摆脱牛市亏钱怪圈用高手专栏 空空道人:现在买中字头就是站岗放哨
主要观点
一、今年12月和明年1月迎来解禁高峰期，潜在解禁规模分别为3742亿元、4407亿元，均为当年解禁规模最大月份。
1）12月和明年1月共有492家公司解禁，规模分别为3742亿元、4407亿元，总计8149亿元，均为当年解禁规模最大月份。2）两月均后两周解禁规模较大，分别占当月解禁规模的76%、67%，其他时间均处于当年周度解禁均值之下。3）12月19日、26日、29日和明年1月23日、30日单日解禁规模较大，平均为883亿；12月30日、明年1月2日、9日也相对较大，平均为398亿；除这8天外，其他时间解禁压力均相对偏小。以上8天中有6天是周一，且未来两个月周一解禁规模占比63%。
二、应区分“首发原股东解禁”与“定增解禁”。
今年12月份潜在解禁规模中以定增解禁为主（占比68.67%），明年1月份定增解禁占比相对较小（占比35.53%），而更多的以首发原股东解禁为主（占比59.84%）。由此从上述角度看，今年12月解禁减持压力更大。解禁结构分析，12月首发原股东解禁规模950.88亿，占比25.41%；定增解禁规模2569.51亿，占比68.67%；明年1月首发原股东解禁规模2637.00亿，占比59.84%；定增解禁规模1565.95亿，占比35.53%。由于定增股东解禁后减持意愿相比首发原股东较强，12月解禁减持压力相对较大。
三、从解禁板块结构来看，以主板解禁为主，中小板、创业板解禁占比相当。但需注意的是一般是估值过高的个股减持的动力更足。
12月份解禁规模方面，主板、中小板、创业板分别占总规模比重分别为57.9%、30.7%、11.4%；解禁家数方面，主板、中小板、创业板分别占总数比重分别为44.8%、29.7%、25.5%；明年1月解禁规模方面，主板、中小板、创业板分别占总规模比重分别为42.1%、29.8%、28.1%；解禁公司家数方面，主板、中小板、创业板分别占总数比重分别为34.0%、33.3%、32.7%。
四、解禁规模行业上以“传媒、公用事业、计算机”占比相对较大（个股影响大）。
未来2个月解禁压力大的前5大行业分别为：传媒、公用事业、计算机、医药生物（爱基,净值,资讯）、机械，解禁规模占比分别为14.5%、11.4%、11.2%、7.4%、6.3%。
五、解禁个股分析：浙能电力(5.71 -1.04%,买入)、分众传媒(16.99 -1.68%,买入)、陕西煤业(5.48 -2.49%,买入)、平安银行(9.62 +0.00%,买入)等解禁规模较大（具体参见表格）。
12月解禁规模较大个股为浙能电力、分众传媒、济川药业(30.41 -0.62%,买入)、神州信息(26.65 +0.49%,买入)、北部湾港(17.50 -2.83%,买入)等，浙能电力和分众传媒规模分别为601.76亿元、531.31亿元，分别占12月的16.1%、14.2%。明年1月解禁规模较大的个股为陕西煤业、平安银行、牧原股份(25.25 -0.08%,买入)、贵人鸟(28.09 -1.13%,买入)、纽威股份(18.29 -0.05%,买入)等，其中陕西煤业和平安银行规模分别为444.69亿元、220.22亿元，分别占1月的10.1%、5.0%。
六、尽管解禁迎来高峰期，必然带动市场的波动，但对市场趋势的影响应结合其他因素综合考虑（如险资举牌等）。
另外，解禁时点上看，今年12月以及明年1月份，均是当月的后两周解禁占比更大，且个股的影响更多。
一、12月及明年1月解禁总量分析
1.1 跨年时节市场将迎来解禁高峰
跨年时节，市场将迎来8000亿元的解禁高峰，12月和明年1月分别是今年和明年单月解禁规模最大月份。截至11月28日的数据来看，2016年全年解禁规模为2.34万亿元，其中12月解禁规模为3741.90亿元，占全年解禁规模的15.97%；2017年全年解禁规模为2.99万亿元，其中明年1月解禁规模为4406.85亿元，占2017年全年解禁规模的14.75%。今年12月和明年1月分别为当年解禁规模最大月份，解禁规模总计8148.75亿元。
1.2 周度解禁分布：警惕月末时点
未来两个月解禁集中在月末两周，其他时间均相对平稳。进入12月份，解禁规模阶梯形上升，12月最后两周解禁规模分别为968.55亿元、1876.60亿元，共计2845.15亿元，占12月解禁规模的76%。明年1月最后两周解禁规模分别为1417.06亿元、1534.38亿元，共计2951.44亿元，占明年1月解禁规模的67%。另外可以看到，除后两周外，12月和明年1月的其他时间解禁压力相对平稳，均处于当年周度解禁均值（2016年为481.63亿元，2017年为574.38亿元）之下。
1.3 单日解禁分布：警惕“黑色星期一”
