这两年，各级政府出台了一系列有关国有企业改革的文件。《中共中央国务院关于深化国有企业改革的指导意见》和《国务院关于国有企业发展混合所有制经济的意见》均明确提出要“探索实行混合所有制企业员工持股”，“通过实行员工持股建立激励约束长效机制”。2016年4月，福建省出台的《关于深化国有企业改革的实施意见》也非常明确提出“试点先行，稳妥推行混合所有制员工持股”工作。这为我省国有企业结合供给侧结构性改革进行企业改革指明了道路和方向，提供了制度保障。本文拟对国有企业进行混合所有制改革引入员工持股的问题进行讨论，提出以下几点看法。
实行员工持股有利于激发企业活力
实行员工持股有利于国有企业进行改革。对产业前景好、有一定基础（含市场、技术、资金、人力资源等）、有一支团队、特别是有一个好带头人的企业，抓住时机进行改革，阻力小，动力大，员工持股有积极性，员工愿意把个人的利益和企业利益捆绑在一起。大家都希望企业早进行改制，希望企业能够在市场经济的竞争中发展壮大。
实行员工持股有利于建立利益共享机制。企业发展是股东的共同事业。企业经营健康、持续发展，企业的利润率和资产回报率提高，国有资产的运营效率提高，国有资产的保值增值也提高，可以更好的履行经济责任、社会责任和战略责任。对骨干员工来讲，通过以企业员工的身份获得劳动所得；通过以股东的身份获得剩余利润分配所得；通过企业的品牌和美誉度的提高，获得精神所得。这种混合所有制的股权安排，有利于骨干员工的长期激励和约束机制的建立。
实行员工持股有利于公司法人治理结构的更加完善。员工作为股东，派出代表进入董事会，参与公司经营决策；通过持股单位参加股东大会，对公司的战略规划、年度计划、经营业绩考核等进行决策，可以有效的促进公司法人治理，有利于提高企业的运营效率，使得企业在经营决策、制度建设、投资规划、文化建设、薪酬体系等更加规范，更具活力。
实行员工持股有利于公司经营活动的公开、透明。骨干员工既是员工又是股东，无论是从执行层面还是监督层面都具有得天独厚的条件。董事会、经营班子，乃至各业务部门，是否按照企业的有关制度、是否按照党和国家的有关规定执行，都在员工的监督之下。因为每花一块钱，都有他们的一部分。对日常经营的“跑冒滴漏”进行监督，起到威慑和内部制衡的作用。
员工持股要与企业混合所有制改革同步
引入员工团队对企业进行混合所有制改革，各级文件均提出主要采取“增资扩股”“出资新设”等方式，实际上就是采取增量改制。骨干员工自己掏钱，真金白银，入股参与企业改制，这就把个人利益和企业利益紧紧的捆绑在一起，这是混合所有制企业得以发展和成功的一个重要保证。员工持股什么时候进入呢？
（一）在全资企业进行改制时同步进入
1、全资企业改制时进入（仅两个股东情况）
通常情况，全资企业进行改制时，第一步以国有和员工两部分组成股东比较合适，有利于一些历史遗留问题的处理和消化，有利于企业以比较快的速度进入良性发展的健康轨道。第二步再引进战略投资者和新股东，进行股份制改造。
2、引进战略投资者时同时进入
如企业股东认为应一步到位，企业改制时就引进战略投资者，各级文件也明确，“要鼓励同步引入员工持股”。但这种做法涉及到战略投资者对企业评估价值的看法，涉及到合作三方观念意愿的统一，涉及到企业改制的进度快慢。实际操作过程中要多沟通，找共同点，防止企业改制一波三折。
（二）对已上市公司可采取多种方式
作为国有控股或相对控股的上市公司，由于历史上没有员工持股的安排。随着社会环境的变化和企业持续发展的要求，骨干员工希望持股的呼声比较大。而如何破解已上市企业骨干员工持股的难题已摆在国有控股股东面前。这几年陆续有地方国企所属上市公司开展员工持股计划的报道。据了解，目前主要有以下几种方式：
1、向员工定向增发
根据公司实际发展需要，通过非公开发行方式，对包括员工团队在内的个人或企业进行定向增发。股数、总持股比例、发行价格等，按照有关规定和程序进行，并做好信息披露。
2、通过二级市场购买
根据企业情况，由控股股东通过二级市场购买。以购买价格作为员工股份价格。同样要做好信息披露，以免造成公司股价不正常的波动。
