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投资A股市场，仓位管理就显得尤为重要，A股市场的特点是股票下跌有底而上涨无顶（这一点与港股刚好相反）。以股票的合理估值作为基准点进行仓位的管理非常重要，高估值时低仓位，低估值时高仓位，可以过滤掉许多的市场风险，但硬币的另一面则是在牛市里会降低投资回报率。
个人的经验是仓位控制原则是介于30—100%之间，在低估值区域仓位是可以加到100%的，如果股市进一步下跌，完全可以利用融资资金介入，融资资金的成本是8.5%，而融资买入时买入分红收益率在5.5—6%的股票是没有任何问题的，风险敞口只有2.5%左右，风险完全可控。随着股市的大幅上涨是可以逐步减仓的，在高估值区域仓位完全可以降至30%左右，牛市不言顶，以30%的仓位迎接不可预知的顶部区域完全没有问题，当然仓位逐步降至10%或者完全空仓也没有问题。总的原则是低估值高仓位，高估值低仓位，具体的仓位控制因人而异，以自己的心理舒服感为原则。
在本文中想重点强调一下仓位管理的必要性以及最近一段时间的所思所想。
首先，仓位管理的最大目的是保持良好的持股心态。股市调整是常态，贪婪和恐惧之心时常会出现，如果是满仓持有心态很容易失衡，调整时被套，赚一点就走的心态会时常出现，长线持股属于痴人说梦。但通过良好的仓位管理，手里时长持有一些现金，在调整市中变被动为主动，，心态会好很多，主仓位做到长线持有就轻松多了，这一点才是仓位管理最重要的作用。
其次，仓位管理有利于我们在大牛市中“逃顶”。仓位管理的基本逻辑是高估值时低仓位，低估值时高仓位，所以良好的仓位管理者在牛市的顶部仓位一定不会太高的，我们并没有卖到顶点，而是卖到了高估值区域，“顶”很难确定，但高估值区域则一目了然，卖出就容易多了。一个副作用则是降低了牛市里的回报，但拉长周期来看，则是增加了整体的回报。
第三，仓位管理有利于我们拥抱熊市。祖师爷巴菲特时常说自己喜欢熊市，因为可以以更低的价格买入更多的股票，巴菲特说的一点没错，保险的浮存金可以源源不断的提供大量的低成本资金，巴菲特当然喜欢熊市了。但对一般的投资者来说则完全不同，一是平时的现金流有限，不可能做到熊市里的大量买入，二是如果是满仓持有，没有那个傻瓜会喜欢熊市，喜欢熊市的一定是大量持有现金的人。而仓位管理完美的解决了资金问题，一个良好的资金管理者在熊市里一定会手持大量现金的，那个时候就像身处女儿国，想怎么玩就怎么玩，我们也会像巴菲特一样去拥抱熊市。
第四，仓位管理的资金使用效率更高。我的常用策略是70%的主仓位 30%的副仓位，主仓位长线持有，副仓位相对灵活，达到预期收益率以后就会减仓出局，一般手里时常会持有20—30%的现金。在调整市里这一部分现金会主动买入，跌的越多买的越多，直到满仓为止。调整期结束随着股市的上涨，这一部分的资金很容易达到20—30%的收益率，可以随时减仓出局等待下一次入局的机会，从年化收益率来看这一部分资金的收益率是高于长线持股资金的。所以持有现金并没有浪费，而是获取了更高的收益率。股市波动或者调整是常态，现金永远都会有买入的机会。
第五，仓位管理是一种保守型的投资策略。不会买在最低点，但一定买在了低估值区域，不会卖到最高点，但一定是卖到了高估值区域。弱水三千只取一瓢，只赚自己应该赚的钱。恐惧与贪婪之心常有之，而仓位管理则完美的克服了人类这一巨大的缺陷，可以做到巴菲特常说的别人贪婪之时我恐惧，别人恐惧之时我贪婪。
第六，也是最后一点，仓位管理必须锚定估值，对低估、合理估值、高估都必须有清晰的认知。没有估值这个锚，所有的策略都是空中楼阁，不堪一击。个股的估值是建立在对企业的商业模式、发展前景、行业竞争结构、公司治理等基础之上的，没有对企业的深入了解不可能对企业进行合理的估值，高估和低估并没有想象中那么容易，行业不同，企业不同，估值也会显著的不同，这个只能靠自己商业知识的积累，从企业经营者的角度来看待这个问题了。大盘的估值则相对容易的多，参考以往的历史估值很容易判断出低估值区域和高估值区域，那么仓位管理就容易多了。
最后做个总结：
股市的底部和顶部是不可预测的，但底部区域和顶部区域是完全可以感知到的，不希望买到最底部，但买到底部区域就好，不希望卖在最高点，但卖在顶部区域就好，满仓穿越牛熊市太不靠谱，心理波动非一般人可以承受的，而且A股的牛市不言顶，估值普遍高的离谱，卖出是理所当然的选择。价值投资不等于长期持股，长期持股仅仅是一种思维方式，一切都基于估值，如果10年的预期1年就实现了那就卖出好了，如果估值始终合理而企业一直在成长和发展，我不介意持有10年或者20年。持股与否一方面取决于估值因素，另一方面取决于对公司长期发展的判断，综合平衡两个方面得出的结果。
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