警惕“黑色星期一”：单日来看，有8个交易日解禁规模偏大，且主要集中在周一，其他时间解禁压力偏小；经统计，未来两个月周一解禁规模占比63%。12月19日（738.23亿）、26日（644.81亿）、29日（712.38亿）和明年1月23日（936.32亿）、30日（1381.96亿），这5日单日解禁规模较大，平均规模为882.74亿元。另外12月30日（398.43亿）、明年1月2日（380.98亿）、1月9日（414.46亿），这三天的解禁规模相对较大， 平均规模为397.96亿元。在这8个解禁规模较大的交易日中，有6天是周一。此外，经统计我们发现，未来两个月周一解禁规模为5111.83 亿元，占未来两个月解禁总规模的63%。除以上解禁规模较大的8天外，其他时间解禁规模均相对偏小，压力不大。
二、12月及明年1月解禁结构分析
首发原股东解禁和定增解禁为主要解禁类型，规模合计占90%以上；12月以定增解禁为主，明年1月以首发原股东解禁为主。在解禁中一般以首发原股东解禁和定增解禁为主，12月首发原股东解禁规模950.88亿，占比25.41%；定增解禁规模2569.51亿，占比68.67%；二者合计占比94.08%。明年1月首发原股东解禁规模2637.00亿，占比59.84%；定增解禁规模1565.95亿，占比35.53%；二者合计占比95.37%。
相对来讲，虽然1月份解禁规模较12月更大，但由于12月定增解禁规模较大，因此12月解禁减持压力相对较大。在首发原股东解禁和定增解禁中，一般来说，由于定增股东大多为了短期持有股份获利，因此解禁后减持意愿较强；而大股东通常长期持有公司股份，通过参与公司经营发展获利，解禁后减持意愿相对定增解禁稍弱。在12月以定增解禁为主、明年1月以首发原股东解禁为主的情况下，我们倾向于认为12月解禁减持压力要相对1月偏大，但也不排除类似于近期部分公司大股东减持套现行为发生的可能。
三、12月及明年1月解禁上市板分析
3.1 12月解禁上市板分析：主要集中在主板
12月解禁主要集中在主板，解禁规模占比57.9%，解禁公司家数占比44.8%。但需注意的是一般是估值过高的个股减持的动力更足。12月，解禁规模方面，主板、中小板、创业板分别为2166.06亿元、1148.59亿元、427.25亿元，占总规模比重分别为57.9%、30.7%、11.4%。解禁公司家数方面，主板、中小板、创业板分别为65家、43家、37家，占解禁公司总数比重分别为44.8%、29.7%、25.5%。
3.2 明年1月解禁上市板分析：解禁规模仍以主板为主，解禁公司数较均衡
明年1月解禁规模以主板为主，占比42.1%，解禁公司家数三个上市板较为均衡。明年1月，解禁规模方面，主板、中小板、创业板分别为1855.01亿元、1312.26亿元、1239.59亿元，占总规模比重分别为42.1%、29.8%、28.1%。解禁公司家数方面，主板、中小板、创业板分别为50家、49家、48家，占解禁公司总数比重分别为34.0%、33.3%、32.7%。
四、12月及明年1月解禁行业分析
4.1 解禁规模维度
未来两个月解禁集中在7大行业：第一梯队：传媒、公用事业、计算机；第二梯队：医药生物、机械设备、采掘、化工等行业；7大行业解禁规模共计5146.46亿元，占比63.15%。12月及明年1月期间，解禁规模较大的第一梯队行业为传媒、公用事业和计算机，分别为1183.80亿元、934.18亿元、916.83亿元；共计3034.82亿元，占比37.24%。第二梯队行业为医药生物、机械设备、采掘、化工，分别为604.56亿元、515.31亿元、512.56亿元、479.21亿元；共计2111.64亿元，占比25.91%。以上7大行业解禁规模共有5146.46亿元，占比63.15%。
12月解禁行业集中度较高：12月解禁主要集中在公用事业（835.60亿元）、传媒（812.84亿元）行业，合计占当月比重44%；此外，计算机（373.99亿元）、医药生物（342.58亿元）行业解禁规模也偏大；以上4大行业解禁规模占当月比重63%。
明年1月解禁行业变化幅度相对平缓：解禁规模较大的行业为计算机、采掘，分别为542.85亿元、512.35亿元，合计1055.19亿元，占当月比重为24%；其次传媒（370.96亿元）、机械设备（354.93亿元）、化工（310.58亿元）、医药生物（261.99亿元）等行业解禁规模也偏大，合计1298.46亿元，占当月比重为29%；以上6大行业解禁规模占当月比重为53%。
4.2 解禁公司家数维度
从解禁公司家数维度来看，未来两个月解禁集中在计算机、传媒、机械设备等行业。未来两个月共有292家公司有解禁行为，其中计算机、传媒、机械设备行业解禁公司数较多，分别为36家、29家、25家，共计90家，占比30%。此外化工（19家）、电气设备（19家）、医药生物（19家）、电子（17家）、公用事业（16家）等解禁公司数量也偏大。
