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海外并购反垄断初研究

1、与对方交流中,避免使用“支配市场”,“将竞争者排除在外”,“涨价”等任何具有并购后存在操纵市场嫌疑的词汇;故交流时请注意相关邮件和来往措辞,不要为以后留下任何隐患;

2、对外披露时及公司对交易的宣传时,应避免使用“该交易系目前同行业中交易额最大的交易”;“交易完成后,并购方将在市场上处于绝对支配性地位”;“交易后,并购方将完全主宰市场”等等具有反垄断敏感性的语言,在宣传和公告时应尽量低调,不要为了使人印象深刻而夸大优势;故应整合公司相关资源,做到行动一致;

3、在未完成相关反垄断审查前,不要和买方或目标公司提前签订相关合作协议,该行为会被反垄断审查机构视为“抢跑”的行为,并将影响反垄断的审查结果和招致数额巨大的处罚;

4、公司对外发布的任何公告应保证公司是具有完全经营和决策独立性的,比如不要在公司年报或公告中出现“公司在国资委的关怀指导下,取得巨大的成就”等让反垄断审查机构认为公司不是独立经营个体的描述;鉴于东西方文化和理解上的差异,欧盟甚至将中国所有的国有企业都视为是一个企业集团的下属公司,因为从法律上严格的来说,国资委是所有国有企业的出资人。

5、尽职调查报告中应包括评估反垄断,外商投资管制和产业政策等相关内容;

6、需申报的交易:

只要并购的双方在该司法管辖区内具有一定的营业额,几乎都需要进行申报:

A.收购目标公司股权(包括资产),达到重大数量

B.交易各方的营业额、资产或市场份额超过一定标准的

7、需要申报反垄断的交易类型:

A.取得控制权,如取得51%以上的股权;

B.合营企业,因为共同控制;

C.收购了少量股权,比如巴西要求收购5%以上就需要申报反垄断,韩国要求15%~20%股权就需要申报

8、申报的标准

不同的司法管辖区域的申报标注不一样,比如美国要求有3亿以上的交易额就需要申报,而且需要首先缴纳申报费,最高以28万美元封顶。

  1. 大多数司法管辖领域以营业额为准;

  2. 许多司法管辖领域以市场份额为准;

  3. 某些司法管辖领域以资产为准(知识产权和金融资产皆可以作为资产);

注:确定市场份额可以由独立的第三方调研机构来提供,也可能会参考行业协会的数据

9、反垄断审查是程序上审查,故即使不存在反垄断问题也需要申报,如不申报则会被处罚并会被终止交易。

10、申报类型

中止型申报VS非中止型申报

在中止型管辖区,在获得审批通过之前执行应予申报的交易通常是违法的

而非中止型的申报,可以进行交割。例如阿根廷,阿根廷的反垄断申报一般三年,但在审查期间可以进行交割。

11、欧盟申报流程

第一步:收集信息,准备申报文件

第二步:申报前商谈

第三步:正式申报

第四步:第一阶段审查(90个工作日)

第五步:第二阶段审查(如果第一阶段审查不通过,则第二阶段被否决的概率很大,或者在第二阶段审查后要求附条件的交易)

12、竞争审查标准

欧盟:严重损害有效竞争

第一步:是否产生或加强了市场支配地位

第二步:是否严重损害竞争

美国:实质性减少竞争

13、引起调查的事项

高管及董事层评估交易的文件和电子邮件

同行业中先前的竞争问题

A.企业共谋行为

B.存在问题的并购

引起媒体广泛关注的竞争对手之间的交易

政治干预

14、其他审核

除竞争性审批以外,还会有其他监管审批

A.行业审查

B.外商投资审查

国家安全问题审查

政治敏感性问题审查

15中国国有企业的审查问题

在没有其他证据的情况下,如果仅有合同条款中的独立性条款,则不太可能通过“独立决策权”测试;

欧盟主要考虑以下因素:

A.国有企业在市场中的实际经营

B.国有企业的商业文件,包括内部商业计划文件,用于评估内部决策程序

C.相关市场的竞争动态

D.证明国有企业与同一市场中其他国有企业或本国私营企业进行竞争的积极性降低的经济证据

E. 任何其他能够证明国有企业具有或不具有独立性的证据

欧盟评估的核心问题:同行业公司是通过国家作为一个实体行动还是作为不同实体行动

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