从零开怼CFA第一期
让时间称为你手中最锋利的刀
CFA教材是成功基金经理几乎必修的一课，但作为英语学渣的本人，哪怕对照着翻译机也很难攻读。如今有幸借朋友的翻译文本得以略知一二，于是想写些东西加深记忆。
题目用上一个“怼”字并非全盘否定CFA教材内容，而是尝试从另一个角度解读课题，理越辨越明，如是而已。
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时间成本的存在，使得我们做投资并不能无脑的选择低风险产品来取得正收益。往小里说，如果你手中的资产不能跑赢通胀或传统利率，那么赚钱也是亏的；往大了说，当你选择了一只横盘不动的股票，其他股票却蹭蹭地往上涨时，其中的差距就是你的时间成本，也是机会成本。这么说来，时间成本对于投资人来说好像非常重要，但其实，我们择股时根本就无需去考虑这个玩意。
一、掌控不了的东西就不要去管
抛开新股之外，大A股每日涨停总有一二十个，几乎每月都有一两只翻倍股，每年的“妖王”能涨五六倍。如果每一次机遇都能把握得住，那么双马也不用去白天夜里轮流当首富了，哪怕本金只有一万，在复利的运作下短则数月，长则三五年，盖茨的位置都得让你坐。牛股的存在大多都是从后视镜中看到的，身临其中同样能看到无数的质疑。
格力前年复牌之时也爆出了不少新闻，全体员工加薪1000从财务的角度来说，不仅与股东争利，而且效率远低于美的的股权激励计划，并不能把钱合理的奖励给突出贡献者。家电行业的未来很大程度上取决于各家智能家居面市的时间和抢占市场的速度。美的收购德国机器人顶级供应商库卡抢占先机之后，出海晚的格力空有黄金万两却无法抄个近道，只能埋头自研。并且格力在智能家居上的自研还不够专注，同期开发的还有卖不动的手机和把贾布斯搞破产的智能汽车。这种种的疑虑，使我在格力上赚到四五个点后立即抛出了，时隔一年，格力的股价已经翻倍有余，并且当初与美的之间约15%的价格差距也并没有扩大多少。这是我最懊悔没有去赚的一笔钱——明明知道它的价值不止于此，却因为担忧太多而放弃了。
分众传媒从美股回归，借壳的时机正是上轮牛市起点附近，再加上借壳初期流通股极少，和顺丰借壳王卫差点被推上首富位置一样，其股价一度被堆上60多元（未复权）。此后经历了股灾、解禁、减持、分红送股，甚至传闻跌幅太大导致某一大股东爆仓，在10.95（复权价7.5）这个接近最低点的位置，我建仓了。持股50天狂赚35%以后，又突然爆出多名大股东清仓式减持的新闻，各大社区的分众传媒讨论板块一片鬼哭狼嚎，隔壁某粉丝数万的“三率大神”还多次发帖强调分众传媒必定腰斩。分众是我在仔细研究过后才决定要买，那些PE机构迟早会清仓减持也是意料之中的事情，只是没想到会集中在同一个时间段清仓。那一轮的下跌当中，我继续挖掘财报中的信息，发现除了财政补贴可能会在近几年内逐渐消失以外，公司并没有其他任何基本面上的问题，于是我自己的账户选择了硬抗，还叫上我妈在底部买入，亏了算我的，赚了五五分账。而今我妈的账户三个月盈利20%出局，我自己的账户则在坚守中不断突破新高。
复星医药的实控人郭广昌先生前年曾被中央叫去“喝茶”，六月底盛传各银行对万达、复星、海航等收贷，接着又盛传郭总失联谣言。与印度协商收购Gland Pharma作为中国药企最大规模并购案，差点因为边境对峙胎死腹中。在药企老大恒瑞医药日线、周线、月线、季线、年线全部走成一条笔直向上的完美性斜线时，我却毅然决然的选择了复星。以我个人的理解，医药企业由于专利的存在，是个非常明确的先发型行业，恒瑞强大的自研能力可能在国内继续发威，但论研发出足以走上国际舞台的新药，擅长并购重组并整合的复星或许具备着更多的可能性。当前的海外营收占比复星接近18%，恒瑞仅4%左右，在成功收购Gland Pharma之后这一比重可能还会继续提高。
我们每一个投资者，每时每刻都在面临着巨大的时间成本与机会成本，但机会永远只留给有准备的人。你在一只股票上能够赚到多少钱，在买入之前的研究至少已经决定了一半。对于标的研究不够深，持有的时间再长也没有用，哪怕侥幸买入了一只牛股，恐怕也没有可能拿到最后。在这个嘈杂的市场中，若你的研究不够深入，只会觉得惊涛骇浪整天担心是否要回调；而修为到了，则能做到泰山崩于前而色不变。
买股票就是买公司，如果在选股的时候已经明确了这个企业的价值远不止于此，释放价值获得利润就只是时间问题，只会迟到，而不会缺席。巴菲特年轻时曾有一个经典的迅速释放企业价值的案例，Sanborn地图公司由于时代原因，主营业务凋零，股价低迷，但手握一大笔投资组合资产。巴老收购下了几位不继续看好公司的董事股份，并在公开市场持续增持，拿到控制权后最终将这笔组合资产被以公允价值分拆出售，价值得以释放，此役的获利约为50%。（可以理解为公司股价远低于真实净资产，老巴以市价收购然后以净资产价格出售）
对于绝大多数价值投资者而言，看到价值并不难，难的是如何释放价值，我们并不具备巴老这样直接杀进去庖丁解牛的实力，唯一能做的仅仅是抓牢手中这张兑奖券，等待开奖的时机。
释放价值对绝大多数人而言是一个不可控项，找到那些经历过时光发酵后能获得翻倍甚至数十倍收益的标的，大概率你所能获得的年化收益也不可能差到哪去。
未完待续
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