马曼然：我们今年重点抄底了跌破清算价的医药龙头

当前很多优秀的企业估值并不贵，一些光伏的龙头、锂资源的龙头业绩增速动辄几十上百个百分点，对应市盈率也就是十来倍，怎么能说贵？即便考虑他们是景气周期，未来业绩不再增长，这个估值也谈不上贵。尤其是我们今年重点抄底的一些品牌医药的龙头企业，基本面业绩增速都很高，但市盈率只有几倍，简直就是送钱，我们没什么可担心的，股价短期涨不涨不重要，趁机可以多买点。

我们长期投资消费，白酒和品牌中药，这两个行业其实有很大的相似性。单从企业的角度来说，无论是中药还是白酒，它都是中国传统文化的载体，都是传统的消费习惯。同时，它们的产品好多都是独家的，是独门生意。

品牌中药不是竞争问题，中药的问题是你所在的这个市场的需求能否持续地放大，你的产品能够被更多人接纳的问题。

现在中药确实是一个类似于2014、2015年白酒长期的低估的机会，现在搞一把这种龙头的公司，我们今年还搞了一些港股的中药，因为它太便宜了。都说银行股跌破净资产，银行股市盈率只有5倍、6倍，觉得银行股便宜。我为啥要搞5、6倍的银行股，我今年搞的一些港股的中药股，我搞的时候也就是5倍的市盈率，市净率只有0.4倍。比如XX系的，都是中国数一数二的医药央企，倒闭不了的，怎么能倒闭呢？中国又不是这个行业消失了，不会消失。旗下的资产，随便拎出一块资产，都比它当时的市值还低。这就是绝对的低估。只要它不破产，0.4倍的市净率，赔不了钱，怎么能赔钱呢？所以，这也是低风险套利。资产在那儿，品牌在那儿，行业在那儿，但是股价定价那么低，不就是给你套利机会吗？说白了就是用一个破产的价格买了一个破不了产的企业。0.4倍的市净率，旗下光持有的上市公司的资产就已经相当于这个母公司市值的两倍了，还不说其它没上市的资产。从这个角度来说，你用一个破产的价格买入了一个破不了产的企业。