从某种意义上说，公司骨干员工开始持有上市公司股份，这是对公司的最大利好，展示公司的正面形象。
3、控股股东无偿赠与或部分赠与
这种做法目前在国有企业难以实施。主要是民营控股的上市公司可以做到。对于民营控股、国有相对持股的企业，如果民营控股股东同意拿出部分股份无偿赠与或部分赠与员工骨干，我认为，只要符合相关规定，国有股东还是欢迎的。
实行员工持股要注意的事项
（一）企业资产评估要实
企业改制最怕国有资产流失、决策程序不清。企业股东和企业，对企业改制要有整体思路和计划。在确定了要改的基础上，要按照规定和程序予以推进。其中一步是通过有资质的会计事务所进行评估。评估是对企业全面评估，包括有形资产和无形资产。至于企业改制是全部资产投入还是部分资产投入，视企业整体考虑而定。对评估中涉及有关增值和减值部分一定要有充分的证据和实事，要公平、公开、公正。毕竟投入新公司的资产（经评估作价后按资本金投入）要经得起历史的检验。
（二）员工持股人要明确
对企业进行混合所有制改革，哪些员工可以持股是一个非常敏感的问题。按照有关文件规定：“优先支持人才资本和技术要素贡献占比比较高的转制科研院所、高新技术企业、科技服务型企业、新兴产业型企业实行员工试点。支持对股份制企业推行员工持股。支持对企业经营业绩和持续发展有直接或较大影响的科研人员、经营管理骨干和业务骨干等持股”。实际上，这就非常明确的把持股范围进行了圈定：一是企业类型，二是持股对象和范围。不是人人持股，人人持有公司股份的福利性持股方式是不合适的。这些年来国有企业改革均有骨干员工持股成功的实践。
（三）员工持股程序要透明清楚
由于企业改制，涉及员工的切身利益，大家是否对企业看好、对企业的前途是否充满信心、是否愿意拿钱出来投入，都是非常现实的问题。钱一旦投进去，就成为企业的资本金，不是在二级资本市场可以随便进退的。个人以为员工持股程序关键要把握好以下几点：
1、企业股东要成立改制领导小组，企业要成立改制工作小组。工作小组负责（或委托中介）起草员工持股初步方案；
2、征求企业股东意见；
3、征求企业部分骨干员工意见；
4、形成正式员工持股方案，听取工会（或职代会）意见；
5、经企业改制领导小组审核同意并提交股东单位董事会同意后予以实施；如有要求，还需要报政府有关部门备案或审批同意后才能实施；
6、如涉及到有员工安置事项，需按有关规定和程序进行。
（四）员工股份比例设置要合理
这涉及两个问题：一是改制企业总股本设计多少，骨干员工股份比例占多大。二是骨干员工持股队伍中，各类人员可以分别持股多少。前提是企业股东对该企业是控股还是相对控股要规划好。从控股的角度看，我个人认为：
1、员工持股比例原则上不超过30%。主要基于企业股东要保持对该企业进入资本市场前绝对控股，进入资本市场后因股权稀释变为相对控股的考虑。因为引进战略投资者，需要稀释部分股份；进入资本市场时，按照国家规定，还要减少公开发行股份额度的10%，再加上公开发行股份部分，企业股东持有的股权比例稀释的就更多。
2、各类员工持股比例可以有一个范围。按系数一般从0.2到1不等。按照进入新公司要承担的经营责任大小确定。
（五）员工股份以有限合伙企业方式为好
混合所有制企业员工持股主要有以下几种方式：一是全部以自然人方式入股；二是以职工持股会入股；三是委托中介入股；四是以有限合伙企业形式入股。以工会持股会入股方式是历史产物，现已在清理和转换方式。以自然人入股的最大问题是人员流动性。不排除各种原因发生员工退股，每次变动，工商营业执照都要及时变更，每次都要做股东会决议，非常麻烦，一般不建议。委托中介入股，要有委托书，要有法律依据，要付出成本。目前有些公司采取该方式。以有限合伙企业形式入股是目前比较通常的作法。该方式实施过程中的两个问题分别是合伙企业总人数限定和谁来做普通合伙人（作为合伙企业执行事务合伙人），因为按有关法律规定，普通合伙人要对合伙企业发生的债务承担无限连带责任。
（六）员工股份的退出要有条件
以合伙人方式设立的企业，员工股份怎么退？如合伙人企业投资的公司已进入资本市场，则按照有关法规和约定适时退出。如还在有限责任公司期间，怎么处理员工股份的退出？这要回答几个问题：能不能退？什么情况下可退？可不可以继承？以什么价格退？能不能增（减）持？我个人以为：
