人民币从8月11日开始贬值，至25日两周的时间里对美元累计下跌3.4%，而同期美元指数亦下跌3.2 %。很多网友被被搞晕了:美元到底强不强？美元还能不能换？希望本文能帮你理解。
1. 美元指数的计算方法清楚地显示，美元指数本身只反映美元与六种发达国家货币的比价关系，分别为欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法朗，其中欧元占57%权重，所以简化地看美元指数反映的就是美元与欧元的比价关系，无论美元怎么强，只要欧元比美元更强，“美元指数”就是下跌的。发展中国家货币在美元指数中的权重为零，无论涨跌都不能引起美元指数丝毫变化。(下图为决定美元指数的六种货币及权重)
2.第二张图显示的是全球GDP排名前30的主要国家货币，在人民币启动贬值后的两周内兑美元的汇率变动情况:
可以看到，8月11日至25日，有且只有五种货币对美元上涨，分别为欧元、日元、英镑、瑞典克朗和瑞士法朗，其它货币币对美元大幅下跌。“凑巧”的是五种上涨的货币全部是决定美元指数的一揽子货币，决定美元指数的全部六种货币中只有“商品货币”加元因大宗商品下跌出现兑美元贬值。其实，只需欧元上涨就够了，更何况还有日元、克朗、瑞士法朗和英镑支持，美元指数的下跌就不难理解了。____尽管这两周里，美元对所有新兴市场国家货币仍处于超强状态，两周内对土耳其、墨西哥货币升值起5%，对俄罗斯卢布升超过10%，对人民币升3.4%……
3.剩下的问题就是:在人民币兑美元贬值的这两周里，为什么欧元、日元走势比美元还要强？
我们回顾一下2011年以来人民币、美元、欧元和日元的实际有效汇率走势，可以看出人民币最强，然后才是美元；欧元、日元是下跌的，相对人民币的跌幅更高达40%-60%。
在过去五年里，中国企业通过总额超过一万亿美元的“外汇借款”，在利率和汇率上双重套利，赚得盆满钵满。尽管在统计时外汇借款总额以“美元”计算，但实际上这里面更多的是欧元和日元，因为过去五年里借入欧元和日元的套利空间要比借美元要大得多。
8月11日，人民币发出贬值信号，“外汇借款”如惊弓之鸟，因为只要人民币停止升值，就会封杀外汇借款的汇率上的套利空间，而人民币一旦开始贬值，外汇借款就将面临汇兑损失。这时，只要有能力，“提前还款”或“提前筹款”就成为企业的必然选项，之前借欧元的就赶紧买入欧元，借日元的赶紧买入日元，借美元的赶紧买入美元。
从8月11日后三种货币走势看，中国企业(甚至包括前五年货币相对较强的韩国、新加坡、香港和沙特的企业)借入欧元和日元的数量显然要多于借入美元的数量，在8月11日人民币发出贬值信号后，欧元、日元走势比美元强就在情理之中。
在今后一段时间内，欧、日强于美元的情形还会持续，当人民币再下一个台阶时，欧、日的表现更加明显，美元指数也会走弱，但不能说美元走弱，美元对兴新市场国家货币(包括人民币)仍然会相当强势。
