红领巾传奇: 被遗忘的紫光古汉：牛市中未被挖掘的最后金矿？ 目前各种迹象都强烈表明 古汉作为清控这个大靠山旗下的一枚重要棋子 接下来启动资产注入进程基本板上钉钉 。 理由 1）古汉...

目前各种迹象都强烈表明 古汉作为清控这个大靠山旗下的一枚重要棋子 接下来启动资产注入进程基本板上钉钉。

理由
1）古汉业绩惨淡连续两年巨亏 年报利空公布后必将*ST 仅依靠现有主业想扭转当前困局几乎不可能
2）稍加观察很容易就能发现古汉最近各种动作不断 包括不计成本大笔计提诉讼和职工辞退费用 大有破罐破摔人为把业绩做亏 试图打压股价以压低重组成本的嫌疑（实际上年初就在炮制出一份节操尽碎预亏公告的前后 古汉股价的确又惨不忍睹被成功打下来30%） 现在几乎就差从【嘴上说不要】的内涵暗示直接转为【人家马上就要卖壳啦大家快来上我啊】这种露骨的挑逗

所以这种形势下更应该关心的是古汉最有可能整合的标的资产 包括市场一直关注度爆棚的展讯锐迪科 还是清控旗下其它新兴产业的一些优质资产。

作为名震业界的本土IC设计龙头 展锐的来头无需再过多强调 无论从当前天朝明确大力扶持本土半导体行业龙头的国家意志 还是从紫光集团收购展锐后下决心将半导体产业作为其毕生事业来做 对外甚至放出赶MTK超高通的豪言来看 承载着民族产业崛起重任的展锐 在可以预见到的相当长一段时间内都必将是产业界以及资本市场关注的焦点 上市后2000亿市值几乎没什么悬念
当然作为以重组套利为主要目标的我们来说 其实也没必要现在就想那么远 先把展锐借壳的相对确定性收益吃到再说 至于股价上去了几倍之后是否还要分析展锐基本面再决定继续持有 或者是在高位以几十元的股价卖给价值投资者 这些当然都会是后话了。

查看原图
下面梳理下展锐跟古汉擦出火花的内在逻辑与可能性。
首先要分析下展锐有无尽快上市的必要 我们认为答案显然是肯定的
之前紫光集团私有化展锐时动用的大手笔资金其实来自多方筹集而并非紫光自有 这些资金当然不是活雷锋 他们迫切需要一个退出渠道 包括之前代表国家队的标志性半导体基金对紫光的100亿股权投资也是 而比较可行的退出渠道就是尽快完成上市 随手百度下也不难发现已经有专门针对展锐回归A股而设计的信托产品在做
在上市途径的选择上 很多媒体声称的IPO实际上不具有任何可行性 不仅是因为想要绕过股份制公司要求存续3年以上以及实控人变更后持续经营3年以上在内的各种政策规定难于登天 更重要的一点是 以目前形势来看中短期内真正意义上所谓注册制实行的机会几乎不存在 而这一点却恰恰被很多人所忽略 对处于高速运作弯道超车状态的展锐来说 现在的时间节点上再想加入IPO排队大军的概率为0（如果不是负数的话） 这种情况下借壳集团内上市公司显然是最可能也更为明智的选择
其实严格来说 考虑到展锐跟清控旗下其它上市公司的实际控制人相同 所以这么操作也并会不构成【借壳上市】 类似之前的安信重组中纺 而证贱会对这一类资产重组已经完全取消了行政审批 所以运作起来的阻力当然只会更小。

查看原图
接下来我们应该花时间去权衡的是 紫光集团——大格局一点 也可以说是清控——围绕旗下哪个平台整合展锐的可行性最大 或者说最符合紫光自身的利益
首先 诚志和紫光股份 这两个从业务发展近况来看 都明显可以看出是围绕原有主业进一步展开 而跟为展锐借壳做准备应有的状态相去甚远 可以说已经确定出局 具体来说诚志去年做过一次定增 最近又计划收购一个显示材料企业 紫光则完全是围绕云计算战略进行产业链布局 并且在1月份紫光与古汉同时发布的双方控股股东类似互换性质的股权划转公告中 紫光新股东明确承诺【1年内对紫光无改变主业或重组的计划】 再往前推的话 在去年6月终止与能通科技及融创天下进行重组的复牌公告中 紫光股份也是明确承诺【至少半年内不再筹划重大资产重组】
接下来 同方和国芯 也是几无可能 动辄高达几百亿的市值对重组来说成本过高当然是一方面 另外同方业务线杂乱也平添了整合难度 而国芯本身主业潜力巨大势头强劲自不用说 根本无法想象会被浪费用来作为壳资源。

最后就是一直乏人问津的古汉 之前明确提示过古汉主业实际上已经停顿 明显处于待价而沽的状态 这点很重要 另外仅仅30多亿的市值对清控的资本运作来说也极为有利
1月底的股权划转公告中 新股东启迪科服承诺【暂无，但并不排除未来1年内，对古汉改变主业或者重组的计划】 这跟上面提过的紫光股份公告中的表述就形成鲜明而意味深长的对比 另一份复牌公告中 启迪科服同时还承诺【股权过户完成后就古汉长远发展的规划与二股东衡阳国资委进行商议】 并且【复牌后3个月不筹划重大事项】 这就等于暗示我们 之前盛传关系不和而严重影响到古汉发展的两大股东，清华系与衡阳国资委，终于要进行友(利)好(益)协(分)商(赃)啦 这也为古汉下一步重组的动作彻底扫清了障碍
可以看到古汉公告中不筹划重大事项的承诺截止到4月底 到时古汉披露年报后也会*ST 这就会成为一个比较敏感的时间窗口 另外紫光股份已经停牌长达3个月之久 最近也已经到了见证“奇迹”（也极有可能是相当一部分人彻底梦碎）的最后时刻 一旦紫光复牌并如预想的跟展锐毫无关联 那么古汉这个长期处于被市场遗忘角落 至今雪球关注数甚至不到2k的标准冷门股 股价下跌空间就会被彻底封杀 在停牌前很可能再也不会有回头的机会。
至于古汉股价的潜在空间 之前已经说了就展锐借壳的情形来说 完成后市值大概率在2000亿的水平 但古汉的重组对象实际上还是存在一些不确定性 所以很难给出具体预测 但可以断定的一点是 考虑到清控旗下基本上都找不到拿不出手的资产 古汉总体来看股价1倍以上的空间应该没有任何悬念。

我并不否认 一旦进入重组程序古汉会停牌相当长时间 可能会让你错过这轮牛市下半场（当然前提是这真的存在的话） 但你为何不再想想 在未来1年的时间周期内 指数整体来说还会有1倍以上的空间吗 难道沪指7k 神创4k5？不管你能不能想象反正我是......再说就算沪指见顶之时到了7k又如何？那也仅仅是一瞬间的花火 而像古汉这样具有确定性上涨空间的品种在现在的市场中已经实在是寥寥无几 只要把握住这一个机会 那么轻松跑赢指数并获取超额收益应该是很明确的。

最后想提示的是 即使古汉最终被证明跟展锐并不会发生交集 大股东围绕古汉下一步有大动作的既定事实也不可能再改变 古汉依然确定有相当大机会注入实控人旗下其它产业同样具有想象空间的资产。

$紫光股份(SZ000938)$       $紫光古汉(SZ000590)$       $诚志股份(SZ000990)$       $同方股份(SH600100)$       $同方国芯(SZ002049)$       $华控赛格(SZ000068)$