【耐力大蒜贴 --
$安徽合力(SH600761)$ 基本面分析】
兄弟们好， 耐力哥是个夜猫子，这篇大蒜贴是半夜0点整开始写的，预计写完要到1-2点了。扯一扯安徽合力这家公司。
1. 安徽合力干嘛的公司 -- 公司简介
（1） 简介
安徽合力股份有限公司（上市公司）系安徽叉车集团有限责任公司核心控股子公司，1996年在上海证券交易所上市，注册资本5.14亿元，是我国目前规模最大、产业链条最完整、综合实力和经济效益最好的工业车辆研发、制造与出口基地；是我国目前叉车行业唯一的上市公司，拥有国家级企业技术中心，也是国家创新型企业、国家火炬计划重点高新技术企业、安徽省工程机械建设（合肥）基地龙头企业，HELI商标是中国驰名商标。
合力叉车主导产品是“合力、HELI”牌系列叉车，在线生产的1700多种型号、512类产品全部具有自主知识产权，产品的综合性能处于国内领先、国际先进水平。自1991年到2013年，企业主要经济技术指标连续23年保持国内同行业第一。2006年，叉车集团进入世界工业车辆行业10强，2011年位居第8位。公司在国内拥有自主营销网络，建立了23个省级营销网络和400多家二级代理销售服务网点，服务体系是国内叉车行业最完善、最健全的。在海外80个国家和地区建立了海外代理网络，产品销往世界150个国家和地区，其中欧美地区占公司出口量的60%。2013年完成整机产销突破8万台，其中突破出口1万台，合力品牌叉车国内市场占有率突破27%，实现利税总额10.04亿元，企业在册员工人数7000人。
未来，安徽合力将以“树百年合力、进世界五强”为目标，力争成为中国工业车辆行业的领导者，全球工业车辆行业的领先者。
（2）公司产品 -- 主要就这些 东东（ 产品图截取了一部分）
查看原图 （3） 产品比例及销售区域分布
查看原图 2. 公司的行业地位
安徽合力，是国内叉车行业的龙头老大，市场占有率27%左右，唯一一家叉车上市公司。 叉车这个行业，门槛比较低，国内几百家的大大小小的公司都在生产叉车。具体可以去查阅一个专业网站：中国叉车网：
http://www.chinaforklift.com/ 不仅是国内，国外生产叉车的企业，也非常多。
合力在2006年进入全球叉车行业10强，2011年进入8强，未来的目标是进入全球5强。 这全球十强的名单和排名我们找到，只知道这些国际厂家差不多是：林德、海斯特 、丰田、 力至优、永恒力、卡特彼勒 、科朗、小松等。如果有同学能找到全球排名的话，也麻烦提供一下。
目前，世界著名的叉车企业都已登陆中国。但在国内市场，合力稳居第一的位置。
以下几张图是分别来自于不同网站的中国市场叉车10大品牌，次序有点不一样，但无论哪个排名，合力都是位居第一。
查看原图查看原图查看原图 3. 合力的研发和技术实力 -- 这个行业虽然进入的门槛非常低，但是，要做的好，做的牛，做的长久，还是要看技术实力的。正如股票投资这个行业一样，连卖菜的大妈都可以炒股票，但是真正能长久生存并且赚钱的人，还是要看实力的。
（1） 研发和技术团队
查看原图 （2） 技术专利
查看原图 （3） 机械车辆相关国家标准制订的领导者
查看原图 4. 公司的经营业绩和财务表现。
前面简介中已经说了，自1991年到2013年，企业主要经济技术指标连续23年保持国内同行业第一。不是很牛的企业能做到23年全国第一吗？
我们还是来看看近几年的财务表现吧。
（1） 先看资本结构与偿债能力。
查看原图 我们看到，公司的资本结构很健康，资产负债率很低，32-35%之间。有息负债占全部投入资本的比例低于12 % 。
（2） 再看营运能力指标
查看原图 公司的经营非常稳健，各项运营数据很稳定，没有出现大起大落的情况。
