梁宏: 讲讲基金缩减份额法在讲这个之前先讲整体高水位法和个别高水位法。以前我也不是很懂，基金合同托管...

讲讲基金缩减份额法
在讲这个之前先讲整体高水位法和个别高水位法。
以前我也不是很懂，基金合同托管设置了什么就是什么。比如小牛1，小牛8，圣剑1就设置了整体高水。我小牛3，小牛5，小牛7，小牛6，小牛2都是个别高水位法。
在基金实际管理运作中发现，整体高水法是不按照每个人投资人来算的，而是根据产品一刀切的算的。也就是说产品运作后，比如净值1.2了，这里面实际归属客户是1.16.另外0.04是管理人报酬。整体高水法如果客户1.2申购了。那么根据1.2计算份额。假定改天提报酬时候业绩还是1.2。那么这个新买入的客户也是会被扣这个0.04，也就是说客户100万买入，默认就只有96万了。所以整体高水法，对于客户利益考虑必须每次先提报酬，再让客户买进来。但是这样就会导致业绩频繁提取。我的小牛1号因为近三年来业绩持续新高，持续有人买入，但是是整体高水法。为了不占客户便宜，我们只能频繁提业绩。我们其他产品都是一年提一次，只有小牛1一年提了好些次就是这个原因。

再说说圣剑，圣剑是和雪球合作，中金托管的。也是整体高水法。我一开始以为是个别高水法，就临开了几次圣剑，结果净值一路上涨中都有人买入。到了后面我发现问题时候已经买入了过亿的资金，都是没去业绩买入的。如果我按照合同标准去提业绩，这些人都会被我多提很多钱。因为整体高水法是一刀切的。圣剑净值2了，一刀切要提0.2的业绩。那2才买进来的人不是默认亏20万了? 所以我发现问题后赶紧要求中金出补充协议。把整体改成个别高水法。每个投资人单独计算盈亏。这样对后面买入的才公平。中金出了个别高水补充协议也寄给投资人去签了。等所有补充协议收回来以后，我准备生效时候又发现一个问题。（怪我之前没好好审核合同）中金的个别高水法采取了缩减份额方式。因为每个人买入净值不一样，但是计算报酬时候产品净值是一样的，个别高水法分别计算每个人净值差，导致每个人因为扣除的业绩报酬不同，这样扣下来以后每个人净值就不一样了。但是产品扣报酬后总归是要统一净值的。这就诞生了缩减份额。就是扣业绩报酬之后不减净值，每个人不同的业绩报酬通过扣份额来实现。刚才说的净值2，如果1买入的人就会把份额份额从100万减少到90万，净值还是2，少的20万市值就是管理人报酬。而2买入的人就不会被扣份额。这就是缩减份额方式的由来，用来个别高水法计算时候解决每个人报酬扣除不一样的问题。

本来这个缩减份额方式问题是非常正常的，但是投资人份额少了，要通知他们知情。而且这种方式下净值就没有单位净值和累计净值之分了。因为净值不会扣报酬而减少。如果大家要比较扣业绩报酬的净值的话，这种方式没有。但是也不会净值需高。毕竟净值也代表了产品从市场中获取的收益。但是因为缩减份额方式的分歧和可能会被某些投资人作为诟病的理由。我们不得不要求中金再次改协议。和中金接洽数次后他们终于同意改成个别高水法，分红时候提报酬的方式。这方式计算时候比缩减份额法要更复杂。这也是券商一开始想采取缩减份额法的原因。目前我们圣剑的新的协议在再洗修订中，不修定完成生效。我们是不会提报酬的。

我在这里讲这个深奥的事情是想为那些个别用了缩减份额的产品辩解下。一是缩减份额方式一般都是托管为了省事主推的。不是管理人的意思。二是即使用了缩减份额方式也是正大光明的计算方式。并没有很多人说的那样不堪。我们不过是不想陷入麻烦才不用。但是即使用了也是正当的。用了份额缩减方式的净值就是实际扣报酬前业绩，和别的产品的累计净值是一个意义，都是代表管理人从市场获利能力。不必把缩减份额方式妖魔鬼怪化。这里我一定要辩解几句。