投资中最简单的事

贪婪有两种，一种是在6000点时明知贵了，还希望都涨会在卖；另一种是在2000点时觉得便宜了，但还是等都跌一会儿再买。

今天给自己布置的一个任务是读邱国鹭的《投资中最简单的事》，现分享书中的观点给大家，希望大家喜欢。

投资理念：便宜才是硬道理

邱国鹭认为便宜才是竞争力。他指出投资中影响股价的两点最重要因素：估值和流动性，估值是指价格相对于价值是便宜了还是贵了，决定了股价上涨的空间，而流动性决定了股市涨跌的时间。

估值方面，买的时候足够便宜，就不用担心。比如2001年的时候，上证指数是2200多点，市盈率大概50多倍，就是说一只股票如果有5元，利润只有大概1毛（市盈率=价格/利润），如果盈利不增长，需要50年才能回本。而若在市盈率10倍的时候买，那么股价到1元就回本，赚钱概率更高。

以沪深300举例，市场跌到现在，截至到5月25日，市盈率大概12.83倍，历史中位值13.21，涨的空间还不小。

流动性方面，一旦收紧，很多东西的价格撑不住，因为所有的价格本质是一种货币现象，即所有资金与你所有东西的价格之后是一致的。

而投资的风险需一分为二看，一个是本金永久性丧失的风险，另一个是价格波动的风险，其中价格波动的风险是投资者必须承担的。而永久性丧失本金有两个原因：一、市盈率压缩，比如日本市盈率70倍跌到15倍，永久性的压缩；另外一个是利润在最高点的时候买入，一般企业长期看是越来越赚钱的，但夕阳行业就有永久性本金丧失的风险。

投资的三个基本问题

问题1：估值

一个东西只要足够便宜，赚钱的概率就会高很多。如沃尔玛的山姆、沃尔顿所说：只有买的便宜才能卖的便宜。因此，投资就是在好行业中选择好公司，等待好价格买入。

投资分析工具：

① 波特五力分析

运用五力分析模型重点搞清楚三个问题：公司在上下游的议价权、与竞争对手的比较优势及新进入者的壁垒。

② 杜邦分析

搞清楚公司的盈利模式，是靠高利润、高周转还是高杠杆，并分析模式的成因，是否与商业模式一致，具体来看，就是进行进一步拆解，若公司依靠高利润，就需要看公司的议价能力，在行业的竞争优势等，是否能够维持高利润。若公司盈利模式是高周转，需要优先考虑公司的营运能力和周转速度。

③ 估值分析

通过纵横向对比，在低估时买入，因为买的便宜，安全边际才更大。

现在市场估值的指标很多，市盈率、盈利收益率、市净率、企业估值倍数等，这些分析工具要根据行业的具体情况来，比如市盈率是万金油，什么行业都可以抹一点，而对于银行、房地产等重资产类型的行业，市净率是重要的参考指标，拿银行等金融企业来说，资产负债表更能反映经营情况。企业估值倍数（EV/EBITDA，EV指企业价值，EBITDA指未计利息、税收、折旧及摊销前的利润）则更适用于制造业和各种周期性行业，因这些行业利润波动大，市净率、市销率难以及时反映企业的经营状况。

问题2：公司品质

品质的好坏，最关键看有没有定价权。书中特别强调了对政府扶持的行业保持谨慎，因为政府支持增加了供应，加剧竞争，以风电和光伏为例，2010年一扶持，遍地开花，产能过剩，都赚不到钱。

品质判断2要看差异化竞争，差异化竞争的第一个标志是品牌；第二个标志是用户黏度；第三个是单价不要太高，认为单价太高，用户对价格敏感，定价权相对会低。第四个标志是转换成本；第五是服务网络；第六个标志是先发优势。

问题3：时机

作为投资者很难择时，对于普通人而言，避免大量时间花在抄底或逃顶上，邱国鹭老师择时依据三种办法，一种是估值，因为从各国历史看，市场估值是长期均值回归的，第二是看指标间领先和滞后关系，第三种办法是对市场情绪的把握和逆向思考进行分析。有一句玩笑话，一般身边的大爷大妈都开始炒股时，基本就是市场见顶的新高了。

我个人觉得，投资时大家可以遵循低估值+公司品质分析，择时不用太考虑，不过可以观察市场情绪，比如在季报出来时，看机构集中行业配置，对于大家都追捧的热门行业，可以逆向考虑，谨慎一点，不做高位接棒者。投资是一个反人性的事。

老师分享的历史上股市见底信号分享给大家~

来源：投资中最简单的事