每周四分析一家上市公司
，最大的目地是为了让大家大致看懂企业竞争优势状况，当然分析以抓核心为主，很多小的细节没有涉及，如果真正最后决定要买卖某只股票，还是要再详细检验的，但总的来说，是可以让人更加清晰怎么看待一个企业的状况。
前段时间我花了很大的精力，特意整理了2014年来上市的新股60到80家左右，希望在相关股票继续下跌后，从中找到一些买入企业的机会。
但是把握机会需要把握两个方面：一个是分析好企业，第二是耐心等待可以击球的区间出现。这是我的投资机会观。查看原图 很多价值投资者会比较在意不要买入上市不久的股票
，最好希望财务数据有足够长的记录。但我不这么认为，我觉得财务数据是企业竞争优势分析的佐证与验证，有自然好，没有财务数据，我们也要很大程度上会分析相关企业的竞争优势状况。当然我个人是非常注重财务数据的。 撇开估值来说，新上市的股票分析很有意义：
其一 ，商业模式比较新；其二，很多企业处于品类发展的初级阶段，其三，让我们更加明白企业强大与弱小的关系，很多企业未来的强大是在弱小的时候就已经有了基因的。所以我们不能因为觉得新企业可能有风险，而就规避新企业，
而是要想着办法尝试着去理解新企业的竞争优势的特征、财务的状况、品类的发展、品牌的演化等问题。 分析不一定买，但通过分析，我们可以更好理解企业，
更好对企业进行类比，我们不仅仅要在同行业、同品类企业之间进行类比，也可以在上市公司与非上市公司、在跨品类之间进行类比。比如我给群里布置下周分析任务是老百姓，一家医药连锁企业，它是一个渠道品牌的企业，在很大程度上，是可以与苏宁、与京东等进行类比的。当然我这些给大家选择的类比企业是1919，一家新三版上市的企业，我会尝试着让大家去理解1919与酒仙网有什么区别，又与老百姓有什么区别？以下是我分析晨光文具的一个片段，未必一定对，但对有兴趣者可以提供参考：
渔夫19:27:34
今天说一下晨光文具。
渔夫19:29:24
文具是一个比较大行业，很多东西可以包含到里面中来。有按照笔的类型进行划分的品类的，也有按照学生文具和办公文具进行划分的，我觉得这种类型的划分，是消费者心智都可以接受的。
渔夫19:29:42
而这种接受通常是品类得以存在与发展的基础，
渔夫19:30:11
就怕消费者心智接受不了，而企业自己想着按照内部的特点进行划分，这个时候通常就是伪品类。
渔夫19:30:49
做生意通常是想着先做大的品类，在大的品类被占据的情况下，通过聚焦与开创新的品类，去找到新的可能的生意
渔夫19:31:51
就好像如果你一开始网上做生意，不是想着做垂直的网站，而是想着占据网络购物的大品类，然后这个不满足，又淘宝等企业了，我们才会想着占据聚焦的品类。
渔夫19:32:09
这些也都是分化的结果。
渔夫19:32:45
我们国家的文具企业还是以国内企业为主导的，大约80%的文具都是以国内企业为主
渔夫19:33:41
晨光文具相对比较好，并不是说它一定定位理解的多么深刻，而是在大家都做全品类的前提下，它有相对地聚焦于学生文具
渔夫19:34:34
并且做了一件事，就是为占据学生文具市场，自己建设了专卖店的渠道，这些加盟的专卖店，使得晨光文具
渔夫 19:35:09
非常容易地接触到了其学生消费者，并根据学生消费者的特点，产品做了一定的调整与配称
渔夫 19:35:45
也就是说，它做的事情是占据学生文具这个品类，为品类做了资源的配置，
渔夫19:36:04
而这以前，其他文具企业没有专门为这个事做过什么
渔夫19:36:25
使得它脱颖而出，它的脱颖而出是聚焦渠道的结果
渔夫19:37:08
文具天生就是多品项的，所以其他的文具也用晨光命名是没有问题的
渔夫 19:38:13
但在这个过程中，晨光文具也有做的不好的，
渔夫 19:38:39
