图1 中美两国股市对比
(2003-2018.7.20)
数据来源:wind,招商证券
图2 A股大小盘涨跌对比
数据来源:wind,招商证券
对于绝大多数A股投资者来说,判断市场的涨跌、风格的转换、行业的轮动是他们每年、每季、每月甚至每天都要面临的问题,以此方法做投资,结果往往是疲惫不堪、失误不断、结果不佳。
有没有一些方法,
既可简化决策、降低错误率,
又能取得中长期较好的投资收益呢?
我们认为投资要用
简法,
供投资者参考。
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长期坚持投资几个可持续增长的消费品行业
过去15年的时间里,A股市场里有三个行业明显跑赢市场,收益率位居所有行业的前三名,分别为食品饮料、家电、生物医药,分别取得了约10倍、9倍、6倍的收益率。这些行业具备如下特征:
1)都是消费品属性的行业;
2)行业利润的复合增速较高且波动率较低;
3)股票价格上涨主要靠长期的业绩持续增长推动。
图3 A股一级行业累计涨幅与相对涨幅
(相对于万得全A,2003-2018.7.20)
数据来源:wind,招商证券
图4 A股一级行业归母净利润年均复合增速
(2003-2017年)
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图5 A股一级行业归母净利增速波动率
(2003-2018年一季报)
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图6 四大消费行业股价与估值波动
数据来源:wind,招商证券
如果能长期持续坚持投资这少数几个行业就能取得亮眼收益。问题是:
1)这些行业未来仍能表现优异吗?
2)未来还有哪些类似行业?
我们认为,食品饮料、生物医药、家电未来较长时间内大概率仍能取得不错回报,除此之外,休闲旅游、教育两个行业大概率也有类似特征。
原因是我们观察了美国、日本两个大型的发达经济体过去20年数据后发现,食品饮料、生物医药、休闲旅游、教育等几个消费品行业在美国GDP中的占比能保持稳中上升,这说明这些行业能持续以跑赢整体经济和大多数行业的速度保持稳定增长。
作为一个后发追赶型经济体,中国行业结构变迁的未来大概率会具有美、日等大国发达经济体的演化趋势,故这些行业会具备历史上股票指数表现优异的行业的特征,值得重点且集中投资。
表7 美国和日本的GDP中占比提升或大体稳定的行业
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