18年我的投资目标是回报百分10-15，一个中性的预期。虽然大多时间里，我对明年的预期是百分30-50。虽然17年的回报，是18年预期的好几倍，有如牛市。
（一）幸运者的偏差
股市里最多的一个词，就是幸存者偏差，比如说今年盈利不错的。因为统计上说，今年很多人都没有赚钱。但不赚钱的年份，对于散户来说，是再正常不过了。有些时候，这和你持有的股票质地如何无关，只是运气不够好罢了。
16年的时候，我运气也不好，是亏钱的，买的中国太平从23最低跌到14，虽然一直买，买到不敢买，成本价摊平大概18左右，也比去年的收盘低了百分10。这就是16年底百分40仓位太平的原因。
12-13年，当时更不幸运。从11年开始，就没什么赚钱了，12年单一持仓中国平安，1平安按照10送10前，再扣除分红，一直处在不到16-18元的大平台上。当时投资拿到现在，5年时间，可以翻近两倍，10万变成40万，回报可谓相当高。但12-14年中，两年多的时间里，平安的股价基本上是利空大跌，没有利空回来；再利空大跌，利空过去又回来。总之，是赚不到钱的。当时的平安很有投资价值，但当时的持有者，连打新的福利也没有，还要承受市场隔三差五找个利空跌一跌。所以，当时的不赚钱，其实和今年的赚钱，本质上不是公司基本面起了作用，而更多是运气的好与坏罢了。公司的基本面，只提供了一条长期大幅向上的价值线。
所以，今年的超额回报，肯定是运气的一部分。就像摇新，运气好了多中签；运气不好了，可能会等到怀疑券商出问题。但超长期来说，我相信，运气是会均值回归的。你相信概率，就能中签；你相信自己持有的公司低估，就会有回报的一天。
（二）大时代的小时代
如果不看人类的历史，我们不知道人类的文明出现，只是最近的一瞬之间才有的。所以我们讨论人性，才会去从生物基因去研究，才会从文化基因去探索。股市所谓的反人性，其实只是因为人类的演化时间太短，人的这个硬件无法正常正确处理很多事情。投资要想成功，我们要对抗生物和文化双重基因的错误编码，带来的种种问题，所以，你就必须去重装一些系统，换一些APP。毕竟，投资上的很多误区，现在都知道了，典型的比如损失厌恶，取款机幻觉等等。
有些时候，股市里的错觉大到不可思议的程度。比如15年，创业板涨幅几乎是全世界股市第一，简直暴涨都不足以形容其巨大的涨幅。但大多人说的是什么？股灾。似乎说声股灾，就能像基金经理给投资者解释一样。
从长期来说，中国的股市过去回报极为丰厚。但大多人的印象，这是一个吃钱的市场。似乎这样说，就能把自己打麻将一样的行为解释为投资。
但投资首先是客观的看待自己，否则如何超越自己去重装自己让自己的系统更为高效呢？
客观是什么？中国的股市，是中国经济的晴雨表：
中国经济，用三四十年时间，走过了西方两百年走的路。
1990年，中国人均gdp只有1663元（股市成立），到了2016年，即使按照美元算，也达到了8100美元。整整涨了30倍左右。
这就是中国股市的大时代。
小时代呢？小时代是中国保险进入了黄金十年，15-17年，真实盈利以每年百分40的速度高速增长。关于这点，谈得太多。这里就不再多谈。
中国经济的基本面，就是这么一个很湿很厚的雪道。就是巴菲特说的滚雪球。
反观今天，巴菲特前一阵说美国股市，有一句话让人听到了他深深的无奈。巴菲特在接受CNBC采访时表示：在当前水平利率下，美股的估值是是合理的，他仍看好美股前景。他指出，在股票价值中，利率一直是一个重要的因素。他认为，未来美股的表现将超越债券。
早些年，他可不是这么认为的。网上流行了巴菲特指标已经到了他以前认为风险的程度，但巴菲特说：比债券收益高，还行。（“巴菲特指标”是指股票总市值与GDP的比值，如图）
2011-2015年，GEICO在现金及等价物，呈现出了明显攀升的趋势，从2011年的15.4%增长至2015年的22.7%，在2015年底相当于保留了438亿美元的现金类资产。这5年， 2011-2015，GEICO的净投资收益为3.2%，2.7%，2.5%，2.2%，2.4%。
巴菲特也很无奈啊。巴菲特指标什么的，真的不能再让么看中了。他所在的市场，是一个充满资金的市场。
所以，我们还在我们的大时代里
我们还在我们的湿滑的雪道上，
要学会且行且珍惜，
要明白：有花堪折直须折！
（三）我们都是外行的投资者
早年买了封基，去找呀找呀找伙伴，发现和讯有个封基论坛。因为高折价的封基处于超级大牛市，所以一路过来，都是大家嘻嘻哈哈的过。一堆高折价的基金，在跌破1000点只有跌到400点才会亏损的逻辑下，赚钱说实在不需要深入研究什么。
后来投资中国平安，论坛就很不够用了。加减乘除可以研究的封基，转移到比学一门外语还难的公司研究上，明显量级差太多。而且自己还不小心全仓了，所以刚开始说没有压力肯定是假的。上天入地的找答案，最后发现倘大的互联网，原来是如此匮乏的一个地方。所以，只好自己动手。
总之，当年为了深入了解平安花了很多力气。但最后对于平安的理解，主要还是通过自己阅读券商的研报得来的。少数交流，也很有价值，让我能够把新闻、研报，还有一些比较专业的看法连接在一起，画了一个圆。后来开博客，其实就是我学习的记录，搜集的资料和对于资料的梳理。
最后发现，研究一家公司，简直都要让人改行的时间精力投入了。
我也很无奈啊。
安静下来有时候我会想，当我们投资成功的时候，有些时候也许会犯这样的错误：我们觉得花三天五天就能洞察一个行业，我们觉得自己比公司的高管还厉害。虽然现实生活中，我们去应聘自己讨论起来牛逼哄哄的的那个行业，百分99的概率，连公司的底层都会笑我们的不专业。
股市就是这样一个地方，让大多人赚钱后就盲目自大，自大到缺乏常识，不知道自己的浅薄。有些时候，想到自己讨论公司的那些想法，大多也缺乏足够信息和理论作为支撑的，也就一边让人心虚，一边投入更多的时间去学习，去思考，去验证。
投资如履薄冰，因为本质上我们都是外行。而运气是无法依靠的。
投资就是一场漫长的旅程，相信前行，就能收获。记得美团的王兴说过：每天前进三十公里。是的，为了让自己未来更大的自由，每一天，无论什么样的天气，都要兴高采烈的不断前行。
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