比如没有一句专门的定位语，告诉人家为什么买晨光文具，
渔夫19:39:06
它甚至不敢说自己是专注于学生文具，专门为学生文具做了哪些事
渔夫19:39:44
也没有很强大的视觉锤，让人以看到就是晨光文具，只有偶尔的一点红色，让人觉得是晨光
渔夫19:39:52
这些都是它的弱点，
渔夫 19:40:10
当然是它的弱点，也是其竞争对手的弱点，比如真彩，就做得更差
成都19:41:04
晨光开自营的生活馆，老师怎么看？
渔夫 19:41:10
更多是模仿晨光，所以我觉得学生文具这个品类中，晨光已经是老大，而且必然还会是老大，至少现在看不到很强大的竞争对手
渔夫 19:41:29
如果我买这个企业，最大的理由就是这个。
渔夫19:41:56
那么对于晨光来说，去偏离做办公文具到底好不好呢？
海上飞雪19:42:05
老师怎么看晨光的产品品类定位于渠道品类定位的关系
成都 19:42:35
不要做办公，渠道完全不一样了
渔夫19:42:37
我觉得不是个好主意，至少不能用这个品牌
渔夫19:43:18
产品品类、渠道品类 的关系，首先晨光是一个产品品类
渔夫 19:43:22
而不是渠道品类
渔夫19:43:34
就好像小米是产品品类，不是渠道品类
但小米想着什么都在其渠道卖，就是产品品类渠道化，不好
渔夫19:44:30
那么晨光为什么要建渠道呢？
渔夫19:44:37
是因为它定位决定的
渔夫 19:44:58
是因为它定位于学生文具，占据学生文具，就自然需要容易接近学生的渠道
渔夫19:45:23
但做办公文具，其实是没有必要有类似的渠道的
渔夫19:45:43
至少大部分针对学生的渠道，就无法供其使用
渔夫19:46:08
所以学生文具与办公文具 是完全不同的两大品类
渔夫 19:46:28
其价值网络就完全不同，资源的配置方式也不一样，
渔夫19:46:59
虽然在一定程度上生产可以协调，但用一个品牌命名两个品类不可取
渔夫 19:47:16
更主要的是，办公品类，竞争对手要强大的多
渔夫 19:47:29
最强大的竞争对手，是得力文具
渔夫19:48:00
虽然没有上市，我打探的结果是它是办公文具的首选，
渔夫 19:48:12
当然也有类似齐心文具等企业在这些市场中
渔夫 19:48:36
所以对手如果聪明，打击晨光问题的办公市场
渔夫 19:48:38
是很容易的
渔夫 19:49:14
可以使用重新定位的方式，把晨光文具看成是为学生生产的文具，办公了，正式了，就应该与其区别开来
渔夫 19:49:34
晨光开生活馆，或者苏宁生活馆，都不是什么好的idea
渔夫19:49:55
都是想着服务全人类的事，这种活就比较可怕
渔夫19:50:16
生活馆是什么？
渔夫19:50:37
品类都让人鉴定不清楚的，也就是是什么也容易说不清楚的
渔夫 19:50:53
就容易在竞争的洪流中被消失
渔夫19:51:23
我觉得是没有必要，其实管理层想着协同效应去了
渔夫 19:52:44
不过只要不是太过分，类似的事，就不要太在意，就怕以牺牲原有优势为基础的做法
渔夫19:53:27
现在我还看不出来，我觉得晨光最好的做法就是让自己等同于学生文具的代名词
渔夫19:54:11
办公竞争激烈，不好做
渔夫 19:54:34
老板不乐意的，因为他们觉得我这个能赚钱，其他的也能赚钱
渔夫19:54:56
但决定企业成功的不仅仅是我想做什么，还有竞争对手告诉我们，可以做什么
渔夫19:55:39
毕竟办公文具只占很少的份额，暂时是可以忽略的
渔夫 19:55:49
而且学生文具的市场，还有很大的空间，
渔夫(19:56:22
据我所知是大约占不到30%的份额的， 当然也有统计说是10%份额以内
守望幸福19:57:05
