正、审慎地预测公司未来每股盈利，并根据不同行业的属性，选取恰当的估值方法对公司进行估值，将公司的估值水平与国内外同行业的公司作比较，可以提供公司估值的新视角。 最后根据行业配置方案，结合定量和定性研究以及实地调研,筛选出相关行业中基本面健康、最具投资价值的优势个股作为本基金的核心投资标的，进行重点投资。

最后根据行业配置方案，结合定量和定性研究以及实地调研,筛选出相关行业中基本面健康、最具投资价值的优势个股作为本基金的核心投资标的，进行重点投资。

从上面的内容可以看出，行业轮动策略在具体执行中是很费精力的，有些信息也不是非专业人士能够及时了解到的。因为公募基金有专业的投研团队支持，所以能够执行行业轮动策略，如果你看好这种策略，除了自己操作，也可以选择买金鹰行业优势（210003）这只基金，让专业的基金经理帮你操盘。

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温馨提示：上述投资策略不代表本管理人任何投资建议或推荐。中国证监会对基金募集的核准，不代表对基金收益和风险的实质性判断和保证。截至2018年1月24日，本基金成立以来业绩为65.50%，数据来源：金鹰基金。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的过往投资业绩不预示本基金的未来表现。市场有风险，投资需谨慎。请登录金鹰基金官网查询历史业绩，本基金不保本，投资者请详阅《基金合同》等法律文件，谨慎进行投资决策。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。