文/胡东辉
境内资金为何换上北向资金的马甲
境内资金为什么要到境外转一圈再回到A股市场来呢？原因之一是为了配资加杠杆，在香港配资（孖展）的利率比较低，年化利率大多在3%－4%之间，而且杠杆比例可以做到6倍。境内资金可以在香港券商那儿开立账户，打入保证金之后，将账户让给配资人操作，通过陆股通买卖A股股票。如果是在境内配资，一般月息在1.1%－1.5%之间，年化利率高达13%-18%，比两融利率高得多。这样在香港配资的资金成本就降低了很多。同时，境内资金在境外配资具有相当大的隐蔽性，在一定程度上可以避开监管的视线。
境内资金换上北向资金的马甲再回到A股市场，以外资的面目示人，多了一个伪装，具有很大的迷惑性。当然，境内资金加了杠杆的资金部分是外资，但由于杠杆资金的支配人仍然是境内资金的控制人，性质上与外资存在较大的区别，如果股价跌破平仓线，是必须要强制平仓的，而纯粹的外资一般是不存在这个问题的。所以这些资金仍然具有境内资金的特性，其操作手法与境内资金并无二致，跟随境内资金追涨杀跌，越涨越买，也喜欢追涨停板的股票，跌的时候也是往跌停板上砸，资金流向与部分境内资金高度重合。
北向资金被人称为聪明资金，北向资金大量买入，一般被认为是抄底或接近底部了，而北向资金净流出量大时，也会被认为是逃顶或接近高点了。所以北向资金的动向能够在一定程度上影响个股的走势。这一特点也被某些境内资金利用来呼风唤雨，操纵个股股价。因此，境内资金换上北向资金的马甲，也并不都是为了配资加杠杆，有的是为了利用北向资金的影响力，兵不厌诈，迷惑跟风的投资者。事实上无论是媒体，还是监管层，都是把北向资金当作外资来统计的，至于其中究竟包含了多少换了马甲的境内资金，谁又能说得清楚呢？
投资者不必唯北向资金的马首是瞻
现在回过头来看，换了北向资金马甲的境内资金还是有蛛丝马迹可寻的，比如其买的多是强势股，很少买弱势股，这在2017年和2018年最明显。2017年是一九市场格局，上证50成分股是结构性牛市，北向资金买的也大多是这些股票。2018年个股普跌，但北向资金买来买去还是贵州茅台、格力电器这类白马股，期间也有阶段性卖出，但不久又买进，似乎是在做波段差价。2018年券商股跌得惨，已经跌出了价值，但北向资金就是不买券商股，这明显与外资重价值投资的理念不符，但却与境内资金的趋势理念一致。境内资金崇尚的是趋势为王，券商股弱者恒弱，境内资金不买券商股，这也是券商股在2018年跌得那么惨的主要原因。
都说北向资金是聪明资金，那么北向资金为什么不去抄券商股的底，而要去追着买跌幅不大的强势股呢？现在可以找到部分原因了，原来其中有相当一部分是伪外资，控制这些资金的人其实就来自境内，只不过是换了马甲。所以人们可以看到，2018年6月A股正式入摩，北向资金也基本上每月都是净流入，但几乎没有对A股市场的走势产生什么影响，甚至在正式入摩之后的半年里，A股经历了一波相当惨烈的下跌浪潮，导致股权质押危机爆发。很多投资者之所以会越套越深，也是被北向资金净流入的表象所迷惑，受到了误导，产生了不切实际的幻想。
现在谁也说不清楚北向资金中究竟有多少是境内资金，但换上北向资金马甲的境内资金，伪装再多也会留下蛛丝马迹。投资者不必唯北向资金的马首是瞻，对北向资金的动向要多观察，尤其要对追涨杀跌的北向资金多问几个为什么，不要被表象所迷惑。对于北向资金净流入多股价却不涨反跌的个股，投资者要想想是否存在境内资金换上北向资金马甲诱多的可能性，多一分警觉。
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