虽然通货膨胀率已经接近美国联邦储备委员会(
Fed)满意的水平,但现在还别指望它会宣布胜利。
Fed将于下周召开会议,届时可能宣布将短期目标利率继续维持于5.25%。它或许还将重申,尽管近来通货膨胀率稍有回落,但仍是其主要担心的问题。
Fed官员还注意到经济增长正面临减速的风险,特别是企业投资和住房市场表现疲软,然而这些风险在过去一个月里似乎并未加大。
美国商务部(Commerce Department)周三宣布,受飞机订单增加提振,美国3月份工厂订单较上月增加3.1%,但仍低于12月份的水平。
Fed官员指出,通货膨胀率在进一步下降的过程中仍存在潜在阻力,如能源价格的回升、美元贬值还有最重要的──失业率未如预期般上升。周五公布的美国4月份就业报告将揭晓:美国劳动力市场是否像人们期待已久的那样开始降温了。
无疑,Fed官员对最近的通货膨胀消息还是感到满意的。美国3月份个人消费支出核心价格指数(剔除食品和能源)与上月持平,较上年同期上涨2.1%,而2月份的涨幅则为2.4%。虽然Fed官员们各自满意的通货膨胀率不尽相同,但在多数官员看来这一水平应为2%或以下。
一段时间以来,Fed官员曾预计今年的核心通货膨胀率将小幅走低,到明年将降至2%以下。可是今年头两个月Fed的这一预测却与现实出现了偏差,不过3月份的数据似乎又证实了该预测。
对于这种变化Fed并没有沾沾自喜,当中有这么几个原因。首先,由于核心通货膨胀率已连续三年位于2%或以上,受此影响,Fed会倾向于认为今后的通货膨胀率更有可能上升而不是下降。
其次,Fed还注意到一些有可能推高通货膨胀率的因素。最令其担心的是,虽然经济增速已经放缓,但失业率却在不断下降。旧金山联邦储备银行(ederal Reserve Bank of San Francisco)行长珍妮•耶伦(Janet Yellen)上周表示,随着劳动力市场进一步趋紧,而不是像预期那样出现松动,通货膨胀的上行风险也将因此变得更大。
Fed官员相信,失业率的上升只是时间问题,尤其是在增长率大幅下降的建筑业。的确,德意志银行(Deutsche Bank)的一份报告显示,过去35年间建筑业的就业率要比建筑活动滞后六到九个月。该行还指出,建筑业的就业情况已开始走软,这一情况在今后数月中将进一步显现。
然而,Fed官员等待失业率回升已经等得太久,以致另一种可能性正受到更多关注──生产率增速(每个工人的产量)的放缓。这意味着要提高销量,企业就不得不增加工人数量。而如果企业像最近这样通过加薪来吸引工人的话,它们就会面临一个选择:要么提高售价,要么少赚点。
近来引起Fed关注的其他风险还包括能源价格的反弹和美元汇率的下跌。前者的影响不仅会渗透至商品和服务领域,还会增加人们心理上对通货膨胀的担忧;后者的情况也不容乐观:自今年年初以来美元兑美国贸易伙伴的货币已经下跌了2%。
尽管面临这些风险,Fed官员仍认为通货膨胀率将下降。近日食品价格的上涨没有引起他们的惊慌,因为他们觉得这基本属于正常波动。另一些更加持久的因素(如乙醇需求对玉米价格的影响)则被认为作用有限,尚不足以对通货膨胀造成大范围影响。此外,百姓对于通货膨胀的预期并没有显著增长,这也令Fed官员感到欣慰。
周四公布的工厂订单数据显示,3月份资本财货订单(未包括国防和飞机)增长了4.8%,但这还不足以抵销前两个月的下跌幅度。