如果我是真彩，我就专注于做笔这个细分品类去和晨光对抗
渔夫19:57:27
所以在现阶段，晨光是不错的选择，只要便宜下来
渔夫19:57:36
是的，做笔是个好选择
渔夫19:58:01
把笔做到极致
守望幸福 19:58:19
占据消费者笔的心智
渔夫 19:58:25
可事实是真彩是反着来，什么都想着做
渔夫19:59:07
企业很多都在内部思维 看问题，比如市场怎么占领、营销怎么提升，或者产品质量怎么改进、如何降低成本等等。
渔(1375725818) 19:59:26
还是停留在市场层面、销售网络、产品质量、设计创新，就又回到内部角度去了，还是没有弄清楚企业的成果到底在哪里
渔夫 20:00:02
笔有很多，但这么多笔，有笔的核心品项
渔夫 20:00:13
比如笔中，水笔是用的最多的
渔夫 20:00:23
把水笔做到极致
渔夫(1375725818) 20:00:31
然后以此为创新基础
渔夫(1375725818) 20:00:41
进行分化
渔夫 20:01:21
把自己鉴定为造笔专家
渔夫20:01:44
这个时候的创新，才真的是有效的创新
渔夫20:01:59
不然看上去创新很多，实际上都是无用的创新，
渔夫 20:02:34
看待任何企业都是一样的，一个企业如果创新的东西很分散，那么最终结果可能什么也做不成
渔夫 20:03:00
创新大多数时候是战术，而最终没能发展成为战略
渔夫 20:04:04
其实分析晨光，最核心的就是这些
渔夫 20:04:17
其他都是其次的，我觉得这个企业是比较好把握的
渔夫 20:04:45
就是做的事情暗含了品牌建设的规律，但也有些躁动想着做其他事
渔夫 20:05:06
但无论怎么样，我是觉得它是一个比较好的企业
渔夫 20:05:30
因为优势形成，只要最核心的东西不要被破坏，应该不至于有很大问题的
渔夫20:05:57
对于分析企业的时候，大家最好都看一下企业领导人
渔夫20:06:20
晨光的老总是营销出生的
渔夫 20:07:00
我比较喜欢老板是做营销出来，因为他们最容易是从竞争和消费者的角度考虑问题
渔夫20:07:19
但对于财务出生的领导人就要特别小心
渔夫 20:09:06
技术出生的也会想着技术好就行的问题，
渔夫 20:09:18
也容易有问题的
渔夫 20:09:44
相对来说，是营销出生的会好一些
渔夫20:09:44
相对来说，是营销出生的会好一些
渔夫 20:10:06
当然这些不绝对
渔夫 20:10:25
但从库克的身上，我觉得很可怕
渔夫 20:10:55
乔布斯好像是技术出生，其实他做的事，大多是营销的事
渔夫20:12:09
乔布斯在新品类方面做得很成功， 其中他的简单原则，常常是开创新品类过程中所必须的
渔夫 20:12:40
本身技术也不怎么样
渔夫20:12:41
哈哈
渔夫20:15:48
对晨光的财务数据来说， 我觉得存货有一些是很正常的
渔夫20:16:02
也没大到很大的程度，不影响企业
渔夫 20:16:21
报表在所有的企业中算是非常优秀的，
渔夫20:17:32
所以类似的企业如果能够在3pb附近买入，应该还算不错的
渔夫 20:18:14
如果是我买，可以在3.3pb附近考虑，然后最好到2pb的准备，敢于跌下去大手笔买
未来20:18:25
渔大，突然想到一个问题，像陆金所这种提前开跑的，以后的类似各路英雄是不是可以理解为很难再撼动他的地位了。
渔夫 20:18:45
是很难
渔夫20:18:58
一旦完成心智的注册，就很难了
渔夫 20:20:07
如果能到2pb 我就敢把大部分钱放到这个股票上
渔夫 20:20:13
就怕不跌得那么厉害啊
渔夫20:21:35
3pb附近，没大问题的
