「今天是木子读吧陪你的第930天」
有这样一种说法：股市是宏观经济的晴雨表，A股市场跟着政策变动而变也是不争的事实。
投资的人都知道，如果央行降息是利好股市，加息便会利空股市。那利率和资产的价格到底有什么关系呢？利率又是怎么样影响资产价格的呢？
今天木子跟大家一起聊聊这个话题。
在开始讨论前，木子先问大家一个问题：在当前A股市场中，如果银行存款利率是20%，那你还会买股票吗？我想大部分人应该不会投资股票了。他们会选择把钱存银行获取20%的收益，因为与投资股票获得20%的收益相比，选择把钱存银行确定性更高。毕竟巴菲特投资年化收益率也就20%左右，这可是股神级的了。
那如果银行的存款利率只有0.3%呢？我想大多数人此时都会选择投资股票了。
在这两种不同利率的情况下，为什么会出现不同的投资选择呢？人们思考的过程是怎样的呢？利率到底是如何影响投资决策的呢？
如果你仔细想想，其实这样的决策过程很简单，那就是在你潜意识的估值体系里，那个最基本的原则：谁的预期收益率高，资金就配置给谁。也就是说，当预期收益率＞机会成本时，才有投资的价值。
所以，无风险收益率对估值的影响，通常有这样的规律：利率上涨，股票的估值降低；利率下降，股票的估值提高。这就很好的解释了降息对股市是利好，因为降低利率，就会有更多的资本流入股市，买的人多了，股市的估值自然就提高了，股价也就跟着涨上去了。
我们来举个例子：现在比如就有这么一家店铺，每年的净利润是50万元，如果不考虑这家店铺的经营风险，那在不同的利率下，你会给这家店铺一个什么样的估值呢？换句话说，就是在不同利率的情况下，你愿意出多少钱购买这家店铺呢？我们分三种情况说明：
①如果银行的无风险收益率是4%的话，你就需要在银行存1250万，才能获得50万的利息收入。所以这种情况下，你最多出价1250万去购买这家每年赚50万的店铺，绝对不能再高了。因为，如果超过1250万的话，比如2000万，你也只能获得50万的收益，那还不如把这2000万存银行，获取确定性更高的80万利息呢。
同样多的收益，为啥要多花750万呢？所以，当利率是4%的时候，给这家店铺最高的估值就是1250万，相对于50万的净利润就是25倍的市盈率。
《看透银行》-价投谷子地
②现在如果银行降息了，无风险收益率降低为2%，你同样要获取50万收益的话，就需要存2500万到银行。所以，此时你最多出价2500万来购买这家年赚50万的店铺。
所以，当利率为2%的时候，店铺的最高估值为2500万，相对于50万的净利润就是50倍的市盈率。
③那如果银行加息了，无风险收益率涨到了10%，你要获得50万的收益，就需要存500万到银行。所以，此时你最多出价500万来购买这家年赚50万的店铺。
也就是说，当利率为10%的时候，店铺的最高估值只有500万，相对于50万的净利润就是10倍的市盈率。
说道这里，你可以清晰的看到，随着利率上升，给店铺的最高出价就越来越低。这就是人们常说的：“降息是利好，股票应该涨”，“加息是利空，股票应该跌”的底层逻辑。你明白了吗？
所以，投资一家公司其实就是做比较，比较银行利率和股票的预期收益率，也就是估值。当利率升高，要维持稳定的比率，只有股价跌才可以，股票的收益就会降低；相反，当利率降低，要维持稳定的比率，只有股价涨才可以，那么股票的收益率就相对高了。
这里我们可以发现，利率的倒数就是股票估值的最高市盈率倍数，股票的估值高低应参考市盈率来进行判断，这就为一家公司进行估值的底层逻辑。
当然，对一家公司进行估值时，还需要考虑企业的风险情况、增长情况等等，这里就不一一赘述了，“李财之道”以往的文章有详细的介绍。
无风险收益率，就是所有资产的一个机会成本，当你在选择哪个资产是否值得投资的时候，就需要比较该资产的预期收益率和无风险收益率这个机会成本之间的关系。
最后请一定记住：当预期收益率＞机会成本的时候，才值得投资。
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