金眼银牙铜骨头。
前面分析了金眼和铜骨，这期聊聊银牙。
没错，今天说的就是A股唯一的口腔诊疗上市公司：通策医疗。先看一下股价走势的画风。
从2017年8月最低22.34以来，不到3年时间已经6倍多。今年4月22日破历史新高后，又一路稳步拉升，5月最后一个交易日，股价突破140元，再创历史新高。
同一天，爱尔眼科也创下历史新高，和通策医疗一起，并称医疗服务双雄。
写到这，本人心情有点复杂，决定暂停5分钟，面壁思过去！
我在2018年2019年的一段时间里，几乎满仓通策医疗，后来因为去杠杆、换股、认知的不足等原因，仓位下降了。
虽然算下来，收益也基本持平，但终究非常遗憾：明明可以躺着挣钱，偏偏是折腾的命！
感慨之余，即兴放歌一首：
你从杭州走来,优秀是你的风采
你向东北奔去,长牛是你的气概
——通策医疗之歌
言归正传，步入正题。
一、通策医疗长牛基因
幸福的人都是相似的，不幸的人各有各的不幸。
——托尔斯泰
没错，优秀的公司基本都是相似的。我们也来分析一下通策医疗股价长期走牛的原因。
1.长坡厚雪、巨大的行业空间
不算不知道，一算吓一跳！中国有14亿人，每人有32颗牙齿，全中国就有448亿颗牙齿。植一颗牙，最贵的大概要8万，最便宜也要上千块吧，大家可以算一下市场空间究竟有多大！
随着人口老龄化的到来和人均寿命的延长，理论上，人活到80岁基本都要进行补牙、种植牙。随着营养水平的提高、甜食的过量摄入，儿童龋齿率越来越高，儿童口腔也成为一个巨大的市场。
5月20日正海生物股东大会上，总经理沙总就说，牙科市场的空间是无限大的。
庞大的人口基数、老龄化的到来、平均寿命的延长和儿童口腔的需求，造就了中国口腔行业巨大的存量和增量市场，足以让一些有抱负、有梦想的公司纵横驰骋和发展壮大。
2.无与伦比的商业模式
做生意的人都知道，有的生意要自己垫钱，生意结束经常收不回钱，典型的是建筑工程领域公司。有的生意客户排队给你送钱，先收钱再发货，典型的是茅台公司。
简单看一下通策医疗的财务报告，发现经营现金流远远大于净利润，应收账款比例极低。
经营现金流大于净利润的原因是，公司大力推行了会员付费制度，客户提前支付了未来一年或两年的诊疗费用，享受一定的折扣和预约VIP服务。
这种好处就是提前绑定客户，同时获得巨大的现金流，为医院的扩张提供财力支撑。
我们可以直观的感受到，去医院看牙你要先交钱，绝不可能有欠费的吧！去看牙，一般都是几个小时搞定，一张牙椅就像一台流水线，一天可以做若干个牙科手术，做完离开，接着做下一个，病人也不用住院。
巴菲特选股的第一原则：生命周期无限长的快速消费品。
我认为，口腔诊疗服务正是医疗行业生命周期无限长的快速消费品。
充足的现金流、可以忽略的应收账款、重复而又快速的消费，门口经常排着长长队伍来送钱，这种公司一定要引起高度的敏感和强烈的关注，一旦抓住就不要轻易放手。
3.从普通医疗消费到精神消费的跨越
中国古人讲：笑不露齿。古代女子的行为规范，在现代这个多元和包容的社会环境中，逐渐丧失了市场。
随着新生代的崛起、颜值经济的发展，牙齿美白和正畸逐渐成为一种时尚和趋势。
特别是各种直播、网红经济的大发展，颜值参数成为热门话题，整容、整形成为一件很平常的事，越来越多的人也开始意识到，牙齿是否整齐美白和自身形象和魅力密切相关。
网上有句话是这么说的：始于颜值，陷于才华，忠于人品。明明喜欢上人家的美貌，偏偏又要拉上才华、人品做铺垫！
的确，这是一个“颜”字当头的时代，这是一个看脸的时代。为了“美”字可以一掷千金。
不久前，网络上流传着一个段子：种一口牙，相当于买辆宝马。引发热议，有人晒出高达5万的收费单据，称这是人生目前最后悔没有之一；还有人晒出账单后直言，“看牙太贵，吃不起饭了。
曾几何时，一句“我牙齿上的隐适美，花了5万多……”看似漫不经心的话，也演变成一种低调的炫富语体。
牙科医院也渐渐变成一个帮助人们重新获得美容和自信的场所。
商品一旦涉及到精神消费，就不能简单用货币来定价了。正畸也被大众认为是一个很赚钱的行业。
类似涉及到精神消费的有茅台酒，酒已经脱离了单纯意义上商品属性，买的人不喝、喝的人不买，买的人或为了送礼，或为了宴请，显得高大上、有面子，显示出对贵宾的礼遇和尊重，也是一种精神消费。