1、可以退；
2、退出有条件：
（1）人生结束；
（2）离开所在企业股东单位系统（如辞职、辞退、除名等）；
（3）在所在企业退休；
（4）合伙人企业商定的其他条件。
3、特殊情况下可以继承：
即股权持有人人生结束，但公司已经上市，还在锁定期。一旦锁定期结束，则要退出。
4、如有退股情况发生，原则上以上年度合伙人企业审计报告数据为基础商定每股价格退：
（1）退出时间一般统一到每年的上半年进行比较合适。
（2）特殊情况在下半年发生退股，则以上年度审计报告并参考上半年损益情况而确定。
5、增持情况发生在岗位（或职称）变动后，原则上可以增持，但取决于合伙人企业是否还有剩余股份。增持价格按上年度审计报告数据为基础商定。
6、个人岗位调整向下，所持股份原则要减。
（七）要预留新进员工股份
企业发展过程中需要招聘一定数量的员工。新进来的员工在招聘时或转正后都会提出希望持有股份的事，怎么解决？实事求是讲，这个问题对已改制或已上市企业，一直是困扰企业进行激励约束的问题。因为企业改制时没有预留股份，在企业向上期间，会造成新进员工心理不平衡，有可能部分已进来的优秀员工会离职而去。目前企业在改制时就要考虑这个问题。一是预留股份。在合伙人企业预留部分股份，投入改制企业的股份可以少部分推迟到资，但要按所有股东通过的公司章程规定执行。二是合伙人企业有部分收购退出的股份。可把这部分股份按有关价格转让给新员工。
（八）股东权益按实际缴纳股资确定
设立合伙人企业，部分员工入股，由于个人资金问题，可能会存在一次到资的困难。按2014年3月1日起施行的新《公司法》规定，公司注册资本实缴登记制改为认缴登记制。各股东出资、到资时间、权益债务等事项只要所有股东协商约定清楚，并在章程中明确，则可以采取分期到资方式进行。
（九）员工持股资金主要来源于自筹
员工持股资金主要来源于员工自筹。据了解，主要有以下几种方式：一是个人和家庭多年积蓄，二是向亲朋好友借，三是企业年度经营考核奖励等。还有就是现在比较敏感的员工身份解除劳动补偿金。股份投资要从自己的积蓄里拿出来，万一失败怎么办？家庭对这件事要形成共识，减少阻力。借款一般是万不得已，借款投资风险太大，一般人会再三掂量。年度经营考核奖励，一般只对经营班子，且额度有限。员工是否可以通过身份解除取得劳动补偿金，再拿来投资入股呢？这是一个两难和有争议的问题。
现阶段省属集团的国有企业类型有国有全资或控股、差额拨款事业单位、自收自支事业单位等。事业单位中既有事业又有企业编制人员，情况比较复杂，各种利益诉求不一样。进行混合所有制改革，企业改制前后企业属性不一样，股东不一样，员工的身份也发生了变化。假设改制时员工身份不解除或变更，在新公司一段时间后要解除并拿劳动补偿金，按连续工龄计算，改制前的补偿金部分谁出？即使采取分段计算，按改制后的补偿标准，超出部分谁出？国有股东没问题，其他股东可能就有看法。从员工投资资金来讲，如果部分来源于经济补偿金，经济压力会小，家庭阻力会少，企业的改制步伐可能会更快。
（十）其他要关注的事项
1、在企业发生困难时，员工大面积提出退股，怎么办？
要在所有合伙人都一致通过的有限合伙企业章程明确规定，这种情况不能退。毕竟投资设立公司和在二级资本市场买卖股票不一样。
2、如合伙人企业把持有投资公司的股份全部或部分转让给其他企业是否可以？
我认为要区别对待。涉及上市公司，要按照上市公司有关规定执行。涉及有限责任公司，首先是公司股东之间要事先协商清楚，并按公司有关章程要求作出同意或不同意的决定，并正式出文件，股东会还要作出决议。
其次是转让价格的确定。是以审计结果还是评估结果为准，如是要进行评估，公司要密切配合，并按照有关资产评估程序实行。
3、员工投资能否用员工拥有的无形资产入股？国有企业进行混合所有制改革，企业内的骨干员工这样做，目前可能还不具备条件。改制后的企业，引入战略投资者，他们以技术入股，通过一定程序和审批，应该可以探讨实施。
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