我们都在讨论美元指数突破103关口的重大意义,但是否想过,这场美国发起的全球货币战争,为何最后反而以美元暴跌收场?又为何日元纵使遭遇重创,却仍在一定程度上站在美元这一边?我们似乎忽略了这场博弈的本质,也没有深入剖析参与各方的考量。
事实上,这场由美国主导的全球货币战争,始于2008年金融危机后QE量化宽松政策的大规模实施。美国通过QE向全球大量输出美元,吹起全球资产价格泡沫。2015年第一轮收紧货币政策夭折后,美国通过2020年疫情期间更大规模的美元输出,为这场战争蓄足了力。随后自2021年开始的急速加息,直接打击欧元、英镑等货币,日元也在躺着中枪。
一时间美元称雄,胜券在握。但好景不长,2023年以来美元却开始急转直下,刚刚更是跌破103大关。这场战争的最终赢家恐怕并非美元,美国的货币战略也可谓失败告终。与此同时,尽管遭遇重创,日元却并未全力抵抗,反而在某种程度上站到了美元这一边。
这其中蕴含了怎样的逻辑?本文将为您透彻分析这场全球货币博弈的背后考量。
一、美国货币战10年筹谋:QE输出+急速加息“双管齐下”
要充分理解这场由美国发起、持续近10年之久的全球货币战争,我们有必要首先理清美国的货币战略。
2008年金融危机后,美国先后启动三轮QE量化宽松。这不仅修复了美国自身的金融体系,也通过美元大量输出打响了货币战的第一枪。大量美元流入全球,带动新兴市场和发达国家的资产价格接连飙升,吹起了一波又一波泡沫。
紧接着,美国在2015年第一次收紧货币政策,试图让美元加速升值,打击其他货币。但由于当时泡沫并未充分形成,这轮加息很快在2016年就宣告失败。
于是,美国决定再次发力。2020年疫情期间,美国再一次启动大规模的美元输出。这为之后宣布胜利积蓄了充足“子弹”。2022年,在各国经济后遗症尚未痊愈之时,美联储开始新一轮急速加息。欧元、英镑应声下跌,日元也难逃厄运。
可以说,美国这场货币战争可谓蓄谋已久、步步为营。“QE输血+急速加息”的组合拳,直接打击美元之外的主要货币。
二、战局骤变:2023年美元暴跌,货币战失败告终
就在美元称霸全球、一枝独秀之时,一个意想不到的转折发生了——2023年以来,尽管美联储利率已经飙升至5.25%,美元指数却开始加速下跌,刚刚更是突破103关口。
这意味着什么?这场由美国主导、打响近10年的全球货币大战,最终的赢家并非美元。
那么,美元为何在关头出现急转直下?原因主要有三:
第一,美国经济出现明显衰退信号。最新数据显示,11月美国制造业PMI再度跌破临界点;同时美债收益率重新向上,显示资本又开始流出美国,美国经济步入衰退或已是不争的事实。
第二,通胀预期居高不下。密歇根大学最新调查显示,美国民众预测未来一年和十年通胀率分别为4.5%和3.2%,远超美联储2%目标。这意味着民众丧失了对美联储控制通胀的信心。
第三,加息空间几乎耗尽。在经济衰退和通胀失控的背景下,美联储几乎没有继续加息的空间。两次暂停加息后,外界预计美联储难以再次提息。
可以说,经济基本面的转向,直接导致了美元的半路落败。这场过早发起、仓促收场的货币战争,终究以美国的失败告终。
三、日元遭重创还站美元一边,背后逻辑何在?
本应与美元势如水火的日元,这场战争中似乎站在了美元这边。具体来看,日元在遭遇重创后并未展开反击,也没有全力稳定汇率;与此同时今年还大量买入美债,客观上助推了美元指数的上涨。
这种近乎“不抵抗”的姿态在第一时间令人难以理解。但如果放在货币战的全局背景下分析,却也并非毫无道理。
第一,日元知难而退。在美国急速加息的强大冲击下,日本央行也只能让位,避免过度消耗外汇储备。
第二,日本出口型经济需要美元流动性。日元贬值到一定程度上有利于日本经济,可以带动出口;而美元流动性也对日本经济的复苏至关重要。
第三,美日同盟关系需要考量。在这场以美元为核心的货币博弈中,日本也需衡量与美国的盟友关系,不能轻易与美元为敌。
所以,尽管这场战争以美国的失败告终,但日元的反击似乎仍然谨慎克制。站在美元一边,对日本来说也许是一个无奈的选择。
四、货币大战虽终,但博弈仍在继续
美元指数突破103,标志着这场由美国主导的全球货币大战宣告结束。但这并不意味着各国之间的货币博弈就此打住。
一方面,美元的地位未来仍有待观察。美国有可能会寻找时机重启加息,以稳定美元地位;美联储如何平衡加息、就业和通胀也将是关注重点。
另一方面,日元、欧元等货币很可能采取进一步行动,以巩固汇率。日本是否会调整对美元的政策姿态,欧洲央行何时停止加息,都将影响货币格局。
最后,其他新兴经济体的货币也开始受关注。例如人民币可能随经济实力提升而逐步走强,冲击美元霸权。
所以,尽管眼下美元暴跌,美国的货币战宣告失败,但货币之间的博弈关系仍在继续,格局变化仍在酝酿。我们仍需持续关注货币之间的微妙互动,因为它关系到全球经济的稳定与协调发展。
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