2008年以来,A股一共经历了4轮比较明显的触底反转行情(图1),总体具备以下三大特征——
首先,底部形态不一样,由跌到升的转折有急有缓;
其次,底部的构筑进程不一样。在筑底前,市场可能表现为急跌,也可能是缓慢磨底。历次筑底时,一般呈现出“政策底—市场底—盈利底”的时间规律,“政策底”通常领先于“市场底”1.5个月-3个月,但“市场底”不一定领先于“盈利底”。
最后,在反弹行情中总会经历“倒春寒”。回顾历次A股从熊市走出来的情形,各大指数在经历从底部爬起的第一轮反弹后,都会出现阶段性休整,呈现获利回吐的格局。
那么,本轮A股何时企稳见底?今年3月16日,本轮调整的“政策底”已经确立。而当下的市场与2018年面临的内外环境有些相似,但并未出现全年下杀的情况,市场明显给了利好更多积极的反应。
但需要明确的是,底部不是一个点,而是一个区间。目前主要宽基指数的市盈率悉数处于低估区间,公募基金近期频频出手“加仓”,各大上市公司回购力度也相当巨大,或是积极信号。近两个月,共有 219 家 A 股上市公司获得股东增持,其中增持金额超过1亿元的上市公司有24家。
而2019年以来,A股大股东的大规模增持往往发生在公司股价极低位置,往往预示着市场处在阶段性底部,比如2019年年初,2019年5月下旬、2020年4月初、2022年5月初。国金证券认为,后续市场回暖为大概率事件(图2)。
因此,在目前的磨底时刻,投资者需要做到“永不空仓、永不满仓”,保持在场很重要。
(上述参考:国金证券、国海证券等;观点仅供参考,不作为投资建议,基金投资有风险,入市需谨慎)
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