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些投资者认为，高楼大厦和购物中心所遭受的损失不会像住房市场那么严重。对于持这个观点的人来说，Vornado Realty Trust不失为逢低买进的上佳选择。
考虑到Vornado最近不稳定的经历，选择它多少会令人感到惊讶。但是很多市场担忧或许都被夸大了，而且在一次采访中，Vornado首席执行长史蒂夫•罗斯(Steven Roth)说，公司正在考虑采取措施消除有关Vornado变得过于复杂的批评。和大多数房地产投资信托不同，Vornado不仅仅买卖和管理房地产；它还收购其他公司的股票、投资房地产债券，有时甚至和其他合作方一起收购上市公司并使其退市。
直到不久前，Vornado还不需要作出这样的保证。自2000年以来的多数时间里，罗斯和Vornado总裁迈克尔•法奇特利(Michael Fascitelli)都是房地产界响当当的人物，他们在纽约和华盛顿等可靠的市场汇集各类精选地产项目，在这些常规投资之外，还穿插一些收购麦当劳(McDonald‘s Corp.)和Sears Holdings Corp.股份的举动。在这个过程中，Vornado股票的表现强于行业内所有其他竞争对手，在2003年至2007年间股价上涨了三倍，并于2007年初达到历史高点。
不过，Vornado的团队最近似乎进入了一个困难时期。去年，它在Equity Office Properties Trust的竞购战中输给了百仕通(Blackstone Group LP)。Vornado对一家冷藏公司以及玩具反斗城(Toys ‘R‘ Us)的投资令一些股东迷惑不解。 它购买了6,600万美元纽约房地产开发商Harry Macklowe以其四处房产作担保发行的债券，但却马失前蹄，最终不得不对投资的大部分进行了冲销。
此外，该公司在曼哈顿的交通枢纽宾州车站(Pennsylvania Station)和麦迪逊广场花园(Madison Square Garden)附近的一项大型改造工程似乎已经陷入停滞。而且，由于金融行业的失业率有所上升，房地产投资者对纽约市场的状况感到紧张不安，而Vornado的大部分收入来自这个市场。
所有这些情况促使股东开始抛售Vornado的股票，Vornado股价跳水幅度比行业内任何一家公司都大。自2007年初创下130多美元的历史高点以来，Vornado累计下跌了35%。同期SNL U.S.房地产投资信托基金证券指数下跌26%。Vornado周一在纽约证交所收盘涨1.83美元，至87.95美元。根据BMO Capital Markets的数据，它的市值大约为145亿美元。
投资者对房地产市场感到紧张不安情有可原，但是他们对Vornado或许有点反应过度，尤其对那些希望拥有一定的房地产投资信托基金(REIT)风险敞口的投资者而言更是如此。REIT往往会提供诱人的股息，而且如果发放的股息达到应税收入的90%，REIT就无需支付企业所得税。Vornado的年股息率为4.2%。
据BMO Capital Markets的数据，Vornado股价是2008年经营性现金流（衡量REIT盈利能力标准之一）预期值的13.9倍，远低于竞争对手Boston Properties Inc.的20.3倍。
罗斯说，市场或许低估了Vornado的价值，因为它比Boston Properties更为复杂，公司已经列入日程的工作之一就是要简化自身业务。
回过头来看，Vornado在与百仕通竞购Equity Office一事上败北或许反而是件好事。百仕通抛出了Equity Office的大部分资产，从而在这桩交易上挣到了大把钞票，但倘若当初是Vornado买下Equity Office的大部分资产，那么在信贷危机和房地产价值下滑时，这些定价偏高的资产可能就窝在手里了。
诚然，对麦克洛的投资明显是个错误，但最后在去年第四季度业绩中冲减的损失不过5,700万美元，相对于该公司财力，这不过是笔小数目。
至于收购玩具反斗城的交易（2005年由Vornado牵头，与Bain Capital和KKR Financial Holdings共同斥资66亿美元收购玩具反斗城并将其退市），虽然收购款有很高大例是靠举债募集，但考虑到玩具反斗城的同店假日销售要强于预期，因此有理由作出乐观估计。罗丝表示，自从被收购后，玩具反斗城的息税摊销前利润增长了大约25%。
再说说改造纽约中央车站项目，从长远看，Vornado会想到办法来创造其价值。贝尔斯登(Bear Stearns)房地产投资信托基金(REIT)分析师罗斯•斯莫特里奇(Ross Smotrich)表示，Vornado是这个市场如此重量级的成员，难以相信它会完全离开。斯莫特里奇对Vornado的评级相当于“买进”。斯莫特里奇称，实际上，他们的各项开发计划已经在市场上反复运作了好几次。
此外，许多分析师相信，Vornado在纽约的写字楼资产（占公司总资产价值的45%）将保持良好，该公司在金融经纪领域的风险很低。罗丝表示，去年第四季度Vornado新签的写字楼出租合同总面积达54.5万平方英尺，其中90%的租金高于旧合同，创下公司最高纪录。
该公司在华盛顿的写字楼（占总资产25%）租金增长前景在更大程度上还是个问号。不过许多分析师相信，该公司在哥伦比亚特区的写字楼出租率和租金水平在2008年均会有所改善。
固然，如果经济恶化和客户减少写字楼租用面积，所有的REIT都将难逃一劫。即便滑坡并不严重，有意购买Vornado基金的人也要做好心理准备，保持一定的耐心。因为2008年对REIT而言仍将是个动荡的年份。
Vornado拥有共计35亿美元的现金及信贷额度，意味着该公司在抢占商机上具备充分资金优势。雷曼兄弟(Lehman Brothers)REIT分析师大卫•哈里斯(David Harris)对Vornado股票的评级相当于“买进”。他表示，Vornado的管理层会在这轮景气周期中采取正确、明智的行动。说到负债，BMO Capital Markets的数据显示，Vornado按照总市值计算的负债率为45%，与大多数写字楼和购物中心REIT的水平相当。
还有就是，市场长期前景对那些财力雄厚的房地产公司很有利。Urdang Securities Management资产组合经理迪安•弗兰克尔(Dean Franke)称，Vornado是一家能在未来创造巨大价值的公司，也是一家在商机显现时能大有作为的公司。据Thomson Financial称，截至2007年末，Urdang持有190万股Vornado股票。
