价值at风险: 远离A股并购概念的伪成长股。

    对于不断的有并购动作的公司，投资者应该尽量远离。因为这些公司所收购的大部分企业其未来成长的不确定性是非常大的，同时业余投资者是根本没有能力去估算这笔收购的合理性的，更何况我们身处的是A股这种骗子老千满地的市场，所以从各种角度看，现在A股中的一些并购热门成长股大部分都是伪成长。特别是那些依靠收购来维持成长的公司，更应该远离。

    一些优质公司在收购的质量上和垃圾公司有着天壤之别：同样是扩张，优质企业在扩张过程中股东的利润很少会被稀释，因为每笔收购都会做到深思熟虑，尽量合理的收购。而垃圾公司醉翁之意不在酒，它们的扩张速度可以非常快，完全不在乎每次收购都需要不停地融资摊薄股东权益，这些公司的最终目的是高位套现。而且这样的公司非常注意市值管理，往往收购一些热门题材来维持高股价。这样的公司就是标准的“伪成长”公司。

    但在A股这个神奇的市场里，永远不缺傻子，对于不确定很高的东西市场往往喜欢给出溢价，因为仅从业绩上看，这些公司或许很优秀，投资者很容易掉入陷阱。垃圾公司是如何通过并购提高业绩、制造假象、高位套现的？首先收购一家公司，最好是热门行业，可以通过增发收购、可以用自己的钱收购（超募的钱），完成收购后就可以合并报表，如果收购时搞一点猫腻，再玩一下财报技巧，让利润显示高增长（甚至不排除大肆造假，因为一般投资者根本看不出来），然后股价自然大涨，接着开始高位增发，再用一部分钱继续收购其他热门公司，之后股价再大涨，接着再圈更多钱……目前这股并购炒作风正在不断上演，比如中弘股份（典型的老千股）、金飞达，江苏宏宝、上海莱士、掌趣科技、蓝色光标、乐视网、中青宝等，TMT行业是这几年热门并购的温床。

    仔细想一想，不断并购扩张的公司本质上和不断圈钱的公司有什么区别（比如银行股，但至少四大行还在高分红，分红的钱基本上抵得上融资的钱了）？唯一的区别可能就是市场的人性偏好不同罢了。