（3） 再来看盈利能力。
由于合力是叉车行业唯一上市公司，其它叉车企业没有公开数据可以参考，我们直接来比较整个工程机械行业上市公司的盈利能力数据：
查看原图 这是国内13家工程机械类上市公司2014年Q3的数据对比，用ROE从高到低排序。
我们看到，合理的ROE很高，甩出其它公司两条街。
这里面有几家工程机械的“大佬”公司：徐工机械、三一重工、中联重科。
虽然产品不一样，但是，他们同属于工程机械行业，有很多行业共同点。那我们把这三家大佬与安徽合力放在一起做个比较吧，看看他们的盈利能力。
（4） 四家公司ROE比较（这里的ROE是按“年化”计算的）
查看原图 看到没？ 三一重工、中联重科的ROE在快速下降，徐工也在缓慢下降，只有安徽合力在稳步上升 ！！
（5) 四家公司毛利率对比
查看原图 各位注意：四家公司中，安徽合力的毛利率最低（这大概就是叉车这个子行业竞争比较激烈的原因吧），但是在稳步上升，而中联重科和三一重工都在稳步下降。
（6） 四家公司净利率对比
嗨，这张图有意思，安徽合力的毛利率最低，但是净利率由最低逐渐提升，变得最高了，而中联重工和三一重工的毛利率高于合力，但是净利率却是在快速下降，变得远远低于合力了。 毛利率高有毛用？？ 净利率才是最重要的 ！！
查看原图 （7） 四家公司销售期间费用率
查看原图 看到了吧？ 毛利率高的，花钱也花的厉害，导致净利率大幅下降。而合力的期间费用率非常稳定，始终在10%左右。
再回去看营运能力和偿债能力那2张图，各项营运能力指标和偿债能力指标都非常稳健 ！！ 这些数据，显示了安徽合力是一家管理非常稳健的公司，难怪23年能连续稳坐叉车行业龙头老大位置。 这让我突然想起了沃尔玛，屌丝行业（微利的零售业）的伟大公司！ （当然，不敢用伟大这个形容词来描绘安徽合力，但是，我想，用“优秀”二字来表述，它应该是当之无愧的
）
5. 公司分红 -- 对投资者的回报
查看原图 总体上不错的，上市以来，为投资者回馈的现金分红，是募集资金的2倍多。
6. 为什么安徽合力比企业机械行业公司表现优秀？ （核心竞争力是什么 ）
（1） 完善的销售和服务网络
合力在国内的23个省级营销网络和近400家二、三级代理销售服务网点，可为用户提供全面、快捷、高效的售前、售中与售后服务，是国内叉车行业最完善、最健全的服务体系。
查看原图 （2） 国际销售网络 -- 通过渠道体系销售
公司产品已远销海外150多个国家和地区，并在70多个国家建立了代理关系，在60多个国家和地区完成了商标注册
下图是合理在总部的国际营销部门联系方式。 可以看出大致的区域分布。
查看原图 （3） 自主创新能力。作为中国工业车辆行业的龙头企业和国家火炬计划重点高新技术企业，公司依托国家级企业技术中心，长期专注于工业车辆的研发和技术进步，走出了一条从技术引进到消化吸收、完全自主创新之路。目前，公司拥有专业研发人员700多人，其中硕士以上学历百余人。技术中心设整机、部件、基础工艺、试验检测、信息技术等专业研究机构，公司在线生产的内燃车辆、电动车辆重装车辆、关键部件等全部拥有自主知识产权，产品的综合性能处于国内领先、国际先进水平。
（4）自主品牌战略。合力品牌是工业车辆行业国内第一品牌、是国际知名品牌，主导产品获国家质量监督检查检疫总局认定为“出口免验企业”；公司已经通过ISO三标认证、出口商品CE认证、美国EPA认证，是全国安全质量标准化一级企业；“HELI”品牌先后多次荣获“中国叉车第一品牌”、“中国叉车行业最具影响力品牌”、国家商务部“重点培育和发展的出口名牌”、“中国质量奖提名奖”及“安徽省政府质量奖”等荣誉；通过创新提升品牌价值，通过精品提高品牌影响力，通过服务提升品牌美誉度。
