3月份CPI同比涨幅高达3.6%公布之后，媒体多有“负利率”之说，也就是一年期银行存款利率低于CPI涨幅，存款收益“跑不过CPI”。但这种说法是有问题的，实际上，“负利率”是中国社会长期现象。
利率，是资金价格，也就是将资金拆借出去未来收取的回报。央行规定的存款利率，是货币当局规定商业银行支付给储户借款的收益率，这是名义利率。但实际利率却不是这样的，它是人们预期资金拆借出去后未来实际到手的收益率，也就是扣除通胀因素后的实际收益。
利率总体来说，是对未来的预期，而非当下的收入。每次官方公布的CPI数据，是当下通胀的实际情势，它可能影响人们对未来的预期，但并非就是人们对未来通胀的预期，这是两码事。因此以现有CPI数据和现有存款利率对比之后，得出“负利率”的说法，只能是媒体噱头，不能作为宏观经济分析的依据。
如何观察社会实际利率呢？最好的观察指标是房租收益率，因为据机构报告，城市高中收入阶层财富的七成，目前配置在房产上面，因此这可能有效的反映了社会整体对未来的利率预期。
中国大中城市的房租收益率，在2006年之后，就基本在4%以下，而如果扣除物业费、资产折旧等费用之后，房租实际收益率目前在2%附近。而目前的十年期国债收益率在3.89%左右，商业承兑汇票贴现率年息为5%以上，都远远高于房租收益率，至于银行理财产品年收益率高于5%的，市场上有很多。
但人们依然选择买房，尽管收益率不到2%，这固然有安土重迁的文化因素，但更多反应着社会普遍的“负利率”预期，也就是人们认为未来通胀非常厉害，往银行存款不如从银行贷款。
从这个角度看，除非物价下跌持续数年，并且房地产价格暴跌，否则不足以打消近十年物价飙升引发的中国社会整体“负利率”预期。
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