一文读懂资产负债表（下）

（三）资产质量分析

根据资产的定义，不能带来现金流量的资产项目，充其量只能称为“虚拟资产”。严格对说，这样的资产项目是不应该在资产负债表上确认的。因此我们按照是否可以带来现金流量以及现金含量两个维度出发对主营相关资产进行分析，将其划分为优质资产、和劣质资产。

能带来现金流量或现金含量高的资产是优质资产，不能带来现金现金流或不容易变现的资产是劣质资产。

1.现金含量维度：

（1）货币资金

货币资金是现金，交易性金融资产是准现金，现金含量最高，都属于优质资产。

万华化学2020年的（货币资金+交易性金融资产）/总资产*100%=13%。

（2）应收票据

应收票据包括银行承兑票据和商业承兑票据。银行承兑票据到期确定能收回钱，可以看作准现金，属于优质资产，可以有很多。商业承兑票据到期不一定能收回钱，约等于应收账款，现金含量没有保证，属于劣质资产，越少越好。

应收票据需要看财务报表附注，在年报中搜索“应收票据”很容易可以找到，如果应收票据都是银行承兑票据，可以看作准货币资金，如果应收票据全部是商业承兑票据，可以看作应收账款。如果两种都有，银行承兑汇票部分看作准货币资金，商业承兑汇票部分看作应收账款。万华化学2020年年报中没有应收票据。

（3）应收账款

应收账款就是白条，能收回来多少完全看欠款公司的信用。应收账款不能生钱，到期不一定能收回现金，属于劣质资产。由于通过应收账款虚增收入非常容易，造假难度低，基本就是签一份购销合同就搞定了，深受很多造假公司的喜爱。所以应收账款科目出现财务造假的概率也比较大，应收账款占总资产比率过高的公司需要小心。最好的公司应收账款占总资产的比率小于1%，甚至等于0。优秀的公司应收账款占总资产的比率一般也小于3%。应收账款占总资产的比率小于3%的公司比应收账款占总资产的比率大于15%的公司，业绩爆雷的概率要小的多。在选择公司时，我们一般把应收账款占总资产的比率大于15%的公司淘汰掉。

万华化学2020年的应收账款占总资产的比率为5%，比较3%的标准略高，比较优秀。我们将万华化学和巴斯夫进行对比，2020年巴斯夫总资产802.92亿，应收账款94.66亿，应收账款占总资产的比率12.5，已经非常接近15%的红线了。

应收账款占比高低可以在一定程度上反映出行业所处的周期、公司地位、产品竞争力和品牌影响力，另外应收账款比较多的公司，销售费用率往往也比较高，产品本身的竞争力不强，就只能通过增加销售费用来促进销售。

（4）应收款项融资

应收款项融资是把银行承兑票据进行贴现或背书。需要付出一定的成本，应收款项融资会消耗公司的钱，所以应收款项融资属于劣质资产。这个科目的金额越小越好，最好为0。

（5）合同资产

合同资产是从应收账款里分出来的一个新科目。合同资产和应收账款比较像，都在未来有按合同收款的权利。区别是应收账款随着合同到期有无条件收款权，而合同资产是有条件收款权。也就是说合同资产的风险比应收账款更大些，所以合同资产也属于劣质资产。方便起见，大家做分析的时候也可以把合同资产看作应收账款。

万华化学2020年的合同资产为0，这是正常情况。

（6）长期应收款

一般包括因融资租赁、分期销售、特许经营权、长期对外投资、对外委托贷款等方式形成的应收款，时间大于1年。长期应收款一般出现在产品单价很高的公司，比如重型机械。长期应收款由于收回期限较长，容易减值，风险较大，属于劣质资产。最好的公司一般都没有长期应收款。

万华化学2020年的长期应收款为7.2亿，主要部分是员工购房借款；是公司给员工提供福利的一种，风险很小。

（7）预付款项

预付款项指付了钱，货还没有收到。预付款项是花出去的一笔费用，不能生钱，也不能增值，属于劣质资产。预付款项是公司在没有收到货之前付的那部分钱。每个企业在经营中都会有预付款项，好公司的预付款项占总资产的比率一般低于1%。因为好公司实力强，信用好，很多时候都是先拿货后付钱。差公司的预付款项金额相对较大，因为差公司实力弱，信用差。有些财务造假的公司可能会通过这个科目把钱转给关联公司，那比率就更大了。预付款项占总资产的比率大于3%的公司风险较大，这个比率越大，风险就越大。