（5）自主制造体系。通过持续的技改投资，公司的工艺装备、制造能力和水平得到质的大幅提升。目前，公司已经具备年产叉车整机10万台、铸件20万吨、变速箱总成10万台套、油缸60万根、转向桥12万台套及相应的下料、金加工、涂装、装配和试验检测能力，尤其是在传动系统、液压系统和工作装置系统等方面具有较强的市场竞争力。自主核心部件产业链条的协同优势，为公司持续健康发展奠定了坚实的基础。
（6） 稳健而优秀的公司管理体系。
（7） 国企改革 -- 2015年的大戏 （这条是后补的，写的时候居然忘记了。
这个就不解释了，也许仅仅是一种概念炒作吧，谁知道呢？ 大家各自解读吧。）
查看原图7. 公司未来的发展和增长机会在哪里 ？
（1） 国内工业车辆行业经济结构转型升级及新型工业化 ；
（2）国内物流行业业快速发展，对叉车及装载机需求产生更多的机遇；
（3）做深做细营销渠道和服务网络的优势、抢抓市场机遇，提升市场占有率；
（4）提升企业自主创新、基础管理软实力，通过进一步优化管理提升盈利能力；
（5）调整产品出口结构和地区，进一步优化代理商结构，提升海外市场服务能力，提高海外产品销量。同时，通过参加各种国际知名展会，进一步扩大公司品牌海外影响力。
8. 股票市场表现与估值
（1）从前期市场表现来看，公司股价稳步上升
查看原图 那么，目前的股价是不是很高了？ 我们看看它的同行在过去一年的表现：
（2) 工程机械行业整体表现
查看原图 （3） 再把上面这张股价表现图与下面的行业市盈率估值做个对比：
查看原图 你会发现很有趣，赔钱的公司，股价猛涨，赚钱的公司，股价没怎么涨。
（4） 好吧，我们前面比较过安徽合力与三家“大佬” （徐工、三一、中联） 的财务表现。 再来看看他们的估值变化（请注意对比一下这里的估值变化与他们的盈利能力指标变化，也很有趣）。
查看原图 查看原图 嗯，这两张图，不做解释了，自己看吧，记得与前面的财务表现图做个比较哦。
9. 可能的风险：
（1） 宏观经济疲软的风险。2015年，国内经济仍将以“产业转型升级、结构性调整”为主，诸多改革措施的落实和红利的释放仍需要一定的时间，未来经济中低速增长的宏观环境已逐步成为新常态和共识，整体行业能不能快速恢复增长很难说。
（2）国际经济形势复杂多变。欧美等发达地区虽有复苏趋势，但仍未形成有效需求；新兴国家也面临增长乏力、资金外流等诸多挑战。此外，部分地区区域性动荡冲突升级、外汇管制等贸易保护政策增多，全球经济复苏动能依然缺乏。
（3）行业竞争的风险。近年来，随着国内工业车辆市场的迅速发展，行业竞争日趋激烈，国际著名的工业车辆企业纷纷抢滩国内市场，同时国内工程机械企业、汽车企业，也进入工业车辆领域，国内市场竞争呈现国际化、同质化的趋势，会对公司的市场销售及毛利率的提升带来一定的压力。
10. 最后的结论是啥？
公司好不好？ 目前股价高不高？ 估值贵不贵？ 要不要买它？
嗨，这些问题，自己给答案吧。 相信每个人心中都有不同的答案，耐力哥就不在这里废话了，更不能瞎忽悠了， 自己看着办吧。
Over, 写完了，刚好写了2个小时。半夜2点，睡觉！！
对了，风险提示差点忘了，这个绝对是必须的，比帖子内容更重要 ！ 这个你懂的。
【特别风险提示】：
本人在雪球发的帖子，都是自己分析和思考的总结，分享出来仅供网友参考。所有帖子中的观点仅代表个人主观看法，无法完全避免个人偏见和喜好，更无法避免可能的错误。投资有风险，自己做判断，因阅读本人帖子而跟风买股，带来的任何损失均与本人无关。
另外，本人也没有随时披露股票买卖操作的义务和责任，不保证、不承诺对所讨论股票的买入、卖出和持有的时间及期限。所以，跟风买股亏了钱，请别来骂我！
