2015年12月27日,全国人大常委会授权国务院,可以根据股票发行注册制改革的要求,调整适用现行《证券法》关于股票核准制的规定,并明确我国将于2016年3月起施行股票发行注册制。
注册制,即所谓的公开管理原则,要求发行人申请发行股票时,必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。它最重要的特征是:证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查,不进行实质判断。这种制度的市场化程度最高,并且主张加强事中事后监管。
注册制真的要来了!它将对股市产生什么样的影响呢?小乐马上为您揭晓。
注册制的影响不可一概而论。多数券商机构认为,从短期来看,注册制会打破市场的供求平衡,构成利空。在注册制下,新股大量上市,必然分流A股存量资金。在一定时间里,上市公司供过于求,稀缺性减少,股票价值中枢下移,对市场造成冲击。
但从长期来看,注册制有利于释放市场活力,形成政策红利,对股市而言,是长期利好。主要可以从以下几个方面来考虑:
第一,对“壳资源”的影响。漫长的上市排队和繁琐的审核流程,致使A股上市资格稀缺,导致A股存在着畸高的“壳资源”价值。注册制完全实行之后,“壳资源”丧失稀缺性,价值将逐步下行,借壳上市和炒新、炒短、炒差的投机行为将会有所收敛。现在资本市场有很多问题,都是因为供求失衡造成的,注册制改革的到位,可以合理地改变资本市场的生态。
第二,对整体估值的影响。注册制的推出,在根本上改变我国股市供需关系的时候,也将改变A股的估值体系。截至目前,中小板和创业板市盈率仍高达61倍和93倍。注册制推出之后,可供投资者选择的股票将大大增加,市场估值有望逐步回归理性。
第三,对投资理念的影响。注册制的实行,有助于市场回归“价值投资”。届时,市场化透明程度大幅提高,过高的定价和不被市场看好的公司都很难在市场存活,没有基本面支撑的个股将难以获得投资者青睐,VC/PE机构将把投资眼光提前到更早的种子阶段,回归价值投资的本质。彼时,暴涨暴跌的投机氛围将会有所缓解。
第四,对我国经济转型的影响。今后很长一段时间,我国经济发展和转型的方向必将围绕着新兴产业,注册制改革增强了各类创新型企业在国内资本市场融资的可能性。实行注册制以后,创新型企业有可能成为了新上市公司的主力,它们在创业初始阶段获得资金的难度降低,可以激发行业活力,促进中国经济转型。
虽然注册制的正式施行已进入百日倒计时,但可以预见的是,这将是个渐进式的改革,不会一蹴而就:强化信息披露、降低上市门槛、完善市场定价、灵活市场机制、提升中介职能、推进配套监管等各个环节均不可忽略。
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