分月来看：12月共有145家公司发生解禁，主要集中在计算机（17家）、传媒（16家）、机械设备（13家）、公用事业（10家）、电子（10家）、化工（10家）等行业，合计占比52%；明年1月共有147家公司发生解禁，主要集中在计算机（19家）、传媒（13家）、机械设备（12家）、电气设备（11家）、医药生物（11家）、化工（9家）等行业，合计占比51%。
五、12月及明年1月解禁个股分析
5.1 解禁规模维度
12月份浙能电力、分众传媒解禁规模较大，占到当月解禁规模三成。12月共有145家公司解禁，平均解禁规模为25.81亿元，解禁规模较大的个股为浙能电力、分众传媒、济川药业、神州信息、北部湾港等；其中浙能电力和分众传媒解禁规模分别为601.76亿元、531.31亿元，占12月解禁规模比例较大，分别为16.1%、14.2%；合计为1133.07亿元，占比30.3%。
明年1月份陕西煤业、平安银行解禁规模较大，占当月解禁规模15%。明年1月共有147家公司解禁，平均解禁规模为29.98亿元，其中解禁规模较大的个股为陕西煤业、平安银行、牧原股份、贵人鸟、纽威股份等，其中陕西煤业解禁规模最大，其次为平安银行，解禁规模分别为444.69亿元、220.22亿元，分别占当月解禁规模的10.1%、5.0%；合计为664.91亿元，占比15.1%。
5.2 解禁数量占总股本比例维度
12月解禁数量占总股本比例的平均值为12.56%，其中占比较大的个股为浙能电力、济川药业、北部湾港、神州信息、国新能源(11.80 -0.08%,买入)等，解禁数量占总股本比例均在60%以上。
明年1月解禁数量占总股本比例平均值为21.76%，其中占比较大的个股为贵人鸟、纽威股份、新宝股份(18.32 +0.11%,买入)、陕西煤业、汇中股份(40.42 +1.30%,买入)、友邦吊顶(78.06 +0.85%,买入)等，解禁数量占总股本比例均在70%以上。
六、解禁规模较大个股对整体影响较大
通过上述解禁个股的分析，发现浙能电力、分众传媒、陕西煤业、平安银行解禁规模较大，对整体解禁规模影响较大。以下分析剔除这四只解禁规模较大的个股后整体解禁情况。
6.1 单日解禁规模较大天数减为3日
剔除解禁规模较大的四只个股后，单日解禁规模较大天数减为3日。剔除浙能电力、分众传媒、陕西煤业、平安银行后，单日解禁规模较大的有12月26日，明年1月23日、30日，可以看到12月19和12月29日解禁规模下降，主要是因为这两日分别有浙能电力、分众传媒解禁已剔除；而12月26日、明年1月23日、30日解禁规模仍然较大，主要是因为这三日分别有22家、25家、21家公司集中解禁；明年1月2日虽然解禁公司数较多，但解禁规模都相对偏小。
6.2 解禁规模行业分布变动
12月公用事业、传媒行业解禁规模排序略有后退。12月剔除浙能电力（公用事业）、分众传媒（传媒）后，解禁规模较大的行业分别为计算机、医药生物、传媒、公用事业等，公用事业排序较剔除前退后3名，传媒退后1名。
明年1月采掘、银行板块解禁规模排序后退较多。明年1月剔除陕西煤业（采掘）、平安银行（银行）后，解禁规模较大的行业分别为计算机、传媒、机械设备、化工、医药生物、农林牧渔等，采掘从第2位退至第17位，银行板块由于仅有平安银行一家解禁，剔除后银行板块无其他公司解禁，从第8位退至末位。
未来两个月，剔除四只解禁规模较大个股后，公用事业、采掘和银行板块变动较大。就12月和明年1月总体来看，剔除浙能电力、分众传媒、陕西煤业、平安银行后，解禁规模较大的行业为计算机、传媒、医药生物、机械设备、化工等（原解禁规模较大行业依次为传媒、公用事业、计算机、医药生物、机械设备、采掘、化工等），剔除四只解禁规模较大个股后，对其所属行业解禁规模影响较大，特别是公用事业、采掘和银行板块，行业排序均不同程度退后。
总结
应客观看待12月及明年1月的解禁高峰：
1）尽管解禁迎来高峰期，必然带动市场的波动，但对市场趋势的影响应结合其他因素综合考虑，如险资举牌等。
2）总体来看，虽然未来两个月解禁规模较大，但是主要集中在每个月后两周；单日来看，主要集中在其中8个交易日，特别是周一，其他时间解禁压力均相对不大。
3）由于12月定增解禁规模较大，首发原股东解禁规模较小，而1月份则反之，因此，12月减持压力相对较大，而明年1月则相对偏小。
4）行业方面，解禁压力主要集中在传媒、公用事业、计算机、医药生物、机械设备、采掘、化工等；同时可以看到个股对整体影响较大
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