阿里正面刚京东：收入1538亿对2011亿，利润7:1

【8月20日快讯】阿里巴巴集团发布2021财年第一财季(4月1日至6月30日)财报，财报显示该季度营收1538亿元，同比增长34%，市场预期的1481亿，超出大约57亿元。

归属于阿里巴巴（9988.HK）普通股股东的净利润为476亿，同比增长124%，阿里表示同比净利润增加较多的原因，是投资的公司股票升值，而去年同期股票下跌而产生损失。当季，利息收入和投资净收益为221.37亿元，而2019年同期仅有1.87亿元，此项净增加大约220亿元。

上市公司净利润因为投资收益，在A股中也叫非经常性损益，有时不足以反映实际经营的健康情况。对于美股和港股上市公司，更值得关注的是经营利润和EBITDA。阿里巴巴第一财季经营利润347亿元，同比增长42%。EBITDA为530亿元，同比增长30%。

就在前几天，阿里巴巴老对手京东（9618.HK）也发布二季度财报。京东二季度实现收入为2011亿元，同比增长34%；归属于普通股股东的净利润为164亿元，当然同样计算进投资收益；去年同期仅有6亿元，增长大约26倍，基数太低，导致失真。

如果单独看经营利润，则京东经营利润为50亿元，去年同期为23亿元，同比也有1倍以上增幅，这自然是基数太低的缘故；非公认会计准则下，京东经营利润率为2.8%，自然是远远低于阿里巴巴。

京东二季度非公认会计准则EBITDA为69亿元，利润率为3.4%。作为对比，阿里巴巴经营利润率为23%；经调整EBITDA利润率为33%，大约是京东10倍。经营利润对比，阿里大约是京东7倍。

京东净收入超过2000亿，为何利润情况远远不如阿里巴巴？原因在于，净收入含义不同。京东主要收益来源于零售业务，即B2C模式，收入计算的是卖货，价格差才是毛利润，零售毛利率非常低；京东季度纯粹服务收入仅有229亿元，占比大约11%。但是阿里巴巴作为纯粹平台，基本所有收益都来自于佣金和服务收入，毛利率远远高于京东整体毛利率。

在用户规模对比上，截至季度末，阿里巴巴月度活跃用户数为8.74亿，年度活跃用户为7.42亿；京东年度活跃用户为4.174亿。年度活跃用户是在一年内至少购买一次的用户；月活用户指的是在月内至少使用一次，未必购买；可见差异还是比较大的。阿里年活跃用户比京东多3.5亿不止；从用户角度上，拼多多也超过京东，排在第二位。

至于市值和市盈率对比，阿里巴巴截至港股8月20日收盘时，市值为54728亿港元（49800亿元人民币），市盈率（TTM）为33.5，市净率为6.54；京东市值为8700亿港元（7800亿元人民币），市盈率（TTM）为36.5，市净率为5.83。

京东和阿里市盈率、市净率差别都不大，主要差距在利润对比上。最终阿里巴巴市值大约是京东6.3倍。