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#读书笔记# 怎样选择成长股(3)

书的结构

我们在读格雷厄姆的《聪明的投资者》时,会看到书中引用了大量的数据、真实的投资案例以及表格,用于论证其投资理论的正确性和普适性。

但是费雪的《怎样选择成长股》却走向了另一个方向,整本书全是文字,没有任何一个图表。

在本书的第一部分《普通股和不普通的利润》中,费雪从投资成长股的原因、寻找成长股的方法、成长股的选择标准、买什么、股票的购买时机、什么时候卖出、如何看待股利、投资者的禁忌、怎么寻找成长型股票等9个方面,给出了自己的建议。

从本书的整体结构来看,个人认为第二部分的《保守型投资者安枕入睡》是对第一部分《普通股和不普通的利润》中选择成长型公司的相关标准做进一步的阐释说明,同时作者用了三章的内容重点对“预期差”这一概念做了反复的解释说明。

鉴于这本书给出了这么多实用性的原则和方法,因此也是值得反复阅读的。正如费雪的儿子肯尼斯给本书写的序言中所讲:

“首先,学过的内容会从记录中逐渐消失。其次,阅读的内容越多,丢弃的也就越多。这并不是什么极端的学说,而是像一本小的投资圣经,这意味着你要阅读很多遍,而对书中有益的内容的获取不会随着读完最后一页而停止。”

投资成长股的原因

在写作本书时,费雪认为通过股票投资获取财富,可以不用刻意在市场周期底部导致极为低估时买入,而是每年都可以。这是完全不同于格雷厄姆投资理念的认知。

因此,对于投资者而言需要:

“具备把相对较少的具有极好投资可能的公司,和那些数目众多的一般成功或者完全失败的公司区分开的能力。”

使成长股的投资成为可能,主要的原因有三点:

公司治理发生了变化,从家族企业的传承和维持转变到通过雇佣职业经理人,并关注股东利益;

研发资金的投入,使得很多企业具备持续成长和发展的可能;

最后,当所得税成为政府的主要收入来源后,在经济衰退的情况下,政府就有责任和义务去刺激经济,这就缩短了衰退的周期,增加了企业存活的可能性,同时很多企业可以得到政策的救助,降低倒闭的风险。对于投资者而言,长期持有企业股票的风险也降低了。

而债券在经济形势好的的情况下,收益低于股票,在经济形式差的情况下,无法有效抵御通货膨胀,因此不是一个合适的长期投资的标的,所以最好的选择还是股票。

寻找成长股的方法

就具体的方法而言,费雪认为,寻找成长股的方法是和与企业或者行业相关的各色人等进行“闲聊”,以获得关于企业值的信息。

这个很容易理解,即使不做投资,在我们想要了解一家公司的时候,主要也是通过和行业内的人员或者专家沟通,进行实地或者市场调研,以便获得有价值的信息和更深入的了解。

费雪强调通过这种闲聊的方法获取公司的信息,如他的儿子肯尼斯所言,在闲聊之前,会拟定问题清单,也会在所获得信息的基础上临时提问。比如,他认为最好的一个问题“你们做了哪些竞争对手还没有做的工作。”

每个投资大师的寻找投资标的的方法都不一样。

巴菲特完全就是靠企业的财报来了解一家企业的;而彼得林奇更强调发现身边的十倍股,通过在吃饭、逛街、理发、购物时去观察和了解接触到的公司,彼得林奇挖掘出了很多优秀的公司。同时,彼得林奇也去做企业拜访和调研,但是彼得林奇常问企业管理层的一个问题是“最大的竞争对手是谁?”,并多次从中找到了意想不到的投资机会。

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