美国苹果公司系列产品，刚进入中国那几年，也带着一种精神消费的属性，谁要是拿着一部最新出品的苹果手机，那绝对有面子。甚至有人为了一个最新款的苹果手机不惜去卖肾。
香港上市的福寿园，经营墓园。巴掌大的一块墓地被炒作成了天价，一度引起媒体轰动，我认为墓地也是精神消费。从股价表现看，福寿园似乎没怎么涨，原因是政府为了平息舆论，对墓地的出让和价格实施了严格的管控，从而限制了福寿园的发展。
所以说，当一件商品附带着精神消费的属性后，公司的估值就不能用一般商品公司的估值来评估了，这也是近两年来，通策医疗平均市盈率不断上升的原因了。当然了，这个观点仅仅是本人一点粗浅的看法。
说到这里，也许你会打鸡血的认为：开一家牙科诊所肯定超级赚钱！
我严肃的告诉你：这个想法错了。
5月20日正海生物股东大会上，总经理沙总透露，据他了解，很多民营口腔连锁目前还是亏损的！
没错，是亏损。像拜博口腔、欢乐口腔、摩尔齿科、美维口腔、马泷齿科这些大型民营口腔连锁，基本还处在烧钱阶段，大部分还亏损，甚至巨亏。
至于说为什么通策医疗能够脱颖而出？为什么通策的医院扩张能够顺利进行，业绩能够保持连续增长？
通过这几年的观察和思考，我觉得下面两点因素至关重要。
4.一个有情怀和雄心的董事长
董事长吕建民，1988年毕业于杭州大学中文系，1993年涉及房地产，2006年收购杭州口腔医院，成功实现转型，开启医疗服务征程。
吕董是个文人，企业也经营的很好，是一个能文能武的人。
历史上，能文能武的人都是很厉害的，随便举几个例子，《孙子兵法》的作者孙武，三国时的孔明、曹操，明朝的王阳明，清朝的曾国藩等等。
实践插上理论的翅膀，往往都能成大事。
通策医疗要做世界上最大的口腔集团，未来进军眼科、生殖。这是吕总的雄心。
对标纽约长老会，建医生集团；学习梅奥模式，实施团队诊疗。这是吕总的情怀。
我手机里现在还存着2018年吕总的讲话，也就在当时，吕总的情怀深深感染了我。
对于吕总的雄心和情怀，我还是乐见其成的。
5.依托杭州口腔医院的天然优势
当老百姓对莆田系为首的民营医院有顾虑时，杭州口腔医院的名字让人眼前一亮，一眼看去，大家都以为是公立医院，瞬间产生了一种天然的信任感。
实际上，杭口在2006年就是一个民营医院了。
在浙江省内的扩张上，公司巧妙的利用了杭口的品牌优势实施蒲公英计划， 比如杭州口腔医院萧山分院，杭州口腔医院台州分院……
随着通策医疗越来越成功，股价走势也稳步上扬，目前市值455亿。对应今年业绩，我个人觉得也不便宜了，如果90多元没建仓，也不建议这个时候冲进去。
二、口腔市场的机会
中国的口腔作为一个巨大的市场，我们来看看还有什么公司有机会。
一是正海生物，前面我已经说的很详细了。新朋友可以查看历史文章。
目前正海生物营收一半来源于口腔修复膜，这一块营收增速超过30%，未来引导组织再生膜的获批上市将成为公司新的增量，通策医疗也是正海的客户。
第二个公司是美亚光电，做口腔CT诊断机的，也就是做口腔影像的。逻辑上，牙科诊所开的越多，公司产品就卖得越好。
目前，美亚光电开始研发口腔正畸智能分析系统，如果这个系统的应用取得突破，那么美亚光电就从一家单纯做机器的公司变成一个软件平台公司，价格就要被重新发现和估值。
这3家公司都是好公司，毫无疑问，通策医疗是最好的，股价涨幅也是最大的。
因为正海生物的口腔膜、美亚光电的口腔CT影像机都有替代产品，而且这两家公司还有其他非口腔的业务，真正纯正的口腔公司只有通策医疗。
但是我始终觉得，如果你错过了通策医疗，或者担心省外扩张不一定能够顺利，或者觉得现在太贵了，那么正海生物可以重点考虑一下。
如果美亚光电的软件系统得到市场认可，公司还是有前景的。
逻辑也很简单：口腔行业是一座大金矿，大家都想去挖矿，有的人挖到了，有的人没挖到，但卖铲子的、卖水的永远不会缺生意。
所以说，对于想在口腔领域有所布局的话，这3个公司一定要保持密切关注。未来几年，肯定会出现市值1000亿以上的公司，目前看，通策医疗应该是最先能够到达的。
口腔领域这3个公司，本人将长期密切关注。
本文构思了一周，一遍遍改稿，不断否定加否定，直到自己满意。如有疏漏的地方欢迎批评指正。
本人坚持原创，确保每字每句都是长期思考和总结的结晶。欢迎推荐、关注和转发。
$通策医疗(SH600763)$ $正海生物(SZ300653)$ $美亚光电(SZ002690)$ #口腔医学#@今日话题
联系客服
