德意志银行坐拥超过75万亿美元的衍生品赌注，数额比德国GDP大20倍，很小的事件就能引发巨大的灾难。
回首2008年雷曼兄弟的倒闭，一切发生的非常快。在事前有几个预警迹象，但只是在雷曼倒闭事件发生前才引起人们的注意。
首先，先看看2007-2008年的背景：一些早期指标可以描述当时的困境。不过，业内人士都心知肚明：在2007年年底，高盛对雷曼大规模做空，在内部这个头寸被称为“大空头”。这是一个单向赌注，一旦发生危机，会产生巨大利润。
2007年夏天，次级贷已开始在市场上表现萎靡。截至2007年8月，商业票据市场流动性迅速蒸发，各类资产支持证券已经很难融到钱。但即使在2007年年底，仍然没有公开迹象表明雷曼兄弟会陷入死亡螺旋。
雷曼走向下坡的第一个公开迹象是2008年6月9日，惠誉下调雷曼兄弟的评级至AA-，前景展望为负面。讽刺的是，7年后，标准普尔削减了德意志银行的评级。
而“负面展望”表示又一次降级的可能性。在这种特殊情况下，这种评级仍然有所保留。仅仅3个月后，在短短一个星期的过程中，雷曼兄弟宣布发生39亿美元的重大损失，并申请破产。3天后的9月13日，美联储提出了紧急流动性方案，9月14日，英国监管层否决了巴克莱银行的救助申请，9月15日，雷曼提交破产保护方案。
德意志银行会否是下一个雷曼？首先，如果德意志银行是下一个雷曼，我们只有在事件无法控制，并加速崩坏的情况下才会知晓，到那时，如今稳定的假象开始破灭。
在此之前，我们先看看德意志银行在过去15个月的情况：2014年4月，德意志银行被迫提高一级资本15亿美元，以支持它的资本结构。1个月后的2014年5月，流动性问题继续困扰德银，于是其宣布了80亿欧元的股票销售计划，折扣高达30％，此举让财经媒体大跌眼镜。德意志银行对外的平静形象似乎没有反映出他们流动性的紧迫感。
2015年3月，德意志银行未能通过银行业的“压力测试”，并被给予严厉警告，银行需继续增加一级资本以支撑其资本结构。
4月，德意志银行在美国和英国监管当局关于其LIBOR操纵的联合指控中认罪，该银行背负着巨额负债——21亿美元需要支付给美国司法部。
5月，德意志银行的联席首席执行官安舒·詹被董事会赋予的新权力能够支配巨大数额的资金。我们猜测，这是一个“危机的举动”，在危机时期行政权力往往增加。
6月5日，希腊没能按时支付IMF本息，该国的债务违约风险非常严重，这对德意志银行有很大的影响。
6月7日，德意志银行的两位CEO宣布离职。
6月9日，标准普尔降低德意志银行评级至BBB +，距离“垃圾”级只有三个缺口，而最新的BBB +级甚至低于雷曼崩溃前的评级。
问题出在哪里我们不知道，也不会被允许知道，但这些都不是一个健康的银行应该有的状态。 那么，德意志银行的风险敞口有多大？德意志银行的问题在于其传统的零售银行业务不是利润中心。为了保持利润，德意志银行被迫进入风险较高的资产类别。
目前，德意志银行坐拥超过75万亿美元的衍生品赌注——数额比德国GDP大20倍。JP摩根在金融衍生品上的5万亿美元风险敞口已是惊人，但却被德意志银行一击秒杀。
有了这样的风险敞口，相对较小的事件就可诱发灾难性的损失。再一次，我们必须注意到，希腊只是没能按时支付给IMF本息，进一步的违约几乎是必然的，到那时德意志银行会怎么样呢？
来源：证券市场周刊
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