十八贝勒20:21:45
老师 我们常常说买 那晨光 到多少可以卖呢？
渔夫 20:22:00
傻的，这种企业买到了
渔夫)20:22:02
卖什么啊
渔夫20:22:20
等到15pb以上考虑吧
渔夫20:23:05
一般到10pb就不动
渔夫 20:23:22
但10pb就肯定不买
渔夫 20:23:31
买到好企业，就收集着
渔夫 20:23:35
大多数时候不卖
渔夫 20:23:57
当然实在想买，等你赚了2倍或者以上卖一部分
渔夫20:28:08
其实没啥的，一个股票从3PB到15Pb
渔夫 20:28:13
常常会发生
蜗牛慢慢20:30:40
老师医药行业如何分析啊
渔夫 20:30:40
很正常 的，有些企业常年估值很高
渔夫 20:30:43
比如恒瑞
渔夫20:31:31
理论上，这种企业，估值不应该比晨光高多少
渔夫 20:31:40
但就是大家给它高估值
渔夫 20:31:52
很大原因是一种投机的力量
渔夫 20:31:58
使然
渔夫 20:32:15
又碰到没怎么大跌过，大家觉得就理所当然
守望幸福 20:32:24
主要是恒瑞给大多数人的感觉 就是稳定收益吧
蜗牛慢慢爬20:32:28
大家都认为好,可能就会高
渔夫 20:32:33
但实际上，只是大家都这样想罢了
渔夫20:33:03
万一跌下来呢？跌个一半甚至60%，我觉得一点也没问题
渔夫20:33:33
但如果我们很便宜买入，我真的建议大家就尽量拿着
渔夫20:33:42
不要轻易扔掉
渔夫 20:34:08
不然以后会后悔的，因为便宜买入的好公司，通常相对买入价，会有很好的收益
渔夫 20:34:30
企业赚到的钱，就够了，甚至不需要市场帮你抬轿
渔夫20:34:45
同仁堂也没太低过，是的
渔夫 20:34:56
但同仁堂实际没那么好的
渔夫 20:35:07
晨光文具的
渔夫 20:35:28
如果你想卖银行，怎么也要3pb以上吧
渔夫 20:35:37
不然赚什么钱
渔夫20:36:24
但要学会拒绝，企业好不好，不是股价说了算
渔夫20:36:39
要坚定对企业价值的判断才行
渔夫) 20:36:47
不然就容易被带到沟里去
渔夫 20:37:20
我不知道中信会后面怎么样，但我觉得现在买了，肯定不会亏
渔夫 20:37:30
大不了做好再跌40%的打算
渔夫20:39:31
没有聚焦做得好的企业，不多，即使好，也很难持久
渔夫 20:40:17
上次给大家的股票中，肯定有一些以后会不为人所关注
渔夫 20:41:20
大部分人，不这么选的，选银行可能选招商的
渔夫 20:41:27
保险可能选平安的
渔夫20:41:40
券商可能选中信的
渔夫 20:43:14
李胜 20:40:18
比如钢铁？？采掘？？ --- 一个周期性影响很大，另外一个类似钢铁企业要很强大，可能也是要聚焦于某类技术，想办法把成本大幅降低才可以
渔夫( 20:43:41
其实平安真心没必要做那么多东西
渔夫20:43:47
控股一些企业就好，
渔夫 20:44:09
什么都叫大平安，本身就不是平安的事
渔夫 20:44:42
还好现在金融是有些垄断的
渔夫 20:44:57
不然有些钱没那么好赚
渔夫20:45:02
银行以后也是一样
看世界2004 20:45:05
渔夫老师您有自己的行业能力圈吗？
渔夫 20:45:23
能力圈不是按行业来划分
渔夫 20:45:50
而是你有没有看懂企业为主
渔20:46:18
我觉得看企业的方式，应该有一个大的共同的标准，当然分析品类趋势，可能会有具体不同
渔夫 20:46:34
类似文具，我们都看得懂呀
渔夫20:46:47
难道我们不从事这个行业，就没能力圈了？
渔夫20:47:07
