新加坡联手澳洲交易所或威胁港交所地位

 

香

港交易所近来表现不俗，但来自新加坡的消息应该说是一个预警信号，让港交所不要把自己的好运当成理所当然的事。

新加坡交易所有限公司(Singapore Exchange Ltd.)出价82亿美元收购澳大利亚交易所(ASX Ltd.)的事情还远远没有确定下来。但如果收购成功，则有可能在亚洲造就一个流动性受到大投资者、大公司青睐的新交易中心，从而带来整个格局的改变。

港交所今年吸引了诸多筹资规模居世界前列的首次公开募股(IPO)活动，并希望继去年之后，2010年再次成为IPO筹资规模位居世界第一的交易所。港交所上市公司市值总和超过了世界其他任何交易所。

取得这样的成绩，港交所需要感谢中国内陆。香港的多数股票发行都来源于内陆，包括今年7月中国农业银行创世界历史之最的IPO。在农行在沪港同时上市，共筹资221亿美元，其中120亿美元从香港筹得。

内陆同样也在间接地把其他国家的上市活动带到香港。今年有俄罗斯、法国和蒙古国的公司在港交所融资，是因为它们能够把自己标榜为投资中国内陆经济增长的中间渠道。

新加坡本身并没有香港依靠中国内陆的优势。但如果有一个“新加坡-澳大利亚交易所”诞生（姑且称为“新澳所”），则会形成一种新的吸引力，从而有可能弥补这个劣势。

一个具体表现是流动性。上个月两家交易所加起来的平均日成交量大约为67亿美元，和港交所94.9亿美元的成交量相去不远。大投资者喜欢较高的流动性，企盼融资的公司同样如此。

一位分析人士说，“新澳所”不一定能够吸引农行这样的公司前来上市，但它或许可以吸引友邦保险(AIA Group Ltd.)这样的公司。友邦保险是美国国际集团(American International Group Ltd.)旗下的泛亚洲寿险公司，刚刚在港交所融资178亿美元。

悉尼时间上午9点开市，新加坡时间下午5点闭市，中间时长11个小时，这样一家交易所和香港四个小时的交易时间比起来也会显得相当诱人。港交所就连把交易时间延长到五个半小时的努力也遇到了交易员的阻力，因为他们不愿意失去一贯以来两个小时的午休时间。

在开放黑池交易(dark pool)和高频交易等新技术方面，新交所已经比港交所更加大胆。港交所预计会在明年更新系统，但执行一笔交易所用的反应时间仍将在9毫秒左右。而据摩根大通(J.P. Morgan)的研究，明年新交所的交易将比这个速度快约100倍。另外在港交所抵制黑池交易之际，新加坡已经和Chi-X Group Ltd.合作运营了一个黑池，投资者可在其中匿名交易大额股票。

港交所新任行政总裁李小加(Charles Li)正在推动人民币离岸交易相关新产品的创新。他的一个计划就是最快于明年在香港实现人民币募股，从而利用全球投资者对人民币长期前景的热情获利。

但这类股票的需求仍不明朗，因为它们的价值将更多地取决于基础资产，而不是计价货币的汇率。

香港同样也在修订上市规则，提高矿业公司上市的便利程度，从而吸引更多与资源相关的公司前来上市。但“新澳所”将包含澳大利亚很多大宗商品类公司的交易，它所拥有的资源题材将使之成为行业其他公司上市的可靠选择，从而引起裂变反应，使香港失去一种利润可观的新业务来源。

香港作为外国股市投资者进入中国内陆市场大门的地位，或许并没有失去的危险。但如果不当心，随着新加坡那边的竞争对手变得更加聪明，这个地位的获利能力或许很快就会下降。