万华化学2020年的预付款项占总资产的比率为0.58%。从这个维度讲比较优秀。

2.是否带来现金流量：

（1）存货

主要指产成品或半成品，公司通过出售存货获得收入。从整体上来看存货属于优质资产，因为出售存货可以为公司带来收入。一家公司的存货如果属于劣质资产，这家公司基本上就会退出市场。好公司的存货是优质资产，因为好公司的产品能以较高的毛利出售，而且每卖一个产品就能为公司带来一笔现金收入。差公司的存货可能是劣质资产，因为产品不好卖，而且每卖一个产品带来的不一定是现金收入，很可能是应收账款。另外如果存货卖不掉不但需要消耗保管费用甚至还会坏掉，一旦存货大幅计提减值损失，就会导致公司的利润大幅减少，出现业绩爆雷。

当应收账款与总资产的比率小于1%时,公司的产品会非常畅销，存货是优质资产，存货价值非常高。这个时候存货就约等于钱，存货与总资产的比率不超过20%就没有问题。

如果应收账款与总资产的比率大于5%时，我们可以认为公司产品的竞争力不足，产品并不畅销，这个时候存货可能就并不是优质资产了；在存货不是优质资产的情况下，存货占总资产的比例最好低一些，因为此时的存货变现比较难，后期很可能出现因存货大幅计提减值准备而导致业绩爆雷。存货与总资产的比率大于15%时需要把目标公司淘汰掉。

万华化学虽然应收账款与总资产的比率接近5%，但是存货与总资产的比率只有6.51%，没有风险。

（2）固定资产

固定资产可以是优质资产，也可以是劣质资产取决于所生产产品的竞争力。

（3）使用权资产

是指在租赁期内使用资产的权利。使用权资产也需要根据其实际用途确定其资产性质。

（4）无形资产

包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、特许权等。无形资产可能增加公司的核心竞争力，增加公司的收入。总体上来讲，无形资产属于优质资产。

当然无形资产由于价值较难评估，也是财务造假的较好科目。无形资产占总资产的比率也不宜过高，不超过5%最好，如果超过5%要小心减值风险，需要对无形资产明细科目进行分析。

万华化学2020年的无形资产69亿元，占总资产的比率为5.16%，存在减值风险。在年报中我们搜索“无形资产”，在附注中我们看到无形资产的构成；

万华化学无形资产中土地使用权资产41.74亿，占总的无形资产比例达到60%。暴雷的风险微乎其微。不考虑土地使用权资产，无形资产占总资产比例降至了2%。同时本期末通过公司内部研发形成的无形资产占无形资产余额的比例为0。总体来看减值风险比较低。

（5）开发支出、长期待摊费用、递延所得税资产

开发支出、长期待摊费用、递延所得税资产虽然在资产项列示，但都是已经发生的费用，不能生钱也无法变现，属于劣质资产。

①长期待摊费用

是企业已经支出的但功效持续一年以上的费用。常见的主要是对固定资产的改良费用，而对固定资产的修理费用，需要进入当期费用，从利润表里扣除。至于改良和修理之间有啥区别，取决于这次修理(或改良)是只对公司本期收入有贡献，还是在超过一年以上的时间里，都会对公司收入产生作用。

②递延所得税资产

由于税务局计算的公司利润和公司财务算的不一样，可能大于公司计算的利润，也可能小于公司计算的利润，递延所得税资产和负债便因此而产生了。

为何会出现税务局算的公司利润大于公司计算的利润呢？主要有以下几种情况：

A.有些费用，虽然公司实际支出或提列了，但税务局根据政策法规不认可。如超过一定额度的招待费、折旧摊销、减值准备、行政罚款、慈善捐款等。

B.有些公司本期一次性支出的费用，但按照税务局的规定，只能在以后分批扣除，如坏账准备、修理和保修费用、超过年度营收15%的广告费等；而有些收入，被税务局认定为本期收入，但按照公司财务政策，需要在下期才报告。

C.内部销售的影响。由于税务局是按照一个一个真实公司收税的，他可不管两个交易的公司是什么关系，因而可能产生合并报表范围内企业间的销售，在税务局认为是利润，而在公司合并报表中，并不认为是利润的情况。

公司多交的，算是暂时寄放在税务局的资产，于是起名叫“递延所得税资产”。

开发支出项目是反映企业开发无形资产过程中能够资本化形成无形资产成本的支出部分。

万华化学研究阶段的支出，于发生时全部计入当期损益。

可见与公司有关的主营业务经营有关的资产中，确定的优质资产主要包括：货币资金、交易性金融资产、银行承兑票据、存货、无形资产。

万华化学2020年优质资产中，货币资金176亿元，存货87亿元、无形资产69亿元，合计331亿元。占总资产的比例为25%，占比比较低，我们与2020年巴斯夫资产负债表优质资产占总资产的比例进行对比，巴斯夫资产负债表中现金及现金等价物和短期投资45.37亿，存货98.89亿元、无形资产61.86亿，合计206.12亿元。占总资产的比例为25.6%。

以上就是“一文读懂资产负债表”的全部内容，接下来为大家提供快速分析资产负债表的六步法。

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