港股就没几天好日子，冬春频繁交替为主，偶有夏秋。港股是以“成熟”投资者为主的离岸市场，其中多数是身处舆论对中国不友好的国家。这些投资者对中国企业并不长期看好，都不愿意在不便宜时给别人抬轿子，而又特别喜欢一有风吹草动就斩仓离场（或者加空仓）。因此，这么多年来，我的印象中，港股长期在低估和极度低估之间徘徊，偶尔会比较低估，回归合理的情况很少见，更别提高估。

有了这么多年坐电梯的经验，我也进化了一点，争取利用市场的剧烈波动创造一些额外收益。现在的具体做法是：左脑控制95%仓位做价值投资，选择绝对低估的优秀企业长期持有收分红；右脑控制“5%仓位+最多15%杠杆仓位”做趋势投机。只要用杠杆就是投机，杠杆有时间成本，耗不起，不要用投资思维做投机。

寒风凛冽时就顶风分批买一些，但要买得很慢，因为可能跌很深。乍暖还寒时就要分批减持杠杆投机仓位，别幻想着盛夏酷暑再去杠杆，港股很少有夏天。真有夏天，价值投资的主仓位都应该部分减持了，即便还算不上多么高估。

稳定高分红真的比较重要，加一点杠杆，可以想象成预支下次分红。