$水晶光电(SZ002273)$ ，手表盖板竟然是水晶供货的

$星星科技(SZ300256)$
[cp]【天风电子】智能手表出货量快速增长，重点关注受益供应商
智能手表出货量实现快速增长，多终端品牌同场角逐。2019年智能手表出货量预计将达到6200万，同比增长43%，包括苹果apple watch在内的智能手表品牌皆实现快速增长，主要因智能手表eSim植入，运营商一号多终端快速落地，智能手表独立性显著增长所致，同时智能手表的续航基本可以实现一天一充，部分品牌续航能力可以实现多天一充。功能上，智能手表主打运动和健康功能，搭配智能手表独立蜂窝网络后，实用性显著增强。除苹果外品牌，三星、华为手表销量都实现同比快速增长，2019Q3三星出货量同比增长73%，华为Watch GT2上市仅45天出货量超过100万台，较华为watch GT早三个月，热卖程度显著提升。小米在今年也推出首款智能手表，价格下探1299元，我们预计智能手表价格下探将带来渗透率的快速提升。

供应链需求快速提升，多厂商扩厂。由于智能手表出货量快速增长，供应链需求快速提升，出货量的增长令产业链显著受益，从品牌厂商和供应链我们观察到明年将进入密集出货阶段，品牌厂商批量推出带eSim的智能手表，主流厂商的供应链厂商数量增加，射频传输芯片公司明年产品布局增多。Apple Watch方面，明年Apple Watch将新增立讯精密和鸿海作为新增组装厂，JDI和长信科技则作为新增显示屏供应商，盖板方面，水晶光电定增扩产以满足新增需求。上述现象都表明了，智能手表快速增长趋势不改，未来供应链将显著受益。
个子小价值大，价值量快速增长。手表价值量达到手机的1/3。从价值量提升速度来看，相比2015年推出的Apple watch价值量为83.70美元，Apple Watch S5价值量提升73.78%；同期iPhone 6s Plus与iPhone 11 pro Max价值量由236美元上升至490.5美元，提升107.84%。智能手表供应链涉及大量芯片，包含蓝牙、WiFi、射频芯片、电源管理芯片等，此外，还包含传感器、屏幕、触摸屏等零部件；未来随着新增传感器的采用，单机价值和数据的积累能力能够继续提升。
投资建议：预计智能手表未来持续快速增长，看好供应链显著受益，重点关注环旭电子（Sip封装）、欧菲光（触控）、长信科技（触控）、水晶光电（盖板）、耐威科技（传感器）、闻泰科技（成品组装）、歌尔股份（成品组装）、