大部分人所谓的能力圈，都是以行业为基础的
渔夫20:47:30
而这些学习企业，还是容易的，不应该构成分析企业的最大障碍
渔夫( 20:48:00
大不了找一些业内人事聊一下，品类的发展过去与现状
简_单20:48:18
建立在心智上的分析还是通用些
渔夫20:48:31
有些时候心智是失效的
渔夫) 20:48:38
比如重庆燃气
渔夫 20:48:45
你怎么分析心智也没啥用
渔夫20:48:49
垄断嘛
渔夫 20:49:00
但这不妨碍人家是一个好企业
望 20:49:21
重庆燃气，最大盈利来自于安装费，预收款很多
望 20:49:57
如果重庆燃气的城镇化结束后，会不会没有这么赚钱
望 20:50:34
天然气的毛利只有4%左右，主要还是靠安装费赚大钱
渔夫 20:50:52
你不可能以后都不用天然气了啊
望 20:51:04
用呀
简_单 20:51:07
安装一次性的能长期赚钱？
望 20:51:19
我看过大众公用，中国燃气，他们ROE都不高
望20:51:40
重庆燃气的ROE大约11%左右，
望 20:51:52
在重庆地区占据60%的市场份额
DA 20:52:05
维护，销售
未来 20:52:08
公用事业高又能高到哪去啊，
渔夫20:53:34
重庆燃气、大秦铁路、长江电力等企业好的地方在于，不用担心品类的变化
渔夫20:53:55
、在机会比较好的时候，配置一些，最终还是不错的
渔夫 20:55:19
类似的企业，即使从82跌下来，到现在还是很贵的
渔夫 20:55:23
就没便宜过
渔夫 20:55:40
大家不要看到股票跌了很多，就觉得跌得多了
望 20:56:22
渔夫，当一个细分品类占据30%的市场时，是不是已经步入了发展中期
渔 20:56:37
我觉得不能这么看啊，
成都 20:56:46
不跌也不怕，建立一个150只股票以上的备选池，死等
渔夫 20:56:56
企业太在意增长了
渔夫 20:57:05
尤其是那种加速增长的
望晴 20:57:10
比如涪陵杂菜60%的市场份额了，还有希望？
渔夫 20:57:11
真心没必要
渔夫 20:57:23
比如银行，不增长也挺好啊，一年赚20%
渔夫 20:57:29
这样不是很好的事嘛
望20:57:41
涪陵杂菜要很便宜才行
渔夫 20:57:42
不要那么看问题
渔夫 20:57:46
品类活增长啊
渔夫20:57:51
品类会增长啊
成都 20:57:55
榨菜主要品类一直没有分化
渔夫 20:58:04
比如你买东阿阿胶，如果有好机会买入了
渔夫 20:58:08
就不要随便卖
渔夫 20:58:56
榨菜应该还可以继续做大
渔夫 20:59:05
因为中国人生活离不开榨菜
渔夫20:59:15
就好像包子一样
渔夫 20:59:20
其实可以有大企业的
渔夫20:59:36
只是狗不理比较傻
渔夫 20:59:48
这么好一个品牌，居然没做好
渔夫20:59:57
这么大一个品类
渔夫21:00:06
完全可以做得比麦当劳强
渔夫 21:00:38
全聚德其实也可以做得比肯德基的炸鸡要好，
渔夫21:00:44
但就是没有做好
渔夫 21:01:33
所以中国未来的强大，就是靠这些品牌的强大
渔夫 21:01:40
品类的强大，为基础的
渔夫 21:02:06
占领全世界，就是中国文化影响世界的过
渔夫 21:02:36
什么连锁，什么标准化都是术的问题，
渔夫 21:02:59
道就是在于中国人心目中对很多东西的喜爱与爱好
渔夫 21:03:18
感觉不多
渔夫 21:03:25
或者说，是不信吧
渔夫 21:03:37
其实中国过去的企业家，很多不怎么高明的
渔夫 21:03:51
靠需求迅速扩张拉动
