最近一直对白酒板块进行了关注,白酒板块由于贵州茅台连下台阶的影响,股价走势都不尽人意。今日上午看到五粮液跳空低开,于是发微博说:今天五粮液喝醉了。随后查了一下白酒的走势基本都在下降通道,唯有青岛啤酒在默默地走着上升通道。今日看到五粮液出台季度财报了,一时手痒,就分析一下五粮液的季报。
五粮液第三季度每股收益0.345元,净利润同比下降52.48%,加权净资产收益率3.8%,下降6.18%。2013年1~9月份每股收益1.87元,同比下降8.95%,净资产收益率21.08%,加权平均净资产收益率减少8.72%。
从股东总户数来看,第三季度季报显示股东总户数为388603户,而在半年报出台时股东总户数为376543户。第三季度比第二季度增加了1.2万户,筹码趋向分散,同时也可以看到,十大流通股股东有5家减持,二家新进,那些人家也就不细述,都能查得到的。
从季报中可以看到,应收票据为4104036271元,比期初增加58.2%,增加了一半以上。应收票据是什么?应收票据是指企业持有的、尚未到期兑现的商业票据。也是一种可以由持票人自由转让给他人的债权凭证。应收票据常出现于3种情况:⑴应收账款延期;⑵为新顾客提供应用;⑶赊销商品。这无非就是告诉我们,酒卖出去了,但钱还没收回来,至少延期支付。开辟了新的顾客或者商户销售,再就是赊账销售。从中不难看出五粮液销售下滑。如果注意一下近期市场的零售,可以发现五粮液正在跌价销售。
从存货这一栏里可以看到,本期存货6988166978元,比期初增加3亿多元,存货周转率仅0.78%。去年年报显示为1.31%。存货的增加表示商品滞销。再看看现金流量方面,经营活动产生的现金流量净额为313978957元,比期初减少95%。2012年年报每股经营活动现金流为2.30元,本季报减少到0.08元。既然存货增加,商品滞销,那么资金周转一定会不灵活,这是相辅相成的,除非这家公司特别有钱。
目前,五粮液普五(52度水晶瓶五粮液)的出场价可能在每瓶700多一点,但大部分的商家已经把五粮液普五的零售价格下调到700元以下,大型超市搞促销时零售价格可能还要低,五粮液曾经出过铁腕政策:五粮液52度最低市场操作价不得低于659元,否则将取消相应经销商的代理资格。出厂价倒挂使得经销商酒香没闻到,先喝了西北风。
再从五粮液的经营方向来看,五粮液明确提出"做精做细高端品牌,做强做大中端品牌,做稳做实低价位品牌"的思路,着力打造五粮液、六和液、五粮春、五粮醇、绵柔尖庄五大战略品牌,力拓中低端市场。不仅如此,五粮液直接将主品牌低度化,推出了35度、39度、42度五粮液,并推出亚洲干红葡萄酒、青梅果酒、青梅实酒、冰珀43(多种果酒调配而成)等产品,售价从几十到数百元不等。其实五粮液在1999年就以90%的占股比例成立了仙林果酒有限责任公司,生产并窖藏1万吨产值100亿元的果酒原浆,这也是知名传统白酒企业涉足果酒领域第一家。虽然投入很多,但果酒业务却成了鸡肋。这与很多酒企犯了同样的错误,比如说泸州老窖,笔者去商场转了一圈,货架上全是泸州老窖,但都有别名,看晕了都不知道哪一瓶是以前十大名酒之一的泸州老窖。扩张并不是坏事,可惜的是,很多名酒就这样被做烂了。
如果仅从收益情况来看,季报非常靓丽的,每股收益1.87元,如今股价16.3元,市盈率10倍都不到,且净资产收益率达到21%以上,这么高的收益率很多上市公司都望尘莫及的。
有人会问,季报的收益这么好,市盈率又是那么的低,做投资很好,做投机也可以,但为什么股价会如此低迷?这就是一个谜。
笔者认为:引起股价低迷不外乎几个因素:1,政策因素。2,经营因素。3,前景因素。4,资金青睐因素。其实,从上市公司的财报中可以找出答案来。
再次重申,本文仅对上市公司季报进行客观分析,不作为投资或者投机的依据,如果偏听偏信,极有可能被笔者误导,由此造成损失的与笔者无关,看者风险自负。
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