“我又开始定投像2008年那样定投了，买的就是你说的500ETF”，这两天大跌中，一个朋友兴高采烈的和我说。他是在上证指数向5000点冲击那波路上4500点左右就提前下车的，虽然此后的上涨略有踏空的短期不爽，但眼下3000点的上证指数，则是最大的安慰。
我这个朋友，其实不怎么懂股票，从2008年我告诉他基金定投是什么到现在，他只做了一件事——每个月坚持拿出固定的金额定投基金，从不间断。如果要说他还多做过一件事情，那就是在几次市场极端绝望的阶段比如2008年末比如去年年中时，间隙性的增加了定投的金额。
即使那么机械的操作，当他在4500点因为听闻泡沫太大而选择获利了结时，相比累计投入的本金，也是110%以上的收益。
如今，当上证指数跌到3000点前的时候，他便打算将4500点时高位套现的资金，再分批定投进去，做好再熊七年的准备。虽然我没他这样的悲观，但我也赞同，在漫漫寻底路上，定投绝对是最适合非专业投资者的稳健之道。
定投，是定期定额投资法的简称，也就是你固定周期投入固定金额买入固定的标的，比如每个月投资1000元在某个基金上。
为什么定投适合普通投资者，关键在于其很符合普通人的投资心理。要绝大多数投资者像趋势投资者那样追涨杀跌割肉要狠，那是绝对做不到的。绝大多数人，习惯的下跌了再买点补仓——虽然在趋势投资者看来，下跌补仓是个要命的习惯，但是如果你将这种行为转变成纪律长期执行，反而又变成了靠谱的策略，也就是定期定额。
是的，定期定额不怕下跌，因为同样的金额，跌得越厉害，你能买到的基金份额越多，平均成本下降的更快。
比如同样1000元，买1元净值的基金只能买1000份，但是当跌到0.5元时，你却能买2000份，更重要的是，当1元和0.5元定投的份额合计时，你的定投成本不是1元和0.5元简单的算术平均0.75元，而是因为低价份额多而变成0.667元。
所以，在下跌中，不断定期定额可以快速降低成本。下图是上证指数2008年迄今的走势图，下面的曲线则是每月末坚持等额定投后的成本线。可以清晰的看到，在2008年那波暴跌中，定投的成本价也跟随快速下跌，一度逼近2500点，随后几年的震荡中虽然成本价并无大波动，但也是从2700点进一步回落到最低2440点左右，所以一旦遇上上半年4500点以上的大行情，要实现翻倍收益并不太难。
关于定期定额，此前好几次一直有读者和我交流，我一直和他们强调的一个概念是：定期定额是一个很适合普通人的入市策略，但它不是一个完善的交易系统，因为它没有搭配离场策略。
是的，定投时间长了，你会发现其对于拉低持仓成本的效果越来越差——原因很简单，因为你每次定投的金额相比已经累计的投入比重越来越小，这就直接导致定投效果变差。
所以，定投就像我们的安卓手机一样，需要经常的“重启动”，也就是搭配离场策略。
关于离场策略，我曾经想过很多种。
比如看上证指数市盈率，高于35倍就清仓；
比如股债轮动，定期将股市盈利往债券转；
后来我发现，我这个朋友的法子其实是最简单的，看到泡沫就逢高减磅。
老实说，底部这东西，不好判断，但是泡沫还是容易的。尤其是A股有牛短熊长的毛病，泡沫从没像美股那样持续过好几年时间，所以看到众人皆知的泡沫时，离场就是了。就像我那个朋友，在4500点前后离场，也没什么精确的测量，只不过听着大家说股市疯了，听大家说创业板估值太高，就求稳。
如此离场，虽然不够系统化，但对普通人还真是不错的法子。
至于说重新开始定投的时机，其实就更简单，看到大跌后大家嗷嗷叫股市不行熊市要来了，就开始毅然决然恢复定投就好。
定期定额，还是有一些技巧性的活。
最重要的一点就在于，要选择相对波动较大的品种，这也是为何我很认同朋友定投500ETF而非大蓝筹基金的原因——一方面从理论和历史来看，中证500指数代表的中小盘股有更好的历史收益；另一方面，中证500指数的波动也更大——后者更利于定投。
下表是三种情况的假设，虽然三者净值都是开头为1，结尾也是1，但过程不同，情况1波动小，情况2稍大，情况3是波澜起伏。虽然以算术平均值看，情况3的所有净值情况平均值是最高的，但若以定投成本看，最终获得的成本却是最低的——至于原因很简单，较大的波动，使得定投有更多低净值吸纳较多份额的机会。
当然，对于大波动品种，在除了固定周期的定期定额之外，为了捕捉极端暴跌，其实我们还可以在极端大跌日或者是快速持续下跌行情后临时追加定投金额，更好的捕捉短期低点。
定投，应该选择什么载体？
比如同样定投中证500指数，是选择在交易所像股票那样可以随时买卖的500ETF(510500)，开始购买挂钩ETF的开放式基金中证500联接(160119)？
虽然绝大多数时候我是ETF的拥趸，但在定投上我却更青睐中证500联接(160119)这样的开放式基金。
原因有三：
①ETF有100份的最小交易限制，你无法每次恰好用足1000元，定投在低价多买的效果就会打折扣；
②ETF必须手工下单，对于白领即使每月定投，也是一个累赘，开放式基金可以自动化进行；
③手工下单，你就容易找理由在大跌中放弃定投，就可能打乱整个执行纪律；而开放式除非你手工暂停或取消，定投会自动，避免你心理波动的干预。
当然，近期基金公司纷纷搞优惠，开放式基金甚至最低可以零费率，那可是比ETF支付佣金更低成本的入市途径，所以理由就又多一个了。
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