踏准股市节奏（广发证券 季星宇）

    当市场趋势是单向的时候（单边上涨或者下跌），投资者比较容易判断和操作，一旦出现大幅震荡，不少投资者心态就会大乱，越想踏准涨跌的节奏却偏偏事与愿违。
        在这里，我们来谈谈踏准股市节奏的第一层境界-----兵法与博弈境界。
        在《左传--曹刿论战》中有 ： “一鼓作气，再而衰，三而竭，彼竭我盈，故克之”。什么意思呢？古时候两军交战，击鼓为冲锋信号，鸣金（敲锣）为撤退收兵信号。 第一轮击鼓，能够振作士兵的勇气，士兵勇猛冲锋；第二轮击鼓，(敌军)士兵的勇气就减弱了，待到第三轮击鼓，(敌军)士兵的勇气就消耗完了。敌军的勇气用尽了，而我军的勇气正旺盛，所以战胜了他们。
股市中也是如此。股市中多空双方争夺也遵循这个规律：上涨初期是多方一鼓作气之时，但这时候大部分投资者往往尚未从低迷的市场中觉醒过来；到了“再而衰”时，大部分投资者觉醒了，纷纷犹豫是否应该买入做多；待到市场继续上涨的时候，很多投资者终于忍不住追高买入，而这时候实际上已是多方力量“三而竭”阶段，追买者因此被套高位。
      随后，空方开始发力，进入下跌初期。下跌初期是空方一鼓作气之时，但这时候大部分投资者由于刚刚买入，亏损尚在心理可承受范围（或者仍处于狂热市场氛围中），于是更多的是期待股价回升； 当股价继续下跌，进入空方的“再而衰”时，大部分投资者随着套牢程度加大，信心开始动摇，但仍存一线希望而持有；待到市场依然继续下跌时，被套者最后的希望破灭，终于忍不住割肉出局，此时实际上已是空方力量的“三而竭”。结果底部杀跌者卖出后不久，多方开始反击，市场反弹了! 周而复始。
所以，要想踏准股市的节奏，第一层境界就要深谙兵法之道，知道什么时侯是出手的最佳时机：
在多方“一鼓作气”之时，投资者应该积极跟进；在“再而衰”阶段是持股观望的时候，而在“三而竭”的时候，往往是市场最激动最狂热的时候，这往往就是投资者应该考虑离场退出的时侯了。
在空方“一鼓作气”之时，是其攻势最凌厉之时，投资者应该避其锋芒，在“再而衰”阶段是观察、做准备的时候，而在“三而竭”的时候，往往是市场最恐慌的时候，这往往就是投资者买入的时机。在“综合反向思维理论”中有这么一条：当市场已经跌了很大幅度和很长时间，市场开始有不少人认为还有很大的下跌空间，这时候市场的确还会下跌，但是离开底部不远了。这条理论在08年3、4月份的A股市场中再一次得到了验证。

 

                     二、 踏准股市节奏的第二层境界就是不要总是刻意去踩节奏

        曾经收到过一位投资者的来信：“很佩服您总能比我们提前一步，当我们准备卖出时，您却认为是买的时机；当我们准备(追高)买入时，你却又说是卖出的时候。您是如何做到的呢?”我看后一笑，提笔回信：“并不是我比你们领先一步，而是往往我根本就没动！而你们在情绪的支配下不停地在动：一下子跑到我的左边，发现我在你们右边；一下子跑到我的右边，又发现我在你们左边，所以，总是觉得我比你们快一步！”
       股票分析的两大方法：基本分析和技术分析，建立的基础是“市场是否是有效的？”如果市场有效，市场的波动就包含了一切信息，那么市场就永远是对的，技术分析者的潜意识中就是这么认为的，因为市场是对的，所以技术分析者往往追涨杀跌(偶尔有时候不追涨杀跌，不是认为市场错了，而是不愿意承认自己错了)；而基本分析(价值投资)者则认为市场是无效的，市场是经常错误的，所以不会追涨杀跌，而是低吸高抛。例如全球价值投资的精神领袖---世界首富/股神巴菲特说过：“如果市场是有效的，那么我现在很可能正在街上乞讨”。
       显而易见的是：新股民比例越高，市场就越无效！也就是市场的波动越不能反映实际基本面的变化。市场越无效，市场出现错误的概率、频度、时间就越多! 因为其中绝大部分投资者没有科学的理念、固定的思维和可复制盈利模式，操作往往是“羊群效应”下的追涨杀跌。例如目前的中国股市就面临这种问题：2006-2008年期间(特别是07年，沪深两市新增A股开户数高达3730万户，创历史之最! 是05年的43倍)大量新股民入市，使得原本已经经历了17年风雨磨砺、并不算很年轻的中国股市陡然间变成了彻底的“新兴市场”，因为 “股龄”低于3年者的比例竟然高达近50%！
        既然市场是无效的，那么跟随市场波动去追涨杀跌就往往会事与愿违。几年前笔者曾告诉过大家：在震荡波动市中有“错一必错三”的说法，也就是：如果一次踩错，后面至少还会错两次。就拿2008年6月18日以后市场的波动来说，不少投资者很可能陷入连续踩错市场节奏的尴尬局面。（6月18日追、19日割；6月25、26日追、7月1日割；7月9日追、7月15日恐惧16日割；7月24日追、7月31日割）；中国股市历史上更经典的案例是2003年9月中旬至11月底区间的波动。
      看起来难以捉摸的市场震荡波动，如果用价值投资以静制动，却可以完全把握住！例如03年9-11月那段区间，整体A股PE水平已经较低（当时也没有大小非问题），利用“临界PE”计算出1380点附近是合理价值中枢，以下就是“安全边际”，低于1380点建仓，大涨时不追，就可以完全踏准市场波动，而不会陷入一追就跌，一卖就涨的尴尬境地。
       2008年5月，股神巴菲特出席其掌管的伯克希尔-哈撒韦公司年度股东大会上时告诫投资者：“买股票投资买的是企业，而不是股市，不要让股市来指挥你。”总是努力去预测市场波动的人，实际上就已经被市场指挥了。而当你只是对你投资的企业(实业)感兴趣时，你就会发现股市的波动跟你的关系并非那么密切。
       所以，踏准股市节奏的第二层境界---以静制动，实际上就是无需去踩节奏。以静制动的“静”主要指的是思想上的“静”，既有“冷静”的意思，也有思维方式“固定”的意思。思维“静”了，操作上只需要便宜了买入，